11月开市！北交所主要制度明确，怎么投资？怎么转板？|北交所_新浪财经

市场翘首以待的北京证券交易所（下称北交所）开市时间基本明确。

10月30日晚间，中国证监会发布了北交所基础制度，并明确了将于11月15日起施行。这意味着北交所将于11月15日开市，届时新三板精选层市场超69家公司将全部平移进入北交所。

与此同时，证监会发布了北交所发行上市、再融资、持续监管3件规章以及相关的11件规范性文件。北交所则发布了上市与审核4件基本业务规则及6件配套细则和指引。

证监会表示，这些制度共同构建起一套能够与创新型中小企业特点和成长阶段相符合的北交所制度规则体系，充分体现错位、包容、灵活、普惠的市场特点。

业内人士表示，北交所规则主要平移自精选层。预计市场总体规模不大，融资总额与沪深交易所相比较小，北交所设立开市不会对沪深市场造成冲击和影响。

北交所发布了哪些制度？

此次北交所发布的4件基本业务规则包括：《北京证券交易所股票上市规则（试行）》《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（试行）》《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则（试行）》《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则（试行）》。

6件配套细则指引包括：《北京证券交易所上市委员会管理细则》《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行优先股业务细则》《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第1号——独立董事》。

上述规章和规范性文件，连同北交所配套制定的自律规则，共同构建起一套能够与创新型中小企业特点和成长阶段相符合的北交所制度规则体系，充分体现错位、包容、灵活、普惠的市场特点。

从规则体系看，相关规章、规范性文件、自律规则相互衔接，分别就主要制度安排、信息披露内容和自律管理要求作出规范。从规则内容看，涵盖了发行融资、信息披露、公司治理、监督管理等各个方面。从规则特点看，坚持市场化原则，突出交易所的主体责任，在法律法规及规章的基础上，充分授权北交所根据市场实际情况制定自律规则。

制度的延续性也有助于市场运行平稳。北交所是以新三板精选层为基础组建，总体平移精选层各项基础制度。

从此次发布的规则中可以看到，公开发行并上市方面，总体平移精选层关于盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等晋层标准作为上市条件，保持包容性和精准性；新三板挂牌期间依法实施的股权激励可在北京证券交易所上市后继续实施，限售、行权等安排保持不变。

▲图/视觉中国

据了解，北交所基本业务规则中的交易规则和会员管理规则也将于近日发布。

北交所开市在即，市场还存在开市是否对沪深市场造成影响的担忧。对此，证监会表示，北交所坚持以合格投资者为主，投资者结构和风险偏好与沪深交易所有较大差异，与创新型中小企业的风险特征相匹配，将形成长期投资、理性投资的投资文化，预计整体市场运行相对平稳。

“在下一步全国股转系统和北京证券交易所市场建设中，我们将构建覆盖中小企业全链条的金融服务体系，探索资本市场发展普惠金融的‘中国方案’。”全国股转公司董事长、北交所董事长徐明近日表示。

如何投资北交所？

根据监管安排，精选层公司和精选层在审项目都将平移至北交所。

截至目前，已经挂牌精选层的公司合计68家，另据安排，广脉科技将于11月3日挂牌精选层公司，这69家公司将平移北交所，成为首批北交所上市公司。

据统计，目前68家精选层公司分布于医药、机械设备、新材料、信息技术等行业。从今年三季报来看，68家精选层公司三季度业绩整体表现良好，66家公司实现盈利，其中45家归母净利润在3000万元以上，占比为68.18%；8家归母净利润超过1亿元。

此外，恒合股份等13只精选层新股正在排队“候场”，这些也是北交所官宣设立后过会的企业，为北交所正宗的“预备队”。不仅如此，北交所“后备军”也在持续扩容，超200家挂牌企业处于精选层辅导中。

安信证券新三板首席分析师诸海滨认为，北交所成立以及精选层平移北交所等一系列新政策出台，让精选层扩容势在必行。9月精选层审核上会、过会纷纷提速，全月上会及过会16家。从北交所设立以来实施精选层公开发行的新股来看，投资者热情上升。他同时分析，随着市场关注度不断提高，精选层及未来北交所市场或将形成良性循环。

新三板市场资深人士、广东力量股权投资基金管理有限公司总经理朱为绎也认为，新三板精选层的改革酝酿出北交所，北交所将会有源源不断的后备企业。一些企业从原来对三板很排斥，现在也在拥抱新三板，核心逻辑就是北交所的设立。

在银泰证券股转系统业务部总经理张可亮看来，北交所开市的时机已经成熟，就是等一些程序性的事情。对于69家精选层公司平移北交所后的市场表现将会如何，张可亮认为，要看接下来10个工作日这些股票的市场表现，如果涨到位了，甚至涨高了，开盘不一定会涨多少。其对北交所的期望就是，希望北交所能够是一个理性的市场，是一个做价值投资的市场，能够成为资本市场的普惠金融，成为我国专精特新中小企业获得金融服务的金融基础设施。

一位私募机构负责人认为，决定企业股价的不是哪个证券交易所更好，而是企业自身业绩。北交所的命运也寄托在北交所未来上市企业增长速度上，而不是各大交易所之间的政策差别。

如是资本董事总经理张奥平认为，只要是优秀的企业在任何市场都可以拥有合理的市值。例如，早在2018年，当时的新三板市场流动性不足，新三板挂牌公司神舟优车市值曾达到400亿人民币以上。今年更是有新三板精选层企业贝特瑞市值突破700亿元人民币。

张奥平表示，此前新三板市场主要是因投资者门槛过高，使得整个市场丧失了流动性。伴随着北交所投资者门槛的降低，市场资金端的逐步活跃，北交所丧失流动性的问题将得到根本性的解决。数据显示，目前精选层股票平均市盈率长期为35倍左右。而创业板、科创板股票平均市盈率分别约为45倍、55倍。

但要注意的是，目前的市盈率仍是按照精选层100万投资者门槛交易出来的，当北交所正式开市，投资者门槛降至50万，市场机构投资者进入市场投资交易后，市盈率必然会有所提升。当优秀的企业在北交所获得合理的市值后，将会对整个市场产生“示范效应”。

▲图/新华社发

证监会就转板征求意见

同于10月30日晚间，证监会就北交所上市公司转板进行公开征求意见，意见反馈截止时间为2021年11月14日。

根据征求意见稿，北交所上市公司申请转板，应当已在北交所连续上市满一年，且符合转入板块的上市条件。公司在北交所上市前，已在全国中小企业股份转让系统（以下简称全国股转系统）精选层挂牌的，精选层挂牌时间与北交所上市时间合并计算。转板条件应当与首次公开发行并在上交所、深交所上市的条件保持基本一致，上交所、深交所可以根据监管需要提出差异化要求。

关于股份限售安排，北交所上市公司转板的，股份限售应当遵守法律法规及上交所、深交所业务规则的规定。在计算北交所上市公司转板后的股份限售期时，原则上可以扣除在全国股转系统精选层和北交所已经限售的时间。上交所、深交所对转板公司的控股股东、实际控制人、董监高等所持股份的限售期作出规定。

目前有5家精选层公司公布了转板意向，观典防务是首家提交转板申请并已经停牌的公司，此外还有泰祥股份、翰博高新、龙竹科技、新安洁4家精选层公司分别宣布了转板意向，它们正在推进转板事宜。