撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1546篇原创
近日，高端月子中心SAINT BELLA INC(以下简称“圣贝拉”)赴港冲刺IPO。
圣贝拉是一家开在奢华酒店里的母婴护理中心，其官网显示，戚薇、唐艺昕、吉娜等女星都曾入住。
但2021—2023年，受疫情等影响，圣贝拉连亏三年。
圣贝拉已经历了7轮融资，投资方包括腾讯投资、国寿投资、太古地产创新基金等。“钱”景是否可观？
01
30岁牛津大学工程硕士男，创业做母婴护理品牌。
圣贝拉的创始人向华，在牛津大学完成了本硕学习，2010年获得工程硕士学位。
毕业后，他进入瑞士银行香港分行工作。期间，他因任职亚洲并购与企业融资组及亚洲医疗健康组，累计了医疗保健服务和医疗器材领域的并购及融资经验。
2017年，向华看到了创业机会，创办了圣贝拉的母公司贝康国际，专注做家庭护理及母婴护理的业务。
弗若斯特沙利文报告显示，2023年我国产后护理及修复服务和家庭儿童护理服务市场总额分别为594亿元和305亿元，对标韩国及我国台湾地区等成熟市场，我国内地家庭护理市场具有较好的增长潜力。
该报告预计，2024—2030年，两个市场的复合年增长率将分别达19.2%及16.5%。其中，月子中心行业的超高端（平均价格超15万元）和高端（平均价格10万元—15万元）市场的增速预估在30%左右。
圣贝拉定位为超高端月子中心。按照2023年月子中心收入计算的中国前5大产后护理及修复集团排名，圣贝拉的市场份额排名第2位，占市场总份额的1%。
2021—2023年，圣贝拉的收入复合年增长率约为41%，直营中心有40家，覆盖城市数量约18个。
02
16.88万元起步，高增长背后三年亏7.7亿元。
圣贝拉旗下有圣贝拉、Bella Isla及小贝拉三个品牌，名下有59家高端月子中心。其中，包括47家自由中心及12家管理中心（由第三方全资拥有或控股并由圣贝拉管理）。
招股书披露，圣贝拉提供3个月到36个月的家庭护理服务套餐，价格范围每年约为17.28万元—38.4万元。
其中，圣贝拉品牌的月子中心套餐价格（假设入住28天）价格是16.88万元起步。价格是相当高端。
圣贝拉主要有3大业务：月子中心（包括产后护理服务及产品、修复服务）、家庭护理服务和女性健康功能性食品。
从营收占比来看，主要还是依赖月子中心，近年来其占比有所下降，但毛利率有所提升。2023年，月子中心收入占其主营业务收入的77%左右，毛利率为34.1%。
2021—2023年，圣贝拉的收入分别为2.59亿元、4.72亿元和5.60亿元。在受疫情影响的情况下，圣贝拉通过扩张月子中心的数量，来快速实现了收入的增长。
但这三年却分别亏损1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元，累计亏损7.73亿元。
圣贝拉亏损的一大原因是，向投资者发行的金融工具公允价值变动，2021—2023年这因素涉及的金额达0.93亿元、3.67亿元和2.56亿元。
2023年，其向投资者发行的金融工具公允价值变动金额减少30.2%，原因是2022年使用估值技术厘定的业务价值增长大于2023年。
03
高端的代价：近3成收入花在租房上。
定位高端的圣贝拉几乎都布局在一二线城市，其月子中心主要设在高档酒店，也就部分设在独栋别墅，导致其收入颇受租金价格影响。
2021—2023年，确认为销售成本（主要指月子中心的租赁成本）的租金及相关成本（包括使用权资产折旧）分别为0.71亿元、1.23亿元和1.26亿元，分别占对应期间收入的27.5%、26.1%及22.5%。
月子中心的产后膳食成本，也主要来自酒店运营商，2021—2023年分别为0.23亿元、0.38亿元和0.42亿元。上述两项成本相加，近3成收入给了酒店运营商。
尤其是2021到2022年，圣贝拉的行政开支增长了59.2%，一年增加了5540万，原因就在于其租金及相关开支和劳工开支增加。
值得注意的是，圣贝拉的人力成本也在逐年增加，期内其占销售成本的比例分别为30.6%、33.1%和34.3%。
而招股书坦言，因国内平均工资有所增长，以及预期还会增长，预计其人力成本将继续增加。
也就说，如人力成本和租金持续上涨，或进一步压缩其利润空间。
因创始人的金融从业经验及人脉，圣贝拉2017年成立，2018年3月就完成了Pre-A轮融资，到2023年经历了7轮融资，投资方包括腾讯投资、国寿投资、太古地产创新基金等。
急于上市除了要回报投资方，圣贝拉主要是还想进一步扩张：
国内市场，计划在选定城市达到30%的市场份额；
国外市场，2023年其已在新加坡开了首家月子中心，未来计划渗入纽约、巴黎及伦敦等城市，当然目标客户还是华人家庭。
总的来看，圣贝拉相比传统月子中心，除了定位高端，擅长用明星做宣传外，更擅长运用资本，但如果能上市，归根结底还是要能赚钱才能获得投资者的青睐。毕竟这个传统行业，要画高增长、大市场的“饼”且让投资者相信，很难......
本文未注明数据均来自于公司招股书，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。
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