周末证券|公用事业受益顺价逻辑三细分领域值得关注_新浪财经

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金融投资报记者林珂

公用事业具有较强的刚性需求，因此随着提价预期的逐渐深化，行业相关公司有望整体受益。从A股市场近期反应看，水、电、气等主要公用事业上市公司都出现了资金追捧的迹象。有行业人士指出，虽然提价尚未得到证实，但公用事业行业整体利润非常稳定，而且随着需求的不断增加盈利能力也在逐渐上升。在目前A股鼓励高股息分红的背景下，公用事业的长期投资价值显著，建议投资者关注公用事业行业中的燃气、水务、电力等细分领域的龙头企业。

燃气

成本端持续改善

2023年以来随着燃气现货价格大幅回落，叠加部分地区实现居民用气价格顺价，在一定程度上优化了城市燃气企业的成本，板块盈利能力已实现一定修复。国投证券分析师周喆指出，随着各地居民气顺价政策持续推动，城市燃气企业毛利率有望进一步修复。从远期看，随着燃气行业的发展和下游需求进入成熟阶段，相关企业资本开支下降，部分企业在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波动高红利的优质资产。

从行业发展看，2023年以来多省市优化燃气上下游价格联动机制，对价格联动条件进行一定放宽。2024年3月，深圳市发改委通知启动管道天然气气源采购成本与销售价格联动调整机制，对居民和非居民管道燃气销售价格进行调整。中信建投证券分析师高兴指出，深圳燃气企业直接受益于本次气价调升，此前我国已有多地建立天然气上下游价格联动机制，深圳市作为市场化改革试点先锋，本次调升价格积极意义明显，城市燃气公司顺价机制有望加速理顺，未来城市燃气企业毛利率波动幅度有望逐步减小。此外，在海外天然气价格持续走弱、沿海进口LNG价格也跟随走低、国内气源市场竞争加剧的背景下，预计今年城市燃气公司合同内气价稳中有降，成本端有望迎来改善。

因此，从投资端看，随着城市燃气企业毛利率短期修复、业绩增长长期趋稳，建议投资者继续关注资产质量优异、经营业绩稳定、股东回报较好的城市燃气公司如蓝天燃气、新奥股份、深圳燃气等。

潜力股精选

蓝天燃气（605368)

新奥股份（600803)

深圳燃气（601139)

联美控股（600167)

水务

进入新一轮调价周期

日前，广州市中心城区自来水价格改革方案听证会举行，拟上涨供水价格，这是自2012年5月以来首次用水价格调整。有业内人士指出，由于目前水务公司距离最近一次调价时间普遍较久，供水业务毛利率普遍有所下降，预计水务行业上市公司将会逐步进入下一轮调价周期，水价上涨将为相关公司业绩带来新的增长动力。

从行业角度分析，水务行业已经进入成熟期，相关上市公司具备持续高分红的基础。据介绍，水务行业包括供水、排水和污水处理，盈利主要由量价决定。目前我国城市供水普及率超过99%，城市污水处理率超98%。此外，供水及水处理行业与生活和工业生产息息相关，量、价趋势均上行，有望保障企业盈利能力，同时相关企业现金流充沛，分红可持续性也很强。

华泰证券分析师王玮嘉指出，从用户端看，当前我国36个重点城市水费支出占比均远低于用水户可承受范围下限，水价存在一定涨价空间。从供应端来看，自2020年以来成本上涨导致行业毛利率受到压力。相关公司可以依据成本监审政策提出涨价申请。此外，目前我国污水处理费、供水、污水管网大部分成本由政府承担，未来或逐步通过水价进行回收。王玮嘉预计水务行业或将进入新一轮调价周期，看好水价上涨为主要水务公司带来业绩增量，建议关注市场占有率居前的北控水务、兴蓉环境、重庆水务，以及碧水源、节能国祯、瀚蓝环境等公司。

潜力股精选

兴蓉环境（000598)

重庆水务（601158)

碧水源（300070)

节能国祯（300388)

电力

盈利有望进一步提升

统计数据显示，今年1—3月全国规模以上电厂累计发电量22372亿千瓦时，同比增长6.7%。其中，火电、水电、风电、核电、光伏发电量同比增长6.6%、2.2%、11%、0.6%、17.5%。整体来看，今年前三个月发电量超市场预期，火电稳健增长，风光发电量高增。光大证券分析师殷中枢表示，根据中电联发布的《2024年一季度全国电力供需形势分析预测报告》，预计2024年我国最高用电负荷比2023年增加1亿千瓦。火电出力相比其他电源可信度更高，为满足电力缺口，火电装机景气度将延续。

从用电量预期看，呈现持续增长趋势，火电盈利能力有望进一步提升。山西证券分析师胡博指出，从用电侧来看，2024年1—3月全社会及分部门用电增速均维持高增趋势，三产占比进一步提升。随着未来新质生产力发展及电能替代趋势确定，全社会用电量需求将进一步提升。根据中电联指引，2024年全社会用电量预计增长6%；再从发电侧来看，1—3月火电企业设备利用率整体提升，受益于成本端改善的企业业绩也在增长。

从长期角度来看，随着煤电容量电价机制的落地，两部制电价将继续支撑火电企业稳定盈利能力。建议投资者关注新质生产力布局较早、规模占比较高的长三角火电企业如皖能电力、申能股份、浙能股份等。在容量电价落地叠加用电需求支撑下，关注华电国际、华能国际等全国性火电企业。

潜力股精选

皖能电力（000543)

申能股份（600642)

浙能电力（600023)

华电国际（600027)