3月13日，挪威央行紧急下调基准利率50个基点至1%。 挪威央行：降息以提供流动性。下调银行业的逆周期缓冲率。已准备好进一步降息。货币政策和金融稳定委员会一致通过此次降息决定。 [详情]
原标题：投放超万亿美元流动性后，美联储或祭出“危机工具箱” 分析人士预计，美联储将很快祭出2008年金融危机时发挥重要作用的“危机工具箱”，同时美联储也很可能在此基础上根据目前金融市场状况推出创新工具。 当地时间13日，美国总统特朗普对欧洲实施旅游限制，加上欧洲央行按兵不动，导致全球金融市场再次遭遇风暴袭击。 美国3大股指隔夜暴挫约9.4%至10%，一周内两次触及熔断机制，道指下挫2352点，创下历史最大下跌点数，并写下1987年股灾以来最大单跌幅。欧洲各主要股指跌幅也接近10%，其中欧洲斯托克600指数创下2008年金融危机以来最大单日跌幅。 为了缓解美国债市场异常的压力，纽约联储银行进行了回购操作，包含各期限的债券，瑞银财富管理在最新报告中表示，这意味美联储已重启量化宽松策略，这一举动暂时稳住收益率，投资者期望看到更多政府的财政刺激部署。 在3月3日美联储紧急降息50个基点后，3月17日美联储将召开议息会议。目前市场人士普遍预计，美联储将再次降息并推出更多的举措，来确保金融市场在新冠肺炎疫情期间保持平稳运行，目前美联储也已大幅增加对隔夜贷款市场的支持，令银行拥有充足的流动性。 分析人士预计，美联储将很快祭出2008年金融危机时发挥重要作用的“危机工具箱”，同时美联储也很可能在此基础上根据目前金融市场状况推出创新工具。那么，当信贷状况显著恶化时，美联储手里还有什么牌？ 贴现窗口 所谓的贴现窗口是指央行向商业银行提供的一种满足其短期的、非永久性的流动性需求的业务，一般作为银行最后的资金渠道，商业银行用短期的国库券、政府债券、商业贷款和银行承兑票据等短期的高质量的票据到央行进行贴现而实现。 历史上，贴现窗口作为美联储的最后借贷工具很少被使用，因为银行担心从窗口借款会暴露其疲弱的现状。 通常，贴现窗口仅限于提供隔夜贷款，应对临时情况。金融危机时，当次贷危机所引发的信用危机使得银行难以借款式，美联储放松了贴现窗口的限制。 2007年9月时，美联储将条款改为银行借款可长达30天，并且将贴现率由5.75%降为5.25%；2008年4月30日，进一步降低利率至仅2.25%；2008年3月16日，贴息贷款时限延长至90天。业内人士预计，此次美联储仍然可以通过降低利率或将贷款期限从一天延长至30天或90天，使信贷更具吸引力。 定期拍卖机制 定期拍卖机制是美联储在2007年创新推出的一种贴现窗口政策，在这种机制下，美联储在主要贴现窗口下向合格存储机构出借抵押贷款，此时的贷款利率（贴现率）由拍卖过程确定。 在具体操作中，美联储每两周一次通过拍卖为存款性机构提供抵押贷款，且抵押品范围比较宽泛，需要资金周转的银行可在美联储设定的拍卖期内，以暗标形式竞投贷款利率。 贷款拍卖实行单一价格竞标，美联储对各个竞标银行的竞买利率按照从高到低进行排列，金额也按照此顺序进行加总，竞标利率在止停利率以上的银行将全数获得美联储的贷款。 布鲁金斯学会（Brookings Institution）经济研究高级研究员、前美联储经济学家梁内利（Nellie Liang）表示，定期拍卖机制通过改变贷款的发放方式，让那些不愿去贴现窗口寻求帮助的金融机构可以获得贷款。 “参与定期拍卖机制是一个信号，意味着你还没有绝望到去贴现窗口。”梁内利说道。2010年3月，美联储暂停了这一机制。 商业票据融资工具 在金融危机中，建立商业票据融资工具（CPFF）是美联储最接近向非金融企业提供直接贷款的方式。 商业票据市场是一系列企业短期融资的关键来源。在2008年市场被冻结时，美联储创建了CPFF，通过购买3个月到期的高评级、资产支持的商业票据，帮助市场重新启动，CPFF已于2010年关闭。 目前，市场已经出现贷款压力不断扩大的迹象。3月份以来，评级最高的非金融借款人与评级较低的下一级别借款人之间的借款利率差距明显扩大，达到近两年来最大。 但市场人士分析称，目前的贷款压力还不足以让美联储根据《联邦储备法》的“异常和紧急情况”相关内容，重新开放CPFF。 央行流动性互换 在2007年底，美联储推出了中央银行流动性互换，其规模从最开始的140亿美元逐渐增加，到2008年中期达到620亿美元，从2008年9月又开始跳升到数千亿美元的规模，年底达到了5531亿美元。 目前，美联储与加拿大央行、欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士国家银行这五大外国央行达成了长期协议，允许它们在金融机构面临压力时向美联储提供美元。 经济学家预计，美联储可能会与目前尚未加入长期协议的其他国家央行达成更多协议，以便在需要时增加获得美元的渠道。 除上述危机工具外，牛津经济（Oxford Economics）首席美国金融经济学家博茨詹奇（Kathy Bostjancic）表示：“美联储可能会创造出更适合当今市场的新工具，来解决困扰金融体系的具体问题，美联储的创新能力不容小觑”。[详情]
原标题：美联储投放超万亿美元流动性救市背后：新一轮QE呼之欲出 来源：澎湃新闻 全球股市连环熔断仍在继续。3月12日，美联储紧急出手救市，临时增加额外操作，回购投放力度创下历史新高，但道指跌幅也创下1987年以来新低。美联储这次操作，市场缘何不买账？ 澎湃新闻梳理三大要点，表明经过此番操作美联储已处于应对危机状态，短期资产购买已转变为实质性QE。 纽约联储计划于本周推出1.5万亿美元的新回购操作。经中金公司研究部统计，这将使得美联储总资产超过5.7万亿美元，达到历史新高。 对于目前正在进行的600亿美元每月的短期国债购买计划，纽约联储宣布，将其调整为购买分别包含所有期限国债，权重与市场中各类期限国债占比一致。 这意味着，美联储600亿每月的资产购买计划中将包含较大比例长期国债，因而这一项目已转变为实质性QE。 2009年，美联储在扩大抵押贷款支持证券的收购规模上开始收购国债，开始了第一轮量化宽松，也是美联储史上第一次购买国债。 瑞银指出，为缓解美国债市场的“异常”压力，纽约联储银行进行回购操作，包含各期限的债券，意味着美联储已重启量宽，此举暂时稳住收益率，但投资者的反应表明，市场期望了解更多财政刺激计划。 近日来，美元快速升值，美元流动性呈偏紧之势。一方面金融市场剧烈冲击后，流动性紧张，带来美元流动性短缺；另一方面，由于贸易下降，企业现金流中断，金融还款也受到影响。 天风证券首席固收分析师孙彬彬认为，用libor-ois利差来看，在40BP左右，出现了大幅上升，但与2008年比较还相差甚远。但随着当前全球疫情的进一步恶化，全球美元短缺情况可能会非线性上升。 中金公司研究部认为，美国国债市场流动性紧张是此次紧急操作主要原因。因此市场也辨识出，美联储此举只是为了修复技术崩溃的债券市场，而非针对股市或普通民众，也未必能缓解经济受到的冲击。 为应对次贷危机，美联储曾进行了三轮量化宽松，在当前状态下，多家机构认为美联储需加码QE。 中金公司研究部认为，美联储在3月3日紧急降息声明中继续保留了将“采取合适行动”（act as appropriate）的措辞，市场预计其将继续降息。鉴于回购提供流动性需频繁进行大规模操作，难度较大，美联储可能在下次议息会议上调资产购买速度，加码QE，向市场增加永久性流动性支持。 孙彬彬亦指出，一旦全球疫情进一步恶化，全球美元短缺情况可能会非线性上升。由于美联储是美元流动性的提供者，如果流动性进一步恶化，QE4不可或缺，同时可能重启和主要国家之间的流动性互换，以缓解全球范围内的的美元流动性短缺。[详情]
中金宏观|海外：美联储紧急投放至少1.5万亿美元以应对市场波动 作者张梦云 易峘 美国时间3月12日，纽约联储宣布当天通过回购向市场投放至少5000亿美元流动性，13日再投放至少1万亿美元，两天累计紧急投放至少1.5万亿美元[1]。 紧急回购操作投放至少1.5万亿美元。 经过FOMC同意，纽约联储对其回购操作计划进行调整，临时增加额外操作：3月12日实施3月期回购操作，向市场投放至少5000亿美元流动性；13日将实施至少5000亿美元的3月期及1月期回购操作各一次。加总来看，这三轮操作共向市场紧急投放至少1.5万亿美元流动性，使得美联储总资产超过5.7万亿美元，达到历史新高。 图表： 美联储总资产有望快速扩张至5万亿美元以上，重新达到历史新高 资料来源：Haver Analytics， 中金公司研究部 纽约联储还表示，未来四周中，每周还将实施至少5000亿美元的3月期及1月期回购操作各一次。至于四周后是否继续，将视国债市场运行情况而定。 短期资产购买转变为实质性QE。 针对目前正在进行的600亿美元每月的短期国债购买计划，纽约联储也将其调整为购买分别包含所有期限国债，权重与市场中各类期限国债占比一致。也即，美联储600亿每月的资产购买计划中将包含较大比例长期国债，因而这一项目已转变为实质性QE。 美国国债市场流动性紧张是此次紧急操作主要原因。 纽约联储提到，此次紧急措施主要是应对疫情导致的国债市场流动性紧张。此外，我们也观察到，近期美元流动性确实偏紧，体现在美元快速升值，欧元及日元兑美元互换基差显著走阔。并且，Libor-OIS利差近期也有所走阔，显示银行间流动性可能也偏紧。因而，可能不仅是国债市场，而是整体市场流动性均偏紧。我们认为，这一流动性需求的上升，可能与疫情发酵导致市场风险偏好下降，现金需求上升，以及企业为应对疫情风险增加现金储备有关。 图表： 日元兑美元外汇互换基差显著走阔 资料来源：Bloomberg， 中金公司研究部 图表： 美元Libor-OIS利差近期走阔 资料来源：Bloomberg， 中金公司研究部 全球疫情进展仍是关键。 截至12日欧盟累计确诊已超过2万人；美国确诊也达1323人，且其国内尚未采取严格隔离措施。后期经济形势及市场走势如何，全球尤其是欧美疫情进展仍是关键。 关注3月18日议息会议进一步降息、及加码QE的可能。 此前，美联储在3月3日紧急降息声明中继续保留了将“采取合适行动”（act as appropriate）的措辞[2]，市场预计其将继续降息。当前联邦基金利率期货隐含预期3月18日议息会议上降息93bp，也即基本计入了降息100bp的预期。 图表： 当前市场预计3月议息会议上美联储降息93bp 资料来源：Bloomberg， 中金公司研究部 另外，鉴于回购提供流动性需频繁进行大规模操作，难度较大，美联储可能在19日会议上调资产购买速度，加码QE，向市场增加永久性流动性支持。这一点上，欧央行已经迈出了加码QE的一步[3]。[详情]
原标题：欧美股市暴跌约10%，美联储将注入1.5万亿美元救市，或被迫实施负利率 特朗普宣布禁止来自欧洲的旅客入境，冲击全球市场，美股暴泄近10%，道指录得1987年10月以来最大单日跌幅，欧洲股市狂跌11.5%，创历史最大单日跌幅，STOXX 600指数收于2013年8月以来最低，美联储将出手向市场注入1.5万亿美元短期资金，以阻止市场崩跌之势，市场狂泻促使部分交易员押注今年美联储或实施负利率。 美股再度崩跌近10%，道指创1987年10月来最大单日跌幅 周四（3月12日）美国股市再度崩跌，美国史上最长牛市嘎然而止。此前美国出台了新的旅行限制措施，以遏制突发公共卫生事件蔓延，这令投资者感到恐慌，重创全球市场。 美国总统特朗普周三（3月11日）实施范围广泛的限制，宣布在30天内禁止来自欧洲26个国家的旅客入境。该禁令导致美国三大股指暴跌， 标普500指数和纳斯达克指数确认自金融危机以来首次进入熊市区域。当一个指数比最近的收盘高点低20%或更多时，就确认进入熊市区域。 道指创下1987年10月“黑色星期一”以来的最大单日跌幅。 标普500指数和纳斯达克指数自16个交易日前触及纪录收盘高点以来，已下跌逾四分之一，世界各国都在想法设法遏制快速蔓延的突发公共卫生事件，并应对其产生的经济影响。 标普500指数周四收盘下跌260.60点，跌幅9.51%，报2480.76点；纳斯达克指数收盘下跌750.30点，跌幅9.43%，报7201.80点；道琼斯指数收盘下跌2352.30点，跌幅9.99%，报21200.95点。 NovaPoint首席投资官Joseph Sroka表示，市场持续下跌告诉我们，迄今采取的所有措施都还不足够。人们还看不到一个能使日常生活恢复正常的具体结果，所以不确定性依然存在。一些知名组织、教育机构甚至体育联盟都是出于谨慎而取消了一些活动。世界各地的一些主要机构正在营造一种氛围。我们很谨慎，因为他们告诉我们要谨慎。 板块方面，航空股急挫19.6%，波音又跌了18.1%，摩根大通放弃了对该公司股票的长期支持，使得这家飞机制造商有望录得有史以来表现最糟糕的一周。对利率敏感的银行股跌10.5%，企业信贷忧虑打压债券基金价格，因企业开始动用信贷额度。 美联储预计在下周结束为期两天的货币政策会议时进行本月第二次降息。 美国公债收益率下跌，因市场预期美联储将大举放宽货币政策。 Sroka称，任何与钱有关，而对于银行系统来说又是可操作的的政府行动都被视为是积极的，市场正在寻找的是切实的证据，证明政府正在努力避免经济衰退 衡量投资者焦虑程度的CBOE波动性指数飙升至2008年11月金融危机最严重时期以来的最高水平。 标普500指数的所有11个主要板块均遭血洗。纽约证交所跌涨股家数比为23.77：1；纳斯达克市场为17.69：1。没有标普500成分股创下52周新高，336只创新低；三只纳斯达克指数成分股创新高，1573只创新低。美国各证交所共计成交185.4亿股，高于过去20个交易日的日均成交量124.9亿股。 欧股狂泻逾11%创史上最大日跌幅，收于2013年8月来最低 欧洲股市周四狂泻11.5%，创历史最大单日跌幅，各国政府和央行应对迅速蔓延的突发公共卫生事件可能带来的经济冲击的措施受到冷遇。 航空类股全日首当其冲，此前一日美国对欧洲前往美国的旅行进行限制，银行股遭受重创，因企业陷入困境的迹象越来越多。 隔夜欧洲央行4月利率决议没有降息，这并没有给银行股带来多少安慰，银行股再次跌至创纪录低点。 被世界卫生组织（WHO）定性为全球大流行的新冠疫情迅速扩散，在不到一个月的时间里，就令全球风险资产市值蒸发超15亿美元。 指标STOXX 600股指自欧美国家疫情爆发以来一直呈螺旋式下滑，录得最大日跌幅，并在熊市区域进一步下滑。 本周初的油价暴跌也刺激了大量抛售。 自2月中旬以来，该指数已下跌近三分之一。市场动荡的另一个迹象是，被视为市场恐惧指标的欧元区STOXX波动性指数升至2008年金融危机以来最高。 Union investment投资策略主管Philipp Brugger表示，目前我们必须考虑，我们必须承认，我们正处于这种相当动荡的市场环境中。我们认为，真正的重点应该是向金融体系提供流动性，以及提高偿付能力。 受突发公共卫生事件影响最严重的欧洲国家意大利股市收盘下跌近17%，为史上最糟糕单日表现。意大利政府近日启动了全国范围内的封锁。 银行股是拖累意大利指数的最大因素。以银行股为主的西班牙指数也下跌了14%。汽车类股和保险类股是当日表现最差的分类指数，跌幅均超过15%。 英股富时指数收低10.87%，德股DAX指数收低12.24%，法股CAC-40指数下跌12.28%。 美联储将分批注入1.5万亿美元安抚市场 美联储周四出手向市场注入1.5万亿美元短期资金，以阻止市场崩跌之势。部分分析人士表示，这或许表明联储未来几日将更积极地采取行动来刺激经济，稳定金融体系。 随着不同市场都出现资金紧张情况，纽约联储表示，将分三次、每次5000亿美元向市场注入资金，并将扩大美国公债的购买范围。 这一转变表明，美联储可能会比计划更早地部署一些危机时期的政策工具。 美联储下周将召开会议，许多分析师目前预期，该央行将调降政策利率目标，很可能降至零水准，并就其计划如何应对突发公共卫生事件造成的经济冲击向市场提供新的指引。 市场狂泻促使部分交易员押注今年美联储或实施负利率 来自利率期权市场的信号显示，投资者愈发认为美国利率今年将降至负值，突发公共卫生事件的经济影响可能迫使美联储降息至其一直以来极力避免的区域。 美银证券的数据周三晚些时候显示，市场预期联邦基金利率在12月底前降至零以下的可能性为26%，1月初仅为5%。 美国银行利率策略师Bruno Braizinha表示，考虑到美联储的工具箱日渐见底，总是存在实施负利率政策的可能性，以缓解突发公共卫生事件的经济影响。 美联储上周罕见地在两次政策会议之间降息50个基点，当前联邦基金指标利率目标区间在1.0%-1.25%。联邦基金利率从未低于0%-0.25%的区间，联储官员曾表示，他们反对实施负利率，这一政策在欧洲和日本产生的效果好坏参半。 尽管如此，欧美国家疫情加速扩散和最近油价暴跌的双重冲击让部分投资者认为，实施负利率可能难以避免，特别是如果突发公共卫生事件造成的各领域活动放缓在未来几个月严重损害美国经济。 美债收益率最近几天暴跌至纪录低位，因投资者争相买入美债和其他安全资产避险。 联邦基金利率期货市场走势周四暗示，交易员完全消化了美联储在下周政策会议上至少再降息75个基点的预期。 Exchange Bank of Canada外汇策略部主管Erik Bregar表示，看起来我们正朝着负利率的方向发展，美联储似乎已弹尽粮绝。 在突发公共卫生事件全球持续蔓延，美国政府并未出台任何经济刺激政策的背景下，市场恐慌情绪持续发酵，本周全球股市及其他风险资产暴跌，避险资产受到青睐，后市密切留意各国的救市举动。[详情]
原标题：欧洲央行推出量化宽松新举措 □本报记者 张枕河 周璐璐 欧洲央行12日并未降息，在维持利率不变的同时，宣布加大量化宽松力度。欧央行行长拉加德表示，将充分展现量化宽松计划的所有灵活性。如果需要降息，欧央行将会这么做。 摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊向中国证券报记者表示，与西方其它央行不同，欧洲央行降息空间不大。短期内市场连续大跌会带来流动性问题，扩大量化宽松规模对市场的提振作用要好于降息。 欧洲央行采取的新举措包括，额外增加1200亿欧元的资产购买规模，直至今年底；将为银行提供暂时性的资本援助，允许银行资本充足率下调。 上周美联储意外降息50基点，11日英国央行“非常规”降息50基点。因此市场人士预期，欧洲央行将在此次议息例会上决定下调存款利率10个基点至-0.6%。12日欧洲股市低开后大幅走低，美股开盘后再次触发熔断机制。 意外中的不意外 欧洲央行在议息会议后宣布，维持主要再融资利率于0%、存款利率于-0.5%、边际借贷利率于0.25%不变。该消息公布后，欧洲股市加速下跌。 分析人士指出，即使欧洲央行此次如市场预期降息10基点，对于经济和市场的提振作用较为有限。因此，欧洲央行选择扩大资产购买规模，待市场情绪平稳之后再考虑降息，无疑是明智之举。 章俊认为，由于目前已是负利率，继续降息效果甚微。欧洲央行如果降息10个基点，则已被市场预期消化；如果降息10基点以上，会让市场担心经济前景比想象的更糟。同时，新冠肺炎疫情在欧洲处于扩散阶段，降息或无法缓解市场的恐慌情绪。 未来若西方主要央行相继“放水”，风险资产能否摆脱“困局”？从当前情况看，美联储掀起的宽松潮并未成为金融市场的“定心丸”。 海外市场巨震 欧美市场12日震荡加剧，甚至出现部分资产遭恐慌性抛售。 截至北京时间12日21时40分，欧元区斯托克600指数跌超10%，法国CAC40指数跌超10%，德国DAX指数跌超9%，英国富时100指数跌逾7%。美股开盘大幅走低，道琼斯工业指数开盘跌超1400点，标普500指数、纳斯达克指数开盘均跌逾6%。美股开盘后仅5分钟，标普500指数跌幅扩大至7%，触发本周第二次熔断，美股暂停交易15分钟，这也是美股史上第三次熔断。 大宗商品市场，国际油价重回跌势。截至北京时间12日21时15分，NYMEX原油期货仍在30美元一线徘徊，ICE布油处于33美元的低位。 在担忧情绪主导下，本周初大涨的黄金遭到抛售。截至北京时间12日21时15分，COMEX黄金期价报1610美元/盎司，本周以来已累计下跌近4%。 亟需“定心丸” 从当前情况看，海外投资者对于疫情的担忧仍在持续。 据新华社报道，世界卫生组织总干事谭德塞11日表示，新冠肺炎疫情已具备“大流行”特征，未来几周内预计确诊病例数、死亡人数以及受影响国家和地区数量还将进一步攀升。11日，欧洲多国新增确诊病例数量创新高。为控制疫情，多国采取了停课、停航、歇业、取消集会、强制隔离等措施。 疫情蔓延对欧洲经济冲击日益明显。旅游、餐饮、航空等行业受到影响，多家欧洲银行市值出现大幅波动，金融市场信心受到打击。经济合作与发展组织首席经济学家劳伦斯·布恩日前表示，意大利经济今年最乐观的情况也仅是“零增长”。 市场人士预期，美联储下周将再度降息，未来不排除采取量化宽松举措的可能性。流动性与市场情绪的博弈也同时拉开帷幕。 不少专家认为，欧美等发达市场波动加剧，以中国为代表的新兴市场投资机会日益显现。 工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实指出，相较于其他经济体和主要金融市场，中国经济和金融韧性彰显。在美联储意外降息开启新一轮货币宽松浪潮的背景下，中国经济金融政策呈现出应对更快、空间较大、弹性较足的比较优势。 分析人士指出，疫情终将过去，各国必将启动经济复苏计划。目前中国企业正在逐步恢复生产。在各国经济恢复过程中，中国将表现得更有效率。[详情]
原标题：章俊：美联储3月或降息50个基点 降息潮无法有效提振美国经济 [详情]
来源：金十数据 英央行跟随美联储紧急降息50个基点；欧央行降息无疑，拉加德或鸽态尽显？ ▎1 巴菲特称无须过度恐慌 最近美股不断暴跌，已经计入技术性熊市了。在这恐慌之际，“股神”就出来发表看法了。巴菲特日前表示，由于2008年当时的恐慌还蔓延到了货币市场，以及商业票据市场，所以目前的情况没有2008年或1987年那么糟糕，而本次美股的大幅下跌则是公共卫生事件以及国际油价暴跌这记“组合拳”的效果。 ▎2 特斯拉市值超越波音 暴跌也导致一些美国公司的市值排名发生了变化。根据彭博社报道，特斯拉在一年内缩小了近2000亿美元的市值差距，目前市值已经超越了波音，成为了美国市值最高的工业公司。当然，这主要是因为波音自身麻烦不断，且投资者还担心公共卫生事件将破坏全球旅行，从而影响航空业的收入。 ▎3 英国开始征收数字税 话说欧洲之前传的沸沸扬扬的数字税今天终于出台了。日前，英国官方正式宣布将在4月1日，对脸书、谷歌、亚马逊等互联网巨头征收2%的数字税。不过英国官方声称并没有针对美国企业，而是营收超过5亿英镑，且其中2500万英镑收入来自英国用户的公司都会被记入纳税范围，这无疑将影响互联网行业在英国的发展。 【行情回顾】 美股再遭重创。继周一触发熔断机制之后，美股再次迎来重创。公共卫生事件在美国的影响加剧，叠加美国总统特朗普宣称的“重大”经济计划未能实现，投资者担忧公共卫生事件将重创美国经济。受此影响，美股开盘后一度急促下挫，三大股指盘中悉数跌入熊市区域。其中，道琼斯指数收盘跌入熊市，美股最长牛市终结。板块方面，银行板块和科技板块下跌。波音收跌18.16%，报189.06美元，创下2017年6月以来新低。 美指上演V形反转。当然，美股遭受重创也影响了美元指数的走势，美指一度下跌至96关口下方，随后迎来反弹，日内小幅上扬。据悉，纽约联储已经将隔夜回购操作的上限从1000亿美元提高到1750亿美元。目前，美国总统特朗普仍在敦促美联储进一步降息以刺激经济。 黄金先涨后跌。接着来关注一下黄金。黄金一度自1650水平上涨20美元，最高触及1668.27美元每盎司，但晚间持续下挫，一度下跌近40美元，最终收跌0.93%。黄金之所以略显弱势，很大原因在于不确定事件较多，市场一直处于高波动状态。荷兰银行贵金属策略师表示，避险情绪远未达到稳定状态，看涨黄金依然是拥挤交易。再加上美股暴跌，使得投资者面临将黄金变现，以追加保证金的压力。 白银小幅收跌。白银似乎跟随了黄金的走势，在走高至17.08美元每盎司的高位之后，白银也开始震荡下行，最低触及16.65美元每盎司，随后有所回暖，目前交投于16.87美元每盎司附近。 英央行紧急降息50个基点。目光转向英国。昨天下午，英国央行紧急降息50个基点至0.25%，英镑兑美元闻讯短线下挫100多点。不过，英国央行将引入新的刺激方案以支持中小企业发展，安抚了投资者。英国财政大臣苏纳克宣布额外180亿英镑的财政宽松。据悉，财政刺激措施总值将会达到300亿英镑。然而，到了纽市尾盘，英镑追随股市跌势和整体风险的下降而下跌。从整体来看，英镑兑美元日内的走势还是偏向弱势的。 欧元先扬后抑。和英镑兑美元的走势类似，欧元兑美元先涨后跌。随着美联储、英国央行等多国央行纷纷采取降息行动，欧洲央行降息的压力也进一步加大。不过，相较于其他央行，欧洲央行降息的空间还是比较有限的。目前，市场已经完全消化了欧洲央行在今天会议上降息10个基点的预期。 日元小幅上涨。再来看看日元。昨天，美元兑日元主要呈现出震荡下行的走势，目前该货币对处于104关口附近。据悉，有关宣布“紧急状态”的法案，在日本众议院内阁委员会获得通过。 FXSTREET观点：美元兑日元短期看跌。那日元接下来会怎么运行呢？FXSTREET指出，在4小时图中，美元兑日元目前处于多个移动均线下方，并且在稍早时候跌破了20日移动均线，这为进一步下跌留有空间。该货币对有可能向下测试102.80；若美元兑日元回升至105，将有可能上探105.80 和106.10。 美油降幅超过4%。最后来关注一下油市。昨天，石油价格战又迎来新进展。沙特的态度依然强硬，沙特阿美宣布将公司的最大可持续产能从1200万桶每天增加到1300万桶每天。而俄罗斯则暗示“合作大门依然敞开”。此外，继伊拉克、科威特宣布降低原油售价之后，阿联酋阿布扎比国家石油公司也宣布增产。增产的消息，加上和谈希望渺茫的预期，令油价承压。与此同时，两大油报双双下调了需求预期，也传达了利空信号。受这些消息的影响，美油日内下跌了4.5%。 ▼ 股市方面 隔夜，美股收盘一片飘绿，标普500指数下跌了4.89%，纳斯达克指数的跌幅为4.7%，道琼斯指数下跌了5.86%；到了今天早上，中国股市开盘齐齐下跌，上证综指下跌了1.09%、创业板指数的跌幅为1.49%，香港恒生指数下跌了2.27%。 ▼ 内盘期货方面 黑色系和有色金属涨跌互现，沪镍下跌了2.09%，铁矿石跌幅为0.23%，螺纹钢上涨了0.09%，能源化工板块集体下跌，甲醇下跌了1.26%，燃油跌幅为2.01%，乙二醇下跌了1.1%，农产品方面一片飘绿，棕榈油下跌了1.22%，豆粕跌幅为0.76%，棉花下跌了0.44%。 【风险预警】 美债 ▎通胀下滑风险高企 美债收益率可能转负 巴克莱策略师表示，美国国债收益率跌至0%的可能性大幅增加。即使美联储的隔夜政策利率高于零，预期的政策利率也可能变为负值，因为中央银行并未明确排除使用负利率的可能性。还有一种可能，即使政策利率保持正值，期限溢价的负值程度也可能使得美债收益率跌破0%。该机构认为，这表明人们对通胀下降的担忧加剧。为了使国债收益率保持正数，巴克莱认为需要大幅扩张财政政策。 加元 ▎低油价影响减弱 或可逢低做多美加 道明银行指出，当前美元兑加元的回落都可以被视为重新做多的机会，1.3550到1.3600应该会提供稳固支撑。整体而言，油价走低的影响已经开始改变，因为美国已经变成了原油的主要生产国。因此油价走低对经济的影响相对适中，消费者获得的益处和原油企业面对的困境相互抵消。 纽元 ▎经济衰退风险增加 新西兰联储料大幅降息 澳新银行经济学家表示，新西兰很可能出现经济衰退和更长期的经济滑坡。虽然新西兰政府宣布的针对性措施有效果，但是鉴于所有经济部门都可能受到影响，该机构认为，应该尽早采取更广泛的经济措施。同样，需要积极采取货币政策，以减轻对家庭和企业的压力，稳定市场。基于此，澳新银行预计，新西兰联储将在3月25日降息50个基点，5月份再降息25个基点，但是当前风险明显上升，将需要采取更大规模的政策应对措施，有可能使货币政策进入非常规领域。如果是这样的话，纽元可能大幅贬值。 【重点前瞻】 20：45 欧央行料降息10个基点 首先，来关注欧央行将会公布的利率决议。在1月的利率决议上，欧洲央行宣布维持三大关键利率不变。该央行表示，如果有需要，将会继续购债，将在加息前不久停止购债。预期利率将维持在当前或者更低水平，直到通胀前景稳定，并且转向接近但低于2%的目标水平。上次决议的焦点无疑是，宣布对货币政策进行战略评估，这表明欧央行打算调整货币政策。 到了本月，受到公共卫生事件的影响，美联储紧急降息50个基点。这促使市场笃定，欧央行也将跟随降息。 当前多家机构预测，欧洲央行本月将会降息10个基点，把利率下调到-0.6%；同时增加购债规模。 德国商业银行预计该央行将会暂时每月增加200亿欧元的购债规模。随着公共卫生事件的发展，全球各大央行不得不采取行动来应对，如果欧央行对这一事件的预期更加悲观，可能采取更加宽松的货币政策。 21：30 拉加德的立场或非常悲观 随后欧洲央行行长拉加德将会召开发布会。当前的公共卫生事件，已经对欧洲产生了比较的影响。昨天拉加德已经对欧盟领导人发出警告，经济将会受到很大的冲击，现在需要采取紧急措施。因为欧央行的货币政策空间有限，所以只能实施量化宽松政策组合，但是这一组合的时间越长，副作用就越大，所以拉加德会继续呼吁欧盟各国提供强力的财政支持。 基于此，我们预测，拉加德可能强调，公共卫生事件将会对欧洲经济带来严重冲击，需要结合货币政策和财政政策来应对危机。 总的来说，拉加德的立场可能非常悲观。 待定 美联储降息预期仍然高企 接着来看看美联储近期的动态。在上周二，美联储紧急降息50个基点，降息幅度为10多年来之最。但是，如此强劲的宽松举措只给金融市场提供了短暂的支撑，之后便恢复了动荡走势。市场认为罕见的宽松力度，反而证明当前形势严峻，因此对货币政策能否充分应对公共卫生事件带来的冲击表示怀疑。尽管如此，当前市场对美联储进一步降息的预期仍然高企。目前，市场预期美联储3月降息75个基点的概率为49.8%，降息100个基点的概率已经达到50.2%。 由此，我们预计，如有必要，美联储将在近期再次降息，并可能强调将尽一切工具来支持美国经济。 值得注意的是，一直以来中央银行主要承担微调经济的任务，在经济面临严重下行风险时，必须有更加强硬的举措来应对，其中就包括财政政策。也就是说，美联储的宽松政策需要和财政刺激措施相结合。但到目前为止，美国总统特朗普的经济刺激计划仍然悬在半空中。这也给美联储施加了一定压力。 待定 英央行仍可能进一步降息 最后，再来关注一下英国方面。昨天，英国央行也跟随了美联储的步伐。在昨天下午，英国央行突然下调基准利率50个基点至0.25%。这是自2008年金融危机以来，英国央行首次在正常计划之外降息。在随后的新闻发布会上，英国央行行长卡尼表示，公共卫生事件的冲击可能是剧烈的，也可能是暂时的，未来几个月的经济活动可能会出现实质性疲软，英国央行将采取所有必要措施，以支持英国经济和金融系统。他还强调，英国央行可以将基准利率下调至0.25%下方，接近但处于零水平上方。卡尼的讲话暗示了进一步降息的可能性。 其实，英国央行此次的降息举措，并不是单独的刺激经济行动，因为到了晚些时候，英国政府还公布了2020年财政预算。英国财政大臣苏纳克指出，受公共卫生事件的影响，英国需求不可避免地会出现下降。他指出，财政刺激措施总值将会达到300亿英镑。而在应对公共卫生事件方面有70亿英镑的资金。此外，该国还将允许企业延迟缴税，并且对部分小型企业免除营业税。看得出来，英国在应对公共卫生事件对经济造成的影响时的表现，还是比较积极的。 因此，我们预计，若公共卫生事件对经济的影响加剧，英国央行仍会尽一切努力来刺激经济，不排除会进一步降息。 也就是说，公共卫生事件对英国的影响也不小。 此外，今天还值得大家关注的数据有： 18：00欧元区1月工业产出月率：前值-2.1%，预测值1.4%。 20：30美国2月PPI月率：前值0.5%，预测值-0.1%。 20：30美国至3月7日当周初请失业金人数：前值21.6万人，预测值21.8万人。 22：30美国至3月6日当周EIA天然气库存：前值-1090亿立方英尺。 [详情]
原标题：美联储降息下的全球货币政策 来源：经济参考报 2月28日当周，美股连跌逾12%，跌幅创金融危机以来的新纪录。为提振市场信心、稳定经济，在距3月17日议息会议还有两周时，美联储便在3月3日盘中宣布降息50个基点，将联邦基准利率降至1%至1.25%。 那么在美联储降息后，其他国家会采取怎样的行动？事实上，在美联储宣布降息前，澳大利亚央行和新西兰央行已率先降息。阿联酋、沙特、香港、澳门、加拿大、科威特、约旦等经济体则跟随美联储降息。而其他还没来得及做出反应的央行，预计后续也会跟进不同幅度的降息。 而美联储或将进一步降息，其中在上半年或降息100个基点以上。在降息至零，叠加量化宽松仍不足以对冲经济下行的压力，同时又面临大选不确定性时，不排除美联储采取负利率的可能。 为了促进疲弱的经济增长，发达国家在债务高企而财政政策黔驴技穷的情况下，央行不断下调利率及采取量化宽松货币政策，前后有超过40个国家降准降息。国际货币基金组织（IMF）此前预计2019年世界经济增长2.9%，今年世界经济原会增长3%以上，但美伊冲突加剧地缘政治风险，英国正式脱欧对全球化带来冲击，加之年初突然袭来的新冠肺炎疫情，全球经济受到影响，各国央行将纷纷降息以提振经济，因此或将有更多国家跌入负利率阵营。 此次美联储采取50个基点及以上的大幅度突然降息是为应对危机。从历史上看，1998年亚洲金融危机后俄罗斯爆发主权债务危机，美联储紧急宣布降息50个基点以稳定股市和经济。2001年，刚刚经历了互联网泡沫、“9·11”袭击后，在9月17日美股开市之际，美联储突然宣布降息50个基点以稳定股市，后续连降50个基点以上。2008年为挽救全球金融危机，美联储先后分别三轮降息50个和75个基点，直至降到零利率，三轮量化宽松，以强力刺激美国经济。 而此次美联储大幅度降息50个基点则有三个目的。首先，是为救市。疫情在各国爆发引起全球投资者的恐慌，在美股大跌后，为稳定股市和提振经济，美联储主席鲍威尔紧急宣布采取措施。其次，是为对冲疫情对经济的冲击。美国服务业占比和对GDP的贡献率都超过70%，而疫情首先冲击的就是服务业，特别是重创旅游业等服务业。与此同时，在大面积减税后，美国债务高企，国债超过23万亿美元，财政政策无计可施，只能依赖降息。除降息之外，重启量化宽松货币政策也是箭在弦上，还没“瘦身”的美联储资产负债表有可能将再次扩张。 最后，是为应对疫情进一步发展。美国新冠肺炎病例死亡迅速增加。但美国现在采取“鸵鸟政策”，决定不公布死亡人数。另外，此前美国总统特朗普三番五次敦促美联储降息，对他国负利率艳羡不已。 除美国外，全球其他国家也不得不采取措施来对冲经济下行。中国外的新冠肺炎疫情迅速蔓延，截至3月5日全球超过9.8万例，按照趋势到本周就能突破10万例，境外新增病例超过境内病例，其中韩国6088例，意大利3858例，伊朗3513例，日本1056例，德国500例，法国423例，西班牙248例。尽管在疫情冲击面前，七国集团（G7）国家在医疗、财政和货币政策方面试图达成一致，但对分崩离析的G7国家来说，一致意见很难达成。 疫情的发展对经济造成直接影响，多国制造业采购经理人（PMI）降至荣枯线以下。对尚未彻底走出欧债危机阴霾的欧洲经济而言，在财政捉襟见肘之时，也只能进一步加码采取量化宽松货币政策。为此G7国家的确需要降息，但是日本、欧洲、瑞士、丹麦等央行都早已采取负利率货币政策，已经没有进一步降息空间。 而从中国角度看，中国不仅保持独立货币政策，而且早已开始应对疫情对经济的冲击。2月初，央行先后释放了1.7万亿元流动性。结构性货币政策工具和普惠性货币政策工具共同发力，发放3000亿元专项再贷款，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，并下调支农支小再贷款利率25个基点。 目前全球疫情发展已出现中国以及中国之外的国家和地区疫情的分化。为应对疫情对经济的冲击，中国有财政、货币、产业等政策手段和政策空间。而稳健的货币政策更加灵活适度，将有助于促进消费、投资，稳住出口。 疫情在加剧了全球负利率趋势的同时，也加剧了高通胀。未来要加强构建人类命运共同体，需要携手解决经济下行问题。同时降低贸易壁垒，提高投资吸引力，推动科技进步。疫情再一次敲响警钟，全球需要全面推动自由贸易和投资便利化，扫除贸易障碍。加强包括公共卫生在内的基础设施建设，推动构建人类命运共同体。（作者 中国人民大学重阳金融研究院研究员 刘英）[详情]
3月12日，据CME“美联储观察”：美联储3月降息75个基点至0.25%-0.50%的概率为49.8%，降息100个基点至0%-0.25%的概率为50.2%。 [详情]
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