420亿，浙江明星独角兽要IPO了

众多国资发挥了重要作用。

作者丨鲁智高

来源丨东四十条资本

从当初的“默默无闻”，到如今的“广为人知”，哪吒汽车用了近十年时间来到港交所门前。

在方运舟和张勇的带领下，这家公司拥有哪吒AYA系列、哪吒X系列、哪吒L、哪吒S、哪吒GT等多款新能源汽车，累计卖出超过43万辆汽车，一年的收入也超过135亿元。

能够取得这样的成绩，可以说众多国资发挥着重要作用。浙江桐乡、江西宜春、广西南宁等当地政府给钱给地，为哪吒汽车的顺利发展保驾护航。

与此同时，360和宁德时代等产业资本，以及深创投、前海母基金、洪泰基金、日初资本等投资机构的支持下，共同帮助这家公司实现加速发展。

最终，哪吒汽车从这些投资者手中累计拿到超过240亿元的融资，自身的估值也达到约424亿元。

清华博士后创业，浙江跑出一个明星独角兽

哪吒汽车的故事，始于2014年的浙江省桐乡市。

那个时候，恰逢新能源汽车向智能汽车演进。作为奇瑞新能源汽车副总经理，方运舟此前带领团队主导了奇瑞的新能源汽车的发展。得益于多年的新能源汽车研发经验，他判断新能源汽车经过智能化的变革之后会有大的突破。

萌生创业的想法后，清华大学博士后方运舟在亿华通、浙江清华长三角研究院等支持下，于2014年10月在桐乡市成立了哪吒汽车的母公司——合众新能源汽车股份有限公司（简称：合众新能源），从此踏上创业之路。

合众新能源牵手桐乡，可以说是一笔双方都满意的交易。地处长江三角洲杭嘉湖平原，桐乡想大力推进汽车产业集群发展，并在积极寻找合适的落地项目。与此同时，合众新能源除了需要大量资金，还急缺足够的土地来建厂。

最终，双方一拍即合，合众新能源也成为桐乡引进的首家整车制造的新能源汽车公司。除了提供资金支持，桐乡还协调出400余亩地让这家公司建立智能制造基地，并通过一对一跟踪服务帮助对方解决问题。

一边加速建厂，这家公司一边又大力招人。到了2018年，北京新能源汽车副总经理张勇加入合众新能源担任CEO，全权负责日常经营。作为方运舟的同学，张勇也曾担任奇瑞新能源汽车副总经理，并在对方创业后经常当面交流。

随着智能制造基地正式投产，合众新能源也从2018年开始进入“从1到10、到100”的新阶段。同年，这家公司不仅获得工信部授予的“生产资质”，还正式发布了“哪吒”品牌，并交付了第一款量产车型——哪吒N01。两年后，哪吒U和哪吒V相继上市。

为了做出更高端且性能更好的新能源汽车，他们选择拿出20亿元搭建自研智能汽车平台——山海平台，并将该平台的首款车型定为竞争较小的运动型智能轿跑车型。

在山海平台推出的次年，运动型智能轿跑车型哪吒S便正式上市。2023年，这家公司又交付了首款四座电动跑车哪吒GT。一年后，专为家庭出行需求而设计的智能超级增程电动SUV哪吒L也上市了。

与此同时，哪吒汽车将东南亚作为海外扩张的起点，积极拓展全球业务。截至2023年底，包括泰国、印度尼西亚、马来西亚等在内，他们已在海外28个国家及海外地区与约100个当地经销商建立合作关系。

经过近十年发展，哪吒汽车已经成功打出了自己的名气，不再是当初那个“默默无名”的创业公司，而是成长为一家知名的新能源智能汽车制造商。

卖出超43万辆汽车，一年入账超135亿元

能够撑起一个IPO，哪吒汽车靠的是多款新能源汽车。

通过聚焦注重科技、时尚与运动的新生代用户，这家公司拥有包括哪吒V和哪吒AYA两代版本的小型纯电动SUV哪吒AYA系列，还有包括哪吒U和哪吒X两代版本的紧凑型纯电动SUV哪吒X系列，以及中型增程和电动SUV哪吒L、运动型科技轿跑哪吒S、双门四座纯电动跑车哪吒GT。

这些汽车的价格大约在1.5-4.5万美元之间。随着产品迭代升级，哪吒汽车的整体平均售价也从2021年的约7.1万元，上升到2023年的约10.9万元，并在2024年前个四月达到约11.3万元。

为了能更好地卖车，这家公司在中国开了500多家门店，并持续扩大加电网络。目前，哪吒汽车的加电网络已覆盖中国339个城市，连接超过7万个充电站和50万个向哪吒车主开放的充电桩。

与此同时，哪吒汽车还上线了为用户及粉丝提供集内容资讯、社交圈子、车辆远程操纵、购车养车、车主福利为一体的综合平台——哪吒汽车APP。截至2023年12月底，这款APP的注册用户已经超过110万。

经过一番操作，该公司的汽车交付量从2021年的64230辆，快速增长到2023年的124189辆。目前，这家公司累计卖出超过43万辆汽车，在一众造车新势力当中的排名也不低。其中，出口车辆更是超过3.3万，名列前茅。

这也使得哪吒汽车的收入不断上涨。在2021年至2023年的报告期内，这家公司的营收分别达到50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元。

不过在研发、销售等因素影响下，该公司的毛利率为负，并处于持续亏损状态。在报告期内，哪吒汽车的净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元。

从2021年开始，这家公司在研发上累计投入超过30亿元。在超过2000名研发人员的努力下，哪吒汽车已经申请并取得专利超过3000项，不仅拥有面向A-C级车型且兼容纯电和增程的山海平台，还打造了支持A0-B级纯电动车（包括轿车、SUV及MPV）开发的全球化纯电动车平台——云河平台。

按照灼识咨询的预测，中国新能源车的销量将从2023年的890万辆增长到2028年的2280万辆。除了哪吒汽车，包括理想、蔚来、小鹏、零跑、极氪、特斯拉、小米汽车、比亚迪等在内，这个万亿级别的市场也存在不少实力强劲的玩家。

随着价格战的打响，新能源汽车行业已经进入淘汰赛阶段。头部玩家在迅猛发展的同时，也给其他玩家带来了巨大压力。一旦不幸掉队，要想再追赶上来便会难上加难。

国资大力支持，估值超420亿元

一路走来，哪吒汽车累计融资超过240亿元。

2017年10月，华夏幸福董事长王文学投了这家公司12.5亿元。再加上此前的投资，以及用3300万元买老股，王文学的持股比例一度超过54%。

不过这样的情况没有持续多久，立志成为“亚洲锂都”的江西宜春便于2018年11月与哪吒汽车达成战略合作。当地国资不仅用14.2亿元从王文学手中收购了哪吒汽车约51.31%的股份，还投了这家公司10.13亿元。

到了2020年1月，南宁国资委出资比例超过67%的民生股权基金也出手了，投了这家公司25亿元，其中部分未实际出资的份额后来转让给了360。在建设面向东盟和共建“一带一路”国家的新能源汽车产业集聚区的过程中，早早布局海外的哪吒汽车无疑是南宁的“心仪对象”。张勇曾坦言，南宁工厂是哪吒汽车的出口基地。

一年后，哪吒汽车完成华鼎资本投资的20亿元。2021年10月，有意入局造车的周鸿祎看中哪吒汽车后，360又投了这家公司10亿元。当时，360准备投资哪吒汽车20亿元，不过考虑到创始人团队股权太少，最终将部分未实际出资的份额转让给了对方。

在哪吒汽车看来，除资金支持外，公司与360的合作主要是实现互联网与汽车的DNA重组。此前与哪吒汽车合作进展顺利的360曾透露，双方将在网络安全、智能驾驶技术开发等领域持续保持沟通，进一步深入研究智能网联汽车安全。

这笔35.22亿元的融资中，与360一起投了哪吒汽车的投资者还包括吉富创投、固信控股、泰灏投资、普陀科投、建银国际、中信证券投资、申万宏源香港旗下新能源产业基金等。

2021年12月，哪吒汽车完成27.9亿元D2轮融资，投资方包括宁德时代、善美基金、瑞华控股、慕华科创、真为基金、建信天然、中国中车、开弦资本、中信证券投资等。与此同时，宜春的国资通过股权转让等方式，获得了超过10亿元的投资回报。

次年，这家公司又完成18.87亿元D3轮融资，投资方包括深创投、前海母基金、洪泰基金、日初资本、友博资本、典实资本等。到了2023年8月，哪吒汽车宣布完成交叉轮融资，从固信控股、合肥高新集团、宁德时代、桐乡有关部门控股的桐乡科技创业等手中拿到68.22亿元。此时，该公司的估值达到约424亿元。

从2024年4月开始，这家公司用了两个月左右的时间，又向桐乡科技创业和南宁国资委旗下的南宁链融发行为期三年的10.6亿元可换股债券。数天后，哪吒汽车就提交了上市招股书。

可以说，在巨大的资金压力下，这才逼得哪吒汽车有了这波极限操作。招股书显示，这家公司的现金及现金等价物在2023年底只剩下28.36亿元。即便一次申请便成功通过审核，哪吒汽车也需要足够的资金撑到上市。

上市前，宜春的国资持股12.18%，民生股权基金持股11.46%，华鼎资本持股9.82%，360持股9.12%，桐乡市财政局持股4.44%，宁德时代持股3.04%，合肥高新集团持股3.49%，桐乡科技创业持股2.18%。

按照424亿元的估值粗略计算，这些地方国资的收获颇丰。合肥与蔚来的故事历历在目，一旦哪吒汽车成功上市并顺利发展，那么又将是一段政府与企业共舞的佳话。

参考资料：

1.《哪吒汽车，被误会的逆袭故事》，晚点AUTO

2.《专访合众新能源汽车有限公司创始人兼董事长方运舟：下一个数字移动终端——汽车》，上财商学评论

3.《360放弃增资哪吒，周鸿祎独家回应》，中国企业家杂志

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