2年期国债招标结果低于预期 四大行低调隐于市

　　记者 秦宏

　　昨2年期国债招标结果大大低于市场预期值，但四大行仍低调出手

　　2年期新债发行结果，再次使市场资金的宽松状况一览无余。但作为手握巨资的重量级投资者，四家国有商业银行仍低调出手，合计认购量不到14%。

　　经过58家承销商投标，昨天，14期国债发行利率最终却被定为1.75%。而此前，市场的预期为1.85%至1.9%。

　　同时，高倍率的超额认购再次显露出市场资金的宽松本质。本期国债248亿元的竞争性投标量引来了近600亿元资金，超额认购倍率达到了2.41倍，在今年的国债发行中处在高位。

　　然而机构认购情况却显示出市场资金出现了新的分布趋势。四大行在本期国债上低调出场，除了建行和农行认购量达分别达到26.1亿元和16.1亿元外，工行和中行分别只拿了基本承销额，四家银行的合计认购量只占了13.9%。

　　但是，银行整体的认购量并未出现下降，达到61%，比前次发行还上升了5个百分点。究其原因，则是城市

商业银行和股份商业银行表现活跃。在本次债券的发行过程中，城市商业银行整体的认购量达到了32.26%，为四大行认购量的两倍还要多；股份制商业银行则与四大行看齐。

　　如果国债认购量是在间接反应机构富裕资金状况的话，这一结果似乎在表明年末城市商业银行的自有资金运用状况要比大行更为宽裕。然而，目前银行间市场的资金市场的供给一直为大行所垄断，大行的供给量占了七成以上，而城市商业银行则一直是主要资金拆入方。

　　对此，业内分析人士认为，这可能会存在大行隐身于幕后，另由中小商业银行代为投标的现象。这样做，可以避免暴露大行的投资意向。

　　另值得关注的是，2年期国债的发行结果，并没有对债市起到“引导”作用。当天，交易所债市并未因新债发行低于预期而上涨，当天上证国债指数下跌0.06%，报收于108.55点。

　　文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担

　　作者声明:在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的

证券没有利害关系