一只老牌红利基金的长赢之路|基金_新浪财经

近年来，基于A股市场的震荡运行行情下，更多投资者将目光瞄准高股息的红利基金，试图为手中的资金寻得相对安全的“避风港”。

所谓红利策略的基金是指以股息率为核心指标的选股策略，其选取的通常是现金流充裕、长期分红稳定、分红比例较高的上市公司股票。

根据Wind数据，截至7月15日，今年以来，多只红利基金年内取得了超10%的亮眼业绩。其中，在基金名称中含“红利”二字且有业绩记录的106只基金中（剔除今年成立的新基金），年内收益率为正的产品数量占比达70%。更有包括长盛量化红利策略在内的10余只产品年内收益率超过15%。

从相关红利指数的近期表现来看，几只常见的宽基红利指数今年以来涨势明显。截至7月15日，中证红利指数今年以来涨幅6.65%，上证红利指数涨幅9.65%，红利100指数涨幅5.06%。对比几只市场主流宽基指数，沪深300指数今年以来涨幅1.32%，上证指数跌幅0.03%，创业板指今年以来下跌11.55%。今年以来，这些常见的红利指数的涨幅均超过了沪深300指数、上证指数、创业板指数。

权益资产处于震荡期、投资者需要更好的投资体验和更弱的风险偏好等多重因素作用，红利策略基金受到资金追捧，长盛量化红利策略这只老牌基金在此背景下备受关注。

穿越周期年化收益近12%

长盛量化红利策略成立于2009年11月，至今已运行近15年。

公开资料显示，该基金以获取中国股票市场红利回报及长期资产增值为投资目标，并追求风险调整后的收益最大化，满足投资者长期稳健的投资收益需求。

从投资范围看，该基金配置股票类资产占基金资产的比例在60%至95%之间，其中红利股票比例不低于股票资产的80%；债券资产占比在0%至40%之间。

值得一提的是，作为运用量化投资策略的产品，长盛量化红利策略以“预期红利+预期盈利”为主。传统的红利组合成长性过低，当市场表现较好时，涨幅较少。但过度追求组合的成长性，波动又较大，在市场表现不佳时可能导致回撤很大。相对而言，成长与红利互为补充，成为了该基金在投资操作中区别与其他红利基金的特征之一。

在刚刚披露的二季报中，以长盛量化红利策略A为例，该基金的净值增长率为 3.78%，同期业绩比较基准收益率为-0.13%，也就意味着该基金相比于业绩比较在基准创出了3.91%的超额收益。

良好业绩的支撑下，长盛量化红利策略获得了资金的青睐。根据二季报显示，该基金在二季度获得了1.13亿元的净申购。

与此同时，今年以来，截至7月15日，该基金取得了15.64%的收益，跑赢同期业绩比较基准9.54个百分点。

作为一只老牌红利策略产品，长盛量化红利策略展现了超强的穿越周期的能力，在该基金运行的15年间，该基金成立至今总回报达421.42%，长期年化收益近12%，不仅大幅跑赢同期沪深300指数，还创造了近10年同类产品前1%的成绩，并获得海通证券三年期/五年期/十年期五星评级。

老将掌舵运用主动+量化策略“相互纠偏”

据悉，长盛量化红利策略由长盛基金首席投资官王宁掌舵，其拥有超25年从业经历，超15年公募管理经验，可谓名副其实的投资老将。

据了解，王宁是市场上少有能够主动、量化策略一肩挑的基金经理，于2005年加入长盛基金。经过长期的摸索，他对中国市场起伏、产业发展的脉络十分熟悉，他认为，使用不同方法可以“相互纠偏”。

具体方法而言，在量化策略方面，王宁有着专业的量化体系，对上市公司进行包括行业、景气度、市值等多维度分类；在主动管理方面，王宁还长期进行大量基本面调研，了解产业链的上下游关系、景气度、边际变化等。

对于基金的具体操作中，王宁将主动和量化进行有机结合并做交叉验证，找出最有性价比和安全边际的标的。

这样一来，一方面通过传统红利保证基金的安全垫、控制回撤，另一方面筛选出高成长、高盈利增速的标的来提高组合弹性。使整个投资组合回撤更好控制，且又能紧跟市场走向，获得超越基准的收益。

从近5年行情配置来看，该基金持仓行业较为均衡。截至2023年底，持仓前5大行业分别为煤炭、交通运输、银行、公用事业和石油石化行业，持仓占比在7-22%之间。

资产配置方面，截至一季度末，该基金重仓配置的板块有电力等公共事业及石油、有色等周期股。基金持有股票总市值为3.24亿元，占基金净值比例为69.84%；持有现金6854.5万元，占基金净值比例为14.76%。

王宁在该基金的一季报中表示，量化红利基金按照产品特征和阶段研发成果，在市场年初的大幅度调整中，阶段性取得了控制回撤，提高弹性的组合相对和绝对收益。在中国经济进入高质量发展的周期下，高质量投资是一种重要的对应投资方法，与高质量对应的红利、回购等基本面量化研究分析模式也将成为量化研究的重要依据和生成策略的重要手段之一。

不过，由于红利指数近年来涨幅较大，且进入6月份，部分红利指数短期进入回调行情，表现一度弱于沪深300指数。当前投资者最关心的问题之一便是当前红利资产是否还具备可投资价值？

对此，申万宏源证券从投资参照系的选取角度认为，我国经济正在由高速向中高速增长换挡，新质生产力替代房地产的经济换锚过程中，无风险收益率下行是长期趋势；红利策略因为兼有一定类债属性，所以可以在维持相对低波动的情况下提供较为稳定的预期回报，整体性价比较为突出。

关于该基金近期的投资运作情况，王宁在二季报中表示，2024 年二季度国内基本处于反弹之后的调整状态，红利指数以及相关策略和产品表现相对比较稳健。高质量增长对应耐心资本的金融改革，中特估值相关股票与红利等相关策略比较匹配。

“2024年红利相关策略指数在高位维持震荡格局，主要有大宗商品和房地产产业链等相关因素影响，在高质量增长对应净资产、红利、回购、提高红利支付率等耐心资本具有明显偏好的量化指标方面，红利等相关策略依然是未来市场关注的策略之一。”王宁认为。

王宁深入分析道，从宏观经济基本面和资金流动趋势来看，国内经济预期相对低迷，缺乏明确的增长亮点，同时潜在的新增资金入市形成了一定的市场共识。短期内，虽然红利策略的共识度有所提升，但市场赛道并未呈现过度拥挤状态；不过，具体到个股层面，部分红利股的估值已经偏高，特别是煤炭、石油石化、通信、汽车、公用事业及传媒等行业，其市净率（PB）估值分位已超过40%。

展望未来，王宁表示，尽管红利资产的性价比有所收窄，但在经济承压、无风险利率保持低位或有望进一步下行的潜在逻辑未被打破之前，红利属性的资产仍有可能经历反复的市场博弈。红利指数成份股票主要集中在传统主流企业的龙头公司，经历行业从蓝海到红海再到剩者的周期洗礼，盈利稳定，盈利质量好，现金流好，可以作为中长周期的配置基础资产。

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