5亿变400亿,高瓴又赚大钱 牙科龙头上市首日暴涨140%

5亿变400亿,高瓴又赚大钱 牙科龙头上市首日暴涨140%
2021年06月16日 13:18 中国证券报-中证网

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  高瓴又赚大钱了!

  6月16日,时代天使登陆港股市场,开盘即暴涨,截至中国证券报记者发稿,涨幅达到140.46%。

  这不仅是一场港股打新者的盛宴,更是背后大赢家高瓴的盛宴。

  时代天使控股股东松柏投资集团2015年花6394万美元(约5亿港元)买下了时代天使全部股权,而在这些钱中,有96.97%是高瓴出的。

  高瓴成大赢家

  发行价仅为173港元的时代天使,其涨幅最高达到183.24%,上市首日股价最高达到490港元,截至午间收盘,涨幅仍达到140.58%,市值达到690亿港元。

  在此前公布的香港公开发售情况中,时代天使超额认购倍数达到2079倍,是今年以来港股市场排名第二火爆的新股。

  而在时代天使上市造富过程中,散户打新其实只是喝了点汤,高瓴又是最大赢家。时代天使的招股书显示,2015年6月时,松柏投资集团收购了时代天使境外持股公司EA的全部股份,成为控股股东,当时的总代价仅为6394万美元(约5亿港元)。

  而更为关键的是,在松柏投资集团收购时代天使的这笔钱中,Hillhouse(即高瓴)作为资金提供方,提供了96.97%资金。

  不过松柏投资集团虽然是全资收购,但后来为了激励员工和高管,对时代天使的持股降至本次新股发行前的67.79%,发行后则降至60.31%,而在这其中,高瓴占据96.97%,因此高瓴间接持股58.48%。

  若按690亿港元市值计算,当前高瓴的持股市值也高达400亿港元左右。

  与2015年约5亿港元的投入相比,高瓴的浮盈可谓十分丰厚。

  牙科隐形矫治解决方案提供商

  时代天使到底是做什么的呢?

  招股书显示,时代天使是牙科隐形矫治解决方案提供商,2020年在中国的市场份额约为41.0%。简单来说,时代天使就是一个牙科龙头,牙科有多赚钱想必大家也都知道。

  来看看时代天使的财务资料,2018年-2020年,分别实现营收4.89亿元、6.46亿元和8.17亿元,调整后净利润分别为0.93亿元、1.30亿元和2.27亿元。同时,在2020年,时代天使的毛利率达到70.4%,净利率27.8%。

  更为关键的是,这一市场的空间仍然巨大。根据灼识咨询报告,作为全球第二大市场的中国整体隐形矫治市场,其零售销售收入预期将由2020年的15亿美元增至2030年的119亿美元,复合年增长率为23.1%。同时,2020年,在中国经治疗的310万例错颌畸形病例中,仅11.0%采用隐形矫治器治疗,这表明中国隐形矫治市场渗透率极低。

  时代天使更是在招股书中表示将进军全球市场:“凭借我们的市场领先地位以及对中国数字化正畸市场的深入了解,我们相信我们已充分准备好把握住巨大市场的上升潜力。此外,我们准备扩展至全球隐形矫治市场,按零售销售收入计,预计该市场于2030年将达到462亿美元。”

  对此,国元证券分析指出,可以从隐形正畸未来十年市场规模、增速、竞争格局等进行分析,经测算,预计时代天使2030年和远期销售峰值分别达到105和217亿元,案例数达184万例/年,基本等同于隐适美(爱齐科技旗下品牌)目前体量。其次,公司隐形矫治器于2018年获得FDA认证,未来产品出海,可能加速销售峰值实现,并有可能进一步扩大销售体量。考虑公司所处赛道潜力大、龙头格局稳固,有望在2030年达到96.02亿元收入和31.21亿元利润,至少给予50倍PE,对应远期估值超千亿,相较于约290亿港元的IPO发行市值,仍有3-4倍提升空间,建议给予“买入”评级。

  国元证券研报显示,在国内外的可比公司中,主要有爱齐科技(即美股艾利科技)、欧普康视爱美客

  而这些可比公司,市值都极为巨大,如艾利科技市值达到475亿美元,爱美客达到1349亿元,

  编辑:曹帅

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责任编辑:陈悠然 SF104

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