6月21日晚间，科创板上市公司天准科技发布一则海外并购公告。
根据公告，天准科技拟在德国设立全资子公司SLSS（作为收购主体），以自有资金或依法筹措的资金1819万欧元受让MueTec公司100%股权，并受让该公司债权人的债权200万欧元。
本次跨国并购是天准科技上市以来的首次并购，也是科创板上市公司的首次海外并购。
据《经理人》杂志了解，MueTec于1991年在德国慕尼黑成立，注册资本为50万欧元，主营业务为半导体领域的制造厂商提供针对晶圆类产品的高精度光学检测和测量设备，2019年实现营收分别为700.2万欧元、607.1万欧元，净利润为62.9万欧元、62.2万欧元。
截止2019年底，MueTec的净资产为727.9万欧元，以此测算天准科技本次并购的溢价率为250%，即2.5倍。
交易方式分为两个步骤：
一、在我国相关机构审批后，SLSS向交易对方支付800万欧元（包括200万欧元债权），获得标的公司24.9%股权；
二、在德国相关机构通过审批后，SLSS公司向卖方支付1219 万欧元取得标的公司剩余的75.1%的股权。
天准科技表示，MueTec拥有多年服务于半导体领域客户的经验，拥有的技术及产品可对公司形成有益的补充，通过并购，有助于公司缩短进入半导体领域的周期，减少不确定性，以更快地为公司形成新的业绩增长点。
此外，天准科技还表示，标的公司目前体量较小，交易完成后不会对公司的短期业绩产生积极影响。
对于短期业绩不会产生积极影响，天准科技为何还要在新冠疫情这个节点选择海外并购呢？
科创板国内首例并购已有先例了。例如去年12月，华兴源创拟通过发行股份及支付现金方式收购欧立通100%的股权，成为科创板国内首例并购案例，该并购已经获得了证监会的核准。
但是科创板公司海外并购还没有案例，毫无疑问天准科技在海外并购跑在了前面，属于“吃螃蟹”的那种。
为何急于“吃螃蟹”？
半导体检测设备可以细分为狭义的检测（主要是Defect Inspection）、测量（Metrology）以及测试（Test）。
华西证券在研报中预计，2020年全球狭义检测+测量设备约65亿美元，中国市场规模约16亿美元，其中狭义检测设备约占狭义检测+量测设备2/3左右，即全球和国内分别约为43、11亿美元。
半导体检测及测量设备的进口替代有着巨大的市场空间，市场前景广阔。
除了市场前景以外，更重要的原因在于天准科技自身情况。
天准科技股份有限公司于2005年在苏州成立，致力于以领先的人工智能技术推动工业转型升级，主要产品包括工业智能装备等，2019年7月22日，天准科技在科创板正式挂牌上市，股票代码688003。
登录科创板之后，天准科技股价的最高点为72.3元/股，随后公司股价一路走低，截至6月22日，天准科技报收31.48元/股，与上市发行价相差不多，总市值接近61亿元，为60.95亿元。
股价走低的背后，与其经营情况息息相关，笔者进一步梳理了天准科技近年的财务数据。
营收方面，虽然收入持续增长，但是增长率却是逐年下滑。
2016-2019年，天准科技实现营业收入分别为1.81亿元、3.19亿元、5.08亿元、5.41亿元，虽然营业收入快速飙涨，但是同比增长率却是屡创新低。四年期间的同比增长率15.82%、76.50%、59.23%、6.45%，增长越来越慢。
2020年第一季度，天准科技的营业收入为0.93亿元，同比下滑4.03%，营业收入增长的问题没有得到解决，反而进一步恶化了。天准科技对此表示，下滑的原因系公司业务存在季节性波动，不存在异常。
净利润方面，2019年净利润增速由正转负。
2016-2018年，天准科技实现归母净利润分别为0.31亿元、0.52亿元、0.94亿元，同比增长率分别为13.55%、63.80%、83.16%，增长迅猛，给投资者的感觉是形势一片大好。
不过在2019年，天准科技实现归母净利润为0.83亿元，同比下滑11.96%，净利润增速迅速由正转负，2020年第一季度，天准科技的净利润为亏损184.63万元，同比暴跌339.97%。
销售毛利率总体呈现下滑趋势。2016-2019年，天准科技的毛利率分别为58.01%、48.04%、49.17%、45.75%，同比增长9.04%、-17.17%、2.35%、-6.96%。
再来看看天准科技的现金流数据。
现金流方面。2016-2019年，天准科技的经营活动现金流净额分别为0.16亿元、0.52亿元、0.98亿元，-953.37万元、同比增长率分别为-7.01%、231.05%、90.67%、-109.70%，2019年的现金流净额为负数。
2020年第一季度，天准科技的现金流净额依旧是负数，为0.78亿元，同比下滑12.85%，天准科技表示主要是本期支付薪酬等费用款较上年同期增加所致。
应收账款方面，除了2017年同比有所下滑之外，其余年份应收账款居高不下，在2019年应收账款的增长率更是激增至111.47%。应收账款增速快于营收增速，说明天准科技主营产品面临市场下行压力，赊销严重。
2016-2019年，天准科技的应收账款分别为0.48亿元、0.64亿元、0.59亿元、1.24亿元、同比增长率分别为55.50%、33.39%、-8.79%、111.47%。2020年第一季度，天准科技的应收账款为1.44亿元，增加0.41亿元，增幅34%，天准科技称主要系根据本期在手订单情况进行采购导致期末应付账款增加。
存货方面，天准科技近年来的存货价值屡创新高，说明产品相对不是很畅销，也验证了其面临着严峻的市场下行压力。
2016-2019年，天准科技的存货分别为0.56亿元、1.32亿元、2.16亿元、2.48亿元、同比增长率分别为-3.16%、135.88%、63.54%、14.94%。今年一季度，其存货资产增加0.88亿元至3.36亿元，增幅为35.45%，其中包括在产品0.76亿元，天准科技称主要系根据本期在手订单情况进行生产的在产品及相关原材料增加。
营收逐年下滑、净利增速由正转负、应收账款及存货激增，这也就不难理解天准科技为何要开辟新的业务了，虽然该业务尚处于一种“远水救不了近火”的尴尬局面。
事实上，天准科技在半导体领域的布局早已启动。
据公司2019年年报，在研项目中包括“高速智能芯片检测装备”，该项目为针对高速集成电路芯片尺寸及外观的高性能检测装备，在速度、精度、准确率等指标方面达到国际先进同行同等水平，实现进口替代，最终形成智能检测装备产品技术基础，值得指出的是该项目尚处于开发阶段。
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