十余部委共解公司债 方案6月完成

　　本报记者 欧阳晓红 北京报道

　　根据一项正在讨论中的公司债操作方案，未来企业债和公司债将由国家发改委和中国证监会分别管理。

　　消息人士称，具体操作方案可能在今年6月份完成，“方案出台的关键还在于各部门的协调是否顺利，各项工作的推动是否有力度。”

　　这项名为“公司债发展”的研究课题在全国金融工作会议后启动，中国证监会发行部牵头，国家发改委、财政部、国资委、央行、国家税务总局等十几个部委参与。课题组的任务是界定公司债管理机构、发行上市制度与规模、信息披露、交易结算等监管制度。

　　在中国，严格意义上的企业债与公司债并不好区别。公司债不单指上市公司债，还有市场化的非上市公司。上述课题组官员说，方案的大体框架是，一般公司债的管理会逐步交给证监会。

　　根据现行管理权属关系，短期融资券归人民银行管理；大项目、老口径的企业债归口国家发改委；包括上市公司在内的其他市场化债券，除与国家项目有关的公司或企业债外都归证监会管理。

　　一位业内人士表示，上市公司债固然需要证监会审批，但如果是央企中的上市企业，还涉及

财政部与国资委，他们也有管的理由，这样可能形成多头管理。该人士估计，公司债监管的最终格局很可能是各部门确定一个额度，按比例划分。

　　3月8日，参加两会的中国证监会主席尚福林在回答上海

证券报的提问时说，证监会正与各个相关部委进行协调，加紧研究发展公司债。

　　上述课题组官员说，目前公司债仍有很强的行政色彩。他个人认为，公司债沿用行政式的审批制度弊多利少，像以前的企业债要设定发行规模、设定项目、设定资金与发行时间，甚至设定利率。头一年制定计划，等到第二年发行时，市场情况又发生了变化，完全脱离了市场。

　　不过他说，改革是一个渐进的过程。他还建议，公司债应该充分发挥社会中介的作用，在放松行政审批的同时，加强市场监管，让风险更加市场化，“由市场承担风险”。

　　这位官员表示，以后要更多运用市场准入的方法，依靠社会舆论的关注与监督等，让评级更市场化，建立相关的信用制度。他说，企业债的发展时间几乎与

股票一样长，但后来由于少数个别企业不守信，企业债无法兑现，加之一些客观因素，发展就慢慢落后了。

　　在中国，目前真正的企业债规模还不到债券市场的10%，国债还是大头，约占GDP的1%；而在国外债券市场中，公司债或企业债的占比几乎与国债相等。上述课题组官员表示，现在企业融资不是靠银行贷款就是靠股市，实际上，股票融资固然很好，但流动性太大，资金完全涌进股市肯定不行，风险很大，应该让债市分散一些风险。

　　他认为，债券既有资本市场的融资特性，风险又不太大，从长远来看，应该成为企业融资的主要方式。

　　中金公司首席经济学家哈继铭说，中国企业债的发展空间很大，一是可以给老百姓提供更多的投资渠道；二来可防止股票价泡沫的生成。目前，中国企业债发展还是比较慢，把关比较严，关键是管理层要抉择，如果认识到要发展的话，就得加快发展。利率要更加市场化，监管要进一步放松。

　　“公司债不能再拖了，不管谁管，要尽早付诸行动，赶紧做起来。”哈继铭说。

　　来源：经济观察报网

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