炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
任建新
随着滴滴谋求美股上市，中国移动出行市场的绝对老大，终于交出了自己的成绩单。
2020年，滴滴出行营业收入1417亿元，同比下降8%，净利润-106亿元，亏损额增加了9%。
无论是面对中国同梯队的互联网公司字节跳动和美团，还是自己的老对手、二股东Uber，滴滴的掉队都是毋庸置疑的。
行业规模增长受限，用户量见顶，滴滴在中国网约车市场的增长难以持续，只能大力出海拓展业务空间，以及在业务重心上向电动汽车和自动驾驶倾斜。
IPO能解决钱的问题，但解决不了增长的压力。滴滴上市，任重而道远。
年亏百亿
“迟到”多年的滴滴IPO，终于迈出最关键的一步。
6月1日，滴滴出行正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书，拟登陆纳斯达克上市，股票代码为“DIDI”。市场传言称，公司将募资100亿美元，整体估值将达到1000亿美元。
纳入上市范围的滴滴旗下业务包括：网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融、自动驾驶。
截至2021年3月，滴滴进入15个国家的4000个城市，平台全球年活跃用户达到4.93亿，全球活跃司机数量达到1500万。截至2021年3月的最近12个月，滴滴在中国拥有3.77亿年活跃用户和1300万名活跃司机。
值得一提的是，在互联网用户整体增速下降以及网约车补贴退潮等因素影响下，中国网约车用户规模正在见顶。
今年2月，中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第 47 次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2020年12月，我国网约车用户规模达3.65亿，虽然较2020年3月微增了298万，但仍未回归到2018年12月高峰期的3.89亿，用户的使用率也在不断下降。
这也很容易理解，当年以滴滴为首的全行业补贴大战，刺激了非核心目标用户的需求，当补贴不再，他们自然会选择离开。
行业性的用户增长问题，也影响了老大滴滴的业绩表现。
2018年-2020年，公司收入分别为1353亿元、1548亿元、1417亿元，净利润分别为-150亿元、-97亿元、-106亿元。去年，公司营业收入下降了大约8%，净亏损额增长了9%。
2021年Q1，公司营业收入达到422亿元，净利润55亿元（约8亿美元）。不过，这并非是因为滴滴业务扭亏，而是因为公司在上市前剥离社区团购业务橙心优选获得14亿美元的利润。
滴滴掉队
互联网第一梯队腾讯、阿里巴巴、百度格局稳定之后的那几年，今日头条、美团、滴滴等公司崛起，人们认为BAT的接班人，理所当然应该是TMD。但是，最近几年，说法又变成了TMP，拼多多取代了滴滴的位置。
今日头条的地位无人撼动，母公司字节跳动还孵化出了抖音和海外版Tiktok，美团不断拓展边界，早已不再是一家团购网站，后起之秀拼多多成为用户量第一的电商公司。
反倒是滴滴，2016年合并优步中国之后就基本统治了网约车市场，近几年却因为内部与外部的种种原因，一直原地踏步，不进则退。
艾媒咨询披露的数据显示，2017年-2020年，中国网约车市场总规模分别为2300亿元、2750亿元、3080亿元、2980亿元。
行业规模增速下降至出现负增长，竞争却并没有因为滴滴一家独大而结束。汽车厂商们扶持的T3出行、曹操出行等，互联网公司高德、美团等进入网约车市场，以及在区域市场和细分市场深耕的首汽租车、嘀嗒出行等，都让滴滴的马放南山变得不可能。
于是，为了继续增长，滴滴给IPO后的自己谋划了两大方向，国际化和造车。目前，公司将共享出行平台、车服网络、电动车和自动驾驶确立为四大核心战略板块。
滴滴2017年就表示要全面出海，但因为2018年安全事件以及2020年以来世界疫情的影响，到现在能说是站稳脚跟的，也只有拉美市场。
Uber是滴滴第二大股东，滴滴当年为了对抗Uber中国，在美国市场扶持了Lyft，这就意味着北美市场不会是滴滴海外战略的主攻方向。
最近，滴滴对国际化事业部进行组织结构调整，剑指欧洲、中东、非洲三大市场。
滴滴去年11月底召开发布会，宣布与比亚迪合作研发“全球首款定制网约车D1”；而与之相关的自动驾驶技术获加倍重视，负责该项技术研发的子公司，已经拿下3轮超过11.25亿美元的融资。
不过，滴滴D1规划的大部分功能，其实在东风风神给T3出行定制的网约车中，早就已经实现了。
大厂们一窝蜂上马造车和自动驾驶项目，大部分时候是为了以概念维持市值。
长期以地推式运营见长的滴滴，能否在华为、特斯拉、谷歌、百度等技术大厂的自动驾驶神仙打架中脱颖而出？
被Uber甩开
从2012年创立，到如今坐拥近千亿美元市值等待敲钟，滴滴只花了不到10年时间。在这个快速奔跑的过程中，公司近20次融资，从一级市场获取了200多亿美元的子弹。
截止目前，软银、Uber、腾讯为公司前三大外部股东，分别持股21.5%、12.8%、6.8%；创始人程维持股7.0%，核心人物之一柳青持股1.7%，另外8名高管合计持股1.8%，管理层通过协议掌握了公司的控制权。
所以，即便BAT纷纷完成港股二次上市，滴滴同梯队的美团、快手等均将上市地选为港股，就了解程度而言，Uber、Lyft扎堆的美股确实是滴滴IPO的首选。
赴美上市，就不得不提滴滴与Uber的“同台竞技”。
起码就上市主体而言，滴滴的发展仍然是围绕移动出行，整体上算是原地踏步，但老对手Uber，却成为了美国版的美团——该公司外卖业务的规模已经超过了网约车。
单就网约车业务的交易总额，滴滴仍然逊色于Uber很多，2020年两家公司的交易总额分别为327亿美元和578亿美元，2021年Q1分别为83亿美元和195亿美元。
即便如此，Uber在美股的最新市值也仅为950亿美元。滴滴以目前的业务表现，想要获得传言中的千亿美元、乃至比肩美团的万亿市值，挑战不小。
而且，滴滴面临的监管压力，明显更大。
大数据杀熟、抽成过高、无证运营等顽疾，让滴滴无论在哪个维度都不讨好。2018年的两起恶性事件，几乎让滴滴站上全民的对立面。
当然，随之而来的还有反垄断风暴。通过两次大型行业合并统一中国网约车市场之后，滴滴就应该想到，反垄断，虽迟但到。
日前，中华环境保护基金会绿色出行专项基金、中国汽车技术研究中心等机构发布的《中国共享出行发展报告（2020～2021）》认为，网约车行业已进入深度盘整期，垄断格局不会长期存在。
责任编辑：陈悠然 SF104
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
