文/新浪财经意见领袖专栏作家 谭雅玲
上周外汇市场突出美元微升反弹，升值节制力依旧，目前90点争夺依然比较焦灼的态势，未来竞争局面将愈加严重。当前市场需要梳理真实性，这对未来预期支持和预判很重要。
首先通胀事实来临或将转变观念与对策。最新美国5月通胀指标高于预期与前值，超高至5%的现实很难说美国通胀暂时性。尤其通胀背后的基础铺垫并未引起美国社会紧张，反之外围市场紧张程度远大于美国国内。这其中就是我一直表达的观点，美国通胀是设计推进的结果。一方面是民众基础保障早已提前到位，通胀不减消费与收入是关键之点，通胀是设计的现实。工人工资上调、救助资金到位、投资回报丰厚，进而社会财富效应显著。当前美国在股价和房价上涨推动下，第一季度家庭净资产升至纪录新高增长5万亿美元，至136.9万亿美元，增幅为3.8%；其中家庭持有的股票价值增加了3.2万亿美元，房产价值增加了超过9680亿美元，进而凸显美国财政与货币刺激措施对美国人财富保护作用。相比较2020年数万亿美元刺激措施及今年3月，美联储一直保持零附近，这使得抵押贷款利率创历史新低并提振购房需求。因此，继2020年底增加7020亿美元后，第一季度净储蓄折合年率增加5717亿美元，这是美联储刺激措施的结果。预计储蓄增加是最近几个月消费者支出反弹的主要动力，并可能继续支撑未来数月消费表现。所以市场看到美国通胀数据很高，但国内反应平淡，海外反应强烈，蹊跷在哪耐人寻味。
其次国家与国际之间差异明显的分化严峻。目前数据比较的分化较突出，第一美国通胀压力增大，政策敏感与预期争执与期待加大；第二时欧洲通胀临近约束边缘，货币抉择困顿；第三我国通胀尚未来临，心理隐忧和紧张上升。由此，汇率变化面临纠结复杂局面，美元贬值必然受阻，升值节制力临近考验。预计下周美联储年内第四次例会将必然有反应调整，调整结构与预期基调时市场十分期待的重点，进而必然对汇率走势产生影响。而欧元货币顺应经济需求不升值难度很大，但面对通胀数据的交织复杂难言自主判断。我国则面临忐忑之间，物价与产价差异分化难寻真实，更增加判断错乱，人民币话题立足值得深入推敲，对标实体与对接金融选择的差异将产生不同的后果。而面对一低一高两种指标倒挂，形势比较分析更需要国情化主张与见地。我国问题特殊的特性需要斟酌自我状态与需求取向至关重要。
最后国际竞争与舒缓两面性游离不定复杂。一方面时美俄关系偏紧张，俄罗斯抵制美元情绪极端发泄，其主权基金放弃美元配置，增加欧元和人民币权重，甚至包括脱离SWIFT体系的备应。尤其在美俄收到峰会来临之际，这种举措对未来起到何种作用难以预料，美俄关系对石油或目前商品价格影响较为重要。其中也包括整个东欧低于安全问题备受关注。另一方面中美关系呈现舒缓迹象，中美双方姿态转向积极解决与处理问题。虽然方案与对策依然侧重中国对美的行为，但措辞与语调舒缓或有利于未来调整方向与情绪的舒缓。目前中美经济态势均处于不确定敏感期，国际关系与贸易摩擦调整有利于积极，规避不必要的风险对双方以及世界都很重要。当下中美货币意愿各有主张，经济之间的比较抉择较难，汇率顺势而为与预期不变焦灼前行。
预计本周市场焦点突出，美联储例会敏感性存在不确定和异变概率，上述状态的美联储表态备受关注，进而必将直接影响汇率方向，其中美元依然是关键，预计反弹概率偏大，节制力是重点。
(本文作者介绍：中国外汇投资研究院院长，独立经济学家，长期从事国际金融和世界经济研究，尤其对外汇市场研究具有较深的功底与实践经验。)
责任编辑：张文
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