天然气提价引发债市动荡 现券跌多涨少成交减少

　　银河证券 吴天舒

　　周二沪市国债市场小幅回落，现券跌多涨少，成交量也有所减少。上证国债指数收于109.03点，下跌0.02点，市场整体成交了9.65亿元。企业债现券涨跌各半，上证企债指数收于118.76点，涨0.04点，但仅成交了0.12亿元。交易所回购方面，除7天和1天品种利率有所回落外，其余继续上涨。

　　昨日沪市国债结束了连续三天的上涨，出现了小幅的回调，其中剩余年限为4.65年的0307券处于跌幅榜首位，下跌了0.28元，收益率报2.52％，成交了927.81万元。如果要为调整找一些理由的话，主要是国家发改委决定本周开始全国范围内提高天然气出厂价格，并实行新的天然气出厂价格形成机制。媒体对此的解读是“资源价格改革大幕拉开”，市场难免会对未来的通胀抬头产生忧虑。我们认为，能源和资源价格在CPI中所占权重并不大，而且国家对能源和资源价格的调整也会考虑社会的承受能力。总体来看，明年CPI的涨幅应在2％以内，甚至会低于今年的水平，只是12月份CPI可能会受到一定的影响，但幅度也不会很大。

　　昨日央行公开市场操作增大了票据发行量，总共500亿一年期央票和130亿14天正回购。但是招标结果来看，一年期央票利率下降了2个BP左右，14天回购下降了1个BP，市场资金面依然富裕。从银行间回购市场来看，由于临近年底，回购利率也保持小幅盘升的状态。因此，我们认为由于资金面总体充裕的状况短时间内不会有明显的改变，债市应能保持震荡盘升的格局，没有利润实现要求的投资者应该考虑持券过节。