钱启敏 申万宏源(5.130, -0.04, -0.77%)证券研究所
岁末年初,照例又是回顾过去、展望未来的时间节点。虽然看上去是老生常谈,有些乏味,但温故而知新,通过望闻问切,把脉未来,也是很有意义的一件事情。
回顾2024年,A股市场在震荡箱体中出现了两波反弹行情,分别是2月初和9月底,并呈现出以下特点。
一是行情都是由利好政策推动的。2月初,中国证监会主要领导人事变动,给市场带来新气象,给投资者带来新希望(10.040, -0.40, -3.83%)。9月底则是货币政策、财政政策进一步宽松,增量利好激发市场预期,资金大量入市,带动市场上涨。
二是行情都是以防守反击为主,带有被动反击色彩,而不是主动地、持续地向上进攻。在技术形态上表现为在持续下跌、技术超跌后,借助政策利好防守反击。
三是2月初和9月底的反弹起涨点,都在上证指数的2700点下方。从市场热点看,上半年大金融的表现最为亮眼,除了保险股业绩靓丽、涨势喜人以外,“工农中建交”等国有大行的股价也纷纷创出历史新高。其中,具有低估值、高股息和业绩稳定特征的个股成为最大赢家。9月底的行情则是以小为美,题材概念满天飞,其中北证50指数涨幅快速翻番,短线游资大行其道,主流机构望而兴叹。
展望2025年的A股市场,首先,供求关系仍然是决定行情涨跌的基本条件。也就是说,资金面对行情的发展至关重要。所谓水涨船高,尤其是对短期的、波段行情的作用更为明显。其次是基本面,也就是上市公司的盈利能力和回报水平。因为投资的本质是看回报率的高低,而投资回报主要来自上市公司的盈利,盈利又取决于宏观经济增长水平,这是一个环环相扣、层层递进的关系,对长线投资而言更是如此。此外,政策面也具有极其重要的作用。2024年的两波反弹行情都是由政策面激发的,这就是现实案例。
循着上述线索,我们大致能够勾勒出2025年股市运行的基本框架。
首先,从政策面角度出发,近期召开的高层会议就提到了适度宽松的货币政策,以及稳住楼市股市。寥寥数语,但方向明确。从资金面角度来看,将继续保持相对宽松的流动性,有望延续9月底以来降准、降息、降首付,以及互换便利等结构性货币政策,鼓励更多的中长期资金进入股市,包括上市公司的增持、回购等。另一方面,股市强调稳定,防范化解风险和外部冲击,底部、底线的意味较为浓厚。不过,这与2023年7月下旬,高层会议中提到的“活跃资本市场,提振投资者信心”在措辞上也有一些区别,更侧重于“稳”。因此,2025年的股市,下有政策底,上有业绩顶(基本面和经济增长速度),中间是流动性的潮起潮落,股市仍将延续箱体震荡格局。
如果以2025年上半年为时间段,上证指数上档阻力将在2024年10月8日的高点附近,那也是2021年三次冲高时的三重顶阻力区域。下档支撑则在2024年9月底拉升时的3个跳空缺口附近。至于下半年的波动区间,目前还难以判断,毕竟全球政治、经济、金融形势变化很快,面临很大的不确定性,尤其是美国新政府2025年1月份上台后的政策取向和全球战略,如技术壁垒、关税政策等,还需要走一步看一步,见招拆招。
此外,从历年A股行情的规律来看,年初尤其是重要会议以前及9月份和10月份出现波段行情的概率较大。前者是春季行情,一年之计在于春;后者则是秋收行情,同时也是在为年底的资金结算努力。2024年也是这个规律,希望2025年也能再现。
对于市场热点的捕捉,可以遵循以下规律。
一是当宏观基本面向好,业绩底子更加扎实的时候,绩优蓝筹中,低估值、高股息的品种往往更受机构青睐,尤其是在降准、降息、低利率的环境下,稳定而较高的股息率对机构更有吸引力。目前十年期国债收益率已降至2%以下,高股息个股的价值更加凸显。反之,如果基本面偏弱,那么,场内资金就会避实就虚,炒题材股和炒小盘股,也是一种无奈的选择。所以,投资者要跟踪每个月国家统计局、央行、海关总署等部门公布的月度宏观经济和金融数据,密切关注经济基本面的变化。
二是在年报、半年报、季报等业绩披露期,绩优股往往更有表现机会,尤其是在年报分配期。因为业绩亮丽,回报率高,容易吸引各路投资机构参与其中,进而推升股价。值得注意的是,在业绩披露空窗期,题材股、概念股往往更有表现机会。因为这个时候是由资金推动,业绩无法证伪,只能由资金说了算。
三是在行情处于低潮期、防御期时,权重股和蓝筹股的防御性较好,有安全边际,估值有刚性。但是在行情激发阶段,题材股和小盘股往往更有激情和动力,就像灵活的小鹿,一蹦三丈高。百舸争流、千帆竞发,比的就是谁更快。这个时候,权重股和蓝筹股的表现就会滞后。
以笔者所见,2025年上半年,高股息的红利板块如大金融,真正有技术含金量的高科技股,以及作为行情风向标的券商板块,都是值得关注和配置的方向。在操作策略上,要逢低布局,耐心布局,而不要盲目追高,跟风追高。




APP专享直播
热门推荐
女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了 收起女子吐槽银行8个窗口6个不营业,银行:领导就给这些人,都上岗了
- 2025年02月20日
- 01:45
- APP专享
- 扒圈小记
15,850
网传“河北邢台一局长酒后砸店伤人”,官方通报:停职,纪委监委立案调查
- 2025年02月20日
- 01:47
- APP专享
- 扒圈小记
4,786
特朗普称期待中方领导人访问美国,外交部回应
- 2025年02月20日
- 07:51
- APP专享
- 北京时间
4,213

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:17:41
普元信息(sh688118)公告称,由于工作人员疏忽,现对《关于部分董事、高级管理人员减持股份计划公告》进行更正。更正后,杨玉宝拟减持数量不超过66万股,占公司总股本的比例不超过0.70%;王克强拟减持数量不超过19万股,占公司总股本的比例不超过0.20%。减持期间为2025年3月17日至2025年6月16日。小财注:此前公告公司控股股东刘亚东拟减持不超过1.54%股份事项,在更正公告中删除。 -
趋势领涨今天 11:18:53
=加入潜伏擒牛VIP,享四大顶级服务=【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每周一份高端内部绝密文章:包含近期布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!(VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!)现月课7.5折,1288元!季课6.9折,3558元,续费季度更划算!新朋友可先月课体验!点网址,直接买,订购地址:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 10:20:55
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】财联社2月20日电,云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
趋势领涨今天 10:18:52
【2连板云中马(sh603130):目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司参股比例较小 对公司业绩不产生重大影响】云中马(sh603130)发布股票交易异常波动公告,公司关注到近期市场对于人形机器人(sz300024)相关概念的关注度较高,部分机构将公司列为机器人(sz300024)概念标的。公司就相关事项澄清说明如下:公司在2024年半年度报告中就对外投资的中玺新材料(安徽)有限公司的情况进行了披露。目前公司在中玺新材料(安徽)有限公司认缴的注册资本为1571.4848万元,对应的持股比例为8.1491%,参股比例较小,对公司业绩不产生重大影响。 -
数字江恩今天 09:34:22
这里只是宽幅震荡,涨跌都没有持续性。明日关注红线,如果跌破则回踩看机会,如果不跌破则再冲高,那么高位板块且近几天持续冲高的,就要注意短线风险。 -
数字江恩今天 09:34:17
明日关注图上的白色震荡轮回线第一个低点对应红色水平线,只要这条线不跌破,明天还会向着3366冲锋一下,也或者略微突破。可以明确的是,3366已经是结构结束点位,哪怕略微新高,也属于震荡高点,没有持续性。 -
数字江恩今天 09:34:06
今天看1分钟图即可。大盘周二下跌到3314点,周三上涨反包,而今天周四没有再继续下跌,而是维持窄幅震荡,从节奏上就隐含了再次冲高3366的可能,个股涨跌比也支持这个结论。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:33:57
盘中ai医疗,消费电子和人形机器人(sz300024)上涨领先,而之前的云概念和农林牧渔则继续调整。 -
数字江恩今天 09:33:33
A股两市今日成交6701 + 10865 = 17566 亿人民币,相比昨日轻微放量约350亿。大盘今天全天窄幅震荡,没有超过20个点震幅,收跌不到1个点。个股方面,则是近2/3的个股收红上涨,忽视了指数的波动。 -
数字江恩今天 09:33:29
涨跌皆不持续