股市与奥运(2)

　　首先，2005年开始的股改真正意义上的结束要到2009年年中，因为锁定的流通股到那时才能全部流通，股市需要大量的资金去接盘大小非解禁，按现在的价格计算需要大概30000亿元，如果按20%的比例实施解禁，也需要6000亿的资金。另外，H股回归、红筹股发行、创业板设立、再融资等也需要市场提供大把的资金，去年是IPO和增发最多的一年，首发解禁也是一个比较大的压力，而市场能提供的资金量又很有限，这种资金缺口可能导致股市的萎靡。

　　其次，过去两年的疯狂上涨已使中国股市的整体估值全球最高，积累了很多的泡沫(即使调整30%以后，平均市赢率仍高于50倍)，而全球股市因为美次级债危机引起的大幅下跌使其投资价值凸显，以A/H股溢价比例为例，截至二月底，A/H溢价比例仍高达70%以上。在这种情况下投资者的投资信心将受到影响并进而影响资金面，如果再考虑监管水平、上市公司质量、市场的波动性等因素，可能今年国内有相当大的一块资金会流到海外进行投资，使中国的股市雪上加霜。

　　股市是经济的晴雨表，也反映投资者的预期，从以上两点的分析可以得出结论，中国并不会因为举办奥运会而使股市表现更好，那么，其他国家举办奥运会时股市的表现如何？

　　通过研究雅典、美国、韩国、德国、日本等国家和地区奥运会前后股市的情况，结果表明，股指上扬、下跌、震荡的都有，没有必然的规律，因此，不能简单地说奥运会一定会拉动股指大涨，股市的涨跌和奥运会没有必然的联系，这和前面分析的奥运会对GDP增长的贡献比例不大有关，特别是对中国、美国这样的大国更是如此(韩国、德国、日本举办奥运会时经济绝对规模和相对规模都比现在的中国要小许多)。有一点倒是很有意思，那就是举办后的第二年，几乎所有举办国的股市都上涨，可能是基础设施的改善和投入发挥了对经济增长的驱动作用。

　　总结来说，奥运会和股市没有什么直接联系，投资者也不要寄希望奥运会推动股市的上涨，至于有的投资者认为，即使股市不能整体上涨，也有一些板块会有表现机会，我认为这方面也不乐观。首先，如果将奥运板块分两类：直接受益类(包括建筑类的公司和组织运营类的上市公司)和间接受益类(比如旅游和TOP赞助商)，对直接受益类来说，建筑商有的是活儿干，建奥运会场馆只是其中一个活儿，可能建一个中高档楼盘的收益都比建一个场馆高；对组织运营的公司来说，初学乍练，搞不好还会赔钱，而且从目前来看，赔钱的概率更大。对间接受益类上市公司来说，影响是长期的，特别是品牌，也有可能借此会诞生像三星、LG那样的国际性企业，但短期不会提升企业的ROI。其次，有的题材已经被炒过很长时间也很多次了，已经没有太大的投资价值。

　　当然，市场就是市场，而且市场短期内经常是非理性甚至是错误的，而决策是投资者自己的事情，如果理性决策，虽有可能错失短期获利机会，但可避免潜在的巨大损失。