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2019年初，星石投资提出“复兴牛市酝酿 科技类别领先”，得到了市场验证。展望2020年，星石投资做出了更加乐观的判断——成长股长期牛市来临。
从宏观来看，未来在广谱利率回落和“房住不炒”政策的长期指导下，权益资产将是各方资金的长期选择，宽松货币环境加上产业升级，往往是成长股长期牛市的有力催化剂。
从产业来看，中国科技产业升级正在超乎想象地加速，同时消费行业集中度持续上升。
从企业看，内外需环境好转，同时补库存和新兴产业资本开支见底回升，产业链景气度将有望改善，并传导至企业盈利改善，从而使股市投资环境更好。
2020年，星石投资重点看好如下板块：5G产业链、新能源汽车产业链、医药行业等。
更为丰富的5G应用形式在2020年将从实验室走向现实。受技术及标准成熟度的影响，率先爆发的可能主要是toC场景，如VR/AR、视频、直播、云游戏等超高清流媒体业务。
以上均为星石投资董事长江晖12月20日在“星石投资2020年度策略会”上分享的精彩观点。小编还梳理了演讲的重要内容，以飨读者。
经济逐步企稳，企业盈利改善
从国内来看，国内货币政策预计从2020年二季度开始，将保持与全球市场基本同步。
财政政策上，预计2020年专项债规模可能进一步扩容至3万亿元左右，并通过多种创新方式，提升资金流向基建的比例和放大财政资金杠杆，以解决去年资金使用效率不够高的问题。
房地产政策方面，预计2020年在整体从严的背景下， “一城一策”将会更加明显，以释放合理需求和带动地方经济。
从外部来看，外需也将企稳。全球主要经济体已做出了不同程度的宽松，经济景气度已初显回稳迹象。随着贸易关系缓和，经济企稳预期将进一步强化。
同时，企业盈利改善，股市的投资环境也将更好。数据显示，不少基建链、电子产业链的中游行业库存已经基本见底。受内外需环境好转，补库存需求和新兴产业资本开支的回升等因素的影响，产业链景气度有望改善，企业盈利也将改善。
科技产业升级明显加速
得益于庞大内需市场、工程师红利以及全方位的政策支持，我国产业升级正在明显加快。一方面，研发投入持续高增，中国在全球价值链中地位持续上移。从ICT（信息与通信技术）产业的全球价值链来看，我国已是与美国、日本、德国并驾齐驱的核心枢纽。
另一方面，新兴产业已具备全球竞争力。中国已经在通信、电子、计算机、新能源汽车、高端制造等领域诞生了一大批世界领先企业，比如核心计算机行业中的鲲鹏计算产业，其发布的鲲鹏920芯片是业界首颗兼容Arm架构的64核数据中心处理器，其性能比业界主流处理器高25%，也成为了业界集成度最高、性能最强的数据中心处理器；再比如，5G硬件中的光纤预制棒是光纤光缆制备中的高附加值环节，目前全球能够独立生产的企业不超过20家，中国企业占了8家，且2018年的产量居全球第一。
与此同时，消费行业市场份额持续在集中，头部企业在不断通过升级产品、提升服务、优化成本管控等方式夺取市场份额。
权益资产是各方资金的长期选择
长周期来看，“房住不炒”与广谱利率回落的大趋势下，权益资产是各方资金的长期选择。
从金融机构视角看，利率下行期，负债端配置压力上升，金融机构有增配权益资产的动力。
从居民视角看，目前国内居民70%以上财富集中在房地产，对房产、存款以外的资产配置不足15%。随着相对收益的变化，未来其资产配置将从地产为主转向金融资产为主。
海外经验显示，宽松货币+产业升级，往往是成长股牛市的有利催化剂。
2020年重点看好三大板块
5G产业链：5G规模化商用开启，应用和相关硬件都将受益
硬件方面，5G时代的流量爆发可能会是4G时代的十倍甚至十几倍，韩国在5G推出半年的时间内，就实现了人均流量近3倍增长。流量爆发需要更多的硬件支持，因此，预计明年起互联网公司的资本开支将明显回升，下游的高景气度将传导至中游相关硬件厂商。
应用方面，更为丰富的5G应用形式在2020年将从实验室走向现实。受技术及标准成熟度的影响，率先爆发的可能主要是toC场景，如VR/AR、视频、直播、云游戏等超高清流媒体业务。
新能源汽车产业链：终端需求修复将产业链景气度向上
海外来看，传统车巨头已经纷纷向电动化转型，欧洲碳排放政策加速趋严将进一步加快新能源汽车的发展。国内来看，产业政策持续护航，未来新能源汽车长期趋势向上。预计2020年随着补贴退坡等因素消化和海外需求放量，终端需求的修复会带动国内产业链景气度向上。
医药生物：看好创新药、高端仿制药及医疗服务
供给端来看，医改持续推进，优先审评加上医保谈判促使国产创新药快速上市并放量，带量采购加上严格限制辅助用药，也为创新药和高端仿制药释放了巨大市场空间。
需求端来看，未来10年是我国人口老龄化比例的加速提升期，行业需求端长期向好。
编辑：吴晓婧
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