15个月等来千万元提价阿尔斯通收购武锅获批

　　本报记者 刘伟勋 特约记者 项俊平北京、武汉报道

　　7月11日，54岁的法国人柏珂龙(PatrickKron)笑容满面地出现在武汉锅炉股份有限公司(200770.SZ，下称武锅)新厂启动仪式上。这位全球能源和交通巨头法国阿尔斯通集团的董事长兼首席执行官刚刚得到一个好消息：经过15个月的等待，阿尔斯通(中国)投资有限公司3.39亿元收购武锅51%股权事宜终于通过国务院国资委、商务部、证监会的全部审核，阿尔斯通正式成为全国第四大电站锅炉制造商武锅的新主人。

　　至此，在进入中国市场28年后，阿尔斯通终于拥有了自己的在华电站锅炉生产基地，并基本完成了电站设备领域的产业布局。如果阿尔斯通兑现承诺，武锅也有望借助前者的先进技术和国际市场，走出困局并进入新的增长通道。

　　阿尔斯通对武锅的并购，正值国内“外资威胁论”不断升温、政府部门审批日渐谨慎之际，加之业内人士和有关部委对这一交易的价格、持股比例、产业影响等敏感话题持有不同见解，因此审批过程较为漫长，其间也曾遭遇质疑。有人士认为，这一并购案是在凯雷-徐工、舍弗勒-洛轴之后，外资对国内产业政策和政府智慧的又一次考验。

　　获批幕后

　　7月7日，阿尔斯通和武锅终于等来了

　　此时，距离阿尔斯通和武锅原控股股东武汉锅炉集团 (下称武锅集团)2006年4月签订收购协议已有15个月时间。

　　根据当时签订的协议，阿尔斯通将以3.29亿元的价格受让武锅集团持有的1.51亿国有法人股，从而成为控股武锅51%股份的外资股东。交易完成后，武锅集团还持有武锅6.91%股份，其余股份则由公众股东持有。

　　武锅是武锅集团的核心子公司，集中了后者的主要优质资产，目前在国内电站锅炉领域处于第二梯队排头兵位置，实力逊色于第一梯队的哈尔滨锅炉、上海锅炉和东方锅炉。其主导产品是30万千瓦以下的中小型电站锅炉，最近两年由于发电设备行业产业升级和国家“上大压小”，武锅的市场明显萎缩，增速大幅回落。

　　阿尔斯通1979年进入中国后，在电站锅炉领域一直以出售产品和输出技术为主，没有设立在华生产基地。2004年7月，武汉市国资委将武锅集团85%的国有股权挂牌转让，这让阿尔斯通看到了机会。经过一年多的谈判，阿尔斯通和武锅集团于2006年4月签订了收购协议。

　　“谈判时阿尔斯通把价格压得很低，可以用‘苛刻’来形容。”一位参与重组的人士告诉本报，在武汉市国资委的撮合下，阿尔斯通和武锅集团达成的最初收购价格是3.29亿元，合每股2.18元，较武锅2005年净资产2.07元溢价5%。

　　在审批过程中，有关部委曾对这一价格提出不同意见。知情人士透露，国务院国资委和证监会官员建议，收购价格可与公司市值相结合，更加市场化一些。当时国资委正在酝酿出台《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，该办法规定，股东协议转让上市公司股份的价格，不再遵循过去以每股净资产值为基础的定价机制，而应参考转让信息公告日前30个交易日的市场均价 (不低于均值的90%)。

　　2006年4月18日，武锅公布阿尔斯通收购消息前30个交易日内，武锅股票收盘价在2.1-2.7元区间内波动，平均收盘价为2.32元，较收购价格每股2.18元高6%。今年4月以来，武锅股价已超过7元，最高价达15.4元。

　　接到国务院国资委官员的意见后，阿尔斯通于今年3月将收购价格增加1000万元，提高到3.39亿元，合每股2.24元，较武锅2005年净资产2.07元溢价8%。

　　除价格外，武锅出让控股权是否会对产业安全构成威胁也是政府部门关注的焦点。本报获悉，国家发改委曾委托中国机械工业联合会组织专家对这一并购案进行评审，专家出具了较为正面的意见，部分原因是武锅并非行业龙头企业，其实力不足以左右整个行业。

　　“这次并购最终能获批，另外一个重要原因是武锅的发展状况不是非常乐观，如果不与外资合作，其未来的发展空间相对有限。”一位知情人士说。

　　各取所需

　　在武汉制造业战略与发展研究所常务副所长王文清看来，阿尔斯通入主武锅，是一次“互有所求、利益驱动”的并购。

　　对于武锅而言，阿尔斯通的进入，有望为武锅带来最为亟须的先进技术和国际市场，从而摆脱因国内小型电站锅炉市场萎缩、行业非理性竞争给企业带来的困难。

　　武锅2006年报显示，公司主营业务收入较2005年锐减20.35%，净利润骤降59.04%。2007年的形势也不乐观，“电站锅炉市场将进一步萎缩、竞争日益加剧，是我们面临的最大难题。”

　　阿尔斯通承诺，收购完成后，将对武锅的技术、生产、管理、销售等各个方面进行全面改进和提升，使武锅成为阿尔斯通锅炉业务全球重要的和中国惟一的锅炉生产基地。核心举措包括，向武锅转移高容量电站锅炉、循环流化床锅炉等先进产品和技术，帮助武锅提高出口能力，最终使后者35%的产品用于出口。

　　“如果阿尔斯通的这些计划能够实施，武锅的实力将明显增强，甚至有可能成为哈尔滨锅炉、上海锅炉和东方锅炉的竞争对手。”中国电器工业协会一位专家说。

　　业界对于武锅的担心是，被阿尔斯通控股后，已有50多年历史的武锅品牌是否保留，以及武锅的研发能力能否增强，能否避免“技术空心化”的命运。

　　武锅一位高层7月12日告诉本报，武锅品牌将继续使用。在研发方面，按照双方约定，武锅将在阿尔斯通现有的设计工艺基础上进行适当改进，还将参加阿尔斯通集团的产品研发计划，不过技术及其研发将由阿尔斯通锅炉业务总部严格管理和许可。

　　更大的赢家或许是阿尔斯通。在上述中国电器工业协会专家看来，阿尔斯通利用武锅出现市场困难的机会，以较低的价格获得武锅控股权，不仅快速拥有了自己的国内生产基地，也直接控制了武锅多年积累的市场、品牌和人才。

　　此前，阿尔斯通在国内的电站设备领域已拥有5家控股的合资公司，主要生产火电、水电机组并提供工程技术服务。收购武锅后，阿尔斯通在电站设备产业链 (发电机组-电站锅炉-关键辅机)上的每个环节都已拥有实力强劲的国内生产基地。

　　阿尔斯通集团执行副总裁、发电部总裁朱倍贺(PhilippeJoubert)今年1月接受本报采访时表示，其在国内的生产基地不仅面向中国市场，产能还将逐步释放到亚洲市场。

　　目前，阿尔斯通已拥有中国30%水电设备和50%核电站常规岛市场份额，中国40%的电站锅炉技术亦由阿尔斯通提供，哈尔滨锅炉、上海锅炉和东方锅炉的很多核心技术，也是从阿尔斯通引进的。

　　有人士担心，控股武锅后，阿尔斯通会对上述三大锅炉企业形成潜在威胁。主要原因有三个，一是武锅实力增强后抢占国内市场，直接与三大锅炉企业抗衡；二是今后武锅的出口将主要面向东南亚市场，这也是三大锅炉企业最重要的出口基地；三是三大锅炉企业从阿尔斯通继续引进技术的道路可能会被切断，这或许是最为致命的。

　　此前，阿尔斯通在国内电站设备领域已拥有5家控股的合资公司，主要生产火电、水电机组并提供工程技术服务。收购武锅后，阿尔斯通在电站设备产业链上的每个环节都已拥有实力强劲的国内生产基地

　　来源：经济观察报网