信托 VS 银行理财子公司 二者如何竞争又如何合作？

　　来源：上海信托圈　

　　多家银行理财子公司陆续开业，中农工建交光等银行的理财子公司已经开始运营。在资产管理行业，理财子公司的横空出世，让其他资管业态，基金、保险资管、券商资管、私募等等都显得紧张。没有永远的朋友，也没有永远的敌人，银行与信托之间的友谊小船还能支撑多久？

　　一、银行理财子公司VS信托

　　随着银行理财子公司的成立，信托公司将迎来强有力的竞争对手，有些信托行业的人甚至担心自己的职业生涯将从此终结，这其实是笑谈，事实上并非如此。

　　信托业在面临挑战的同时，和银行理财子公司在某些业务上也存在合作关系，并且在一些具体业务上，信托业也有自己的“强项”，但是无论如何，面临来自银行理财子公司的竞争，积极探索转型，都应该是信托业未来发展的重心。

　　在前期已经允许银行私募理财产品直接投资股票和公募理财产品通过公募基金间接投资股票的基础上，《商业银行理财子公司管理办法》进一步允许银行理财子公司发行公募理财产品，直接投资股票，这会对信托公司的现金管理类产品以及标准化权益产品带来一定影响。

　　从交易资质来看，银行理财子公司的理财产品完全不需要借助信托或证券公司来开展股票投资类业务，因此从长期来看，将对信托此类业务带来一定冲击，但是短期来看，由于银行在股票投资方面的投研能力和人员配备等方面的不足，冲击较有限。

　　银行理财子公司以独立法人进行理财业务的运作，意味着银行将有自己的“通道”，渐渐地不再依赖其他通道的支持，未来大量通道业务将由银行自己的理财子公司消化，银信通道业务将进一步萎缩。

　　但是，对于信托业而言，银行自营资金以及理财子公司自营资金的事务管理类信托业务仍存在业务机会。这是因为，一方面信托公司可以发放信托贷款，较其他资管通道有优势，另一方面，监管部门窗口指导部分信托公司新增合规通道业务规模不受限，通道业务的监管环境较为有利。

　　在某些业务领域，信托业仍能保留自己的优势。比如，银行理财子公司所发行的公募理财产品，可投资信托公司发行的信托产品，此类业务模式在银行理财子公司建立完备的投研体系之前，信托公司尚有机会参与。

　　又如，银行理财子公司开展非标业务不能采用贷款的形式，此外，大型商业银行的理财子公司在非标资产的选择标准上短期仍会趋同，因此信托业在非标业务上仍能实现差异化发展。

　　二、银信通道业务受冲击

　　作为脱胎于银行理财的全新资产管理机构，未来理财子公司的展业会对银信合作以及信托公司的业务带来哪些影响呢？

　　在银行理财子公司成立之前，银行理财和信托公司之间合作关系大于竞争关系，彼此的客户群体有显著的差别。但今后随着双方投资范围趋同，之前的合作模式会受到冲击，一方面，客户层面的竞争会加剧，另一方面，之前的代销模式也会受到冲击。

　　当银行有了理财子公司，就可以直接做资产管理业务，并且理财子公司可以直接参与标准化的金融产品的投资，不用通过信托通道“绕道”，这也就是说信托的通道功能将弱化。

　　不少信托业内人士都认为，银行理财子公司对信托的影响总体是负面的，部分小型信托公司或许并不占优势，信托公司之间的分化也或进一步加速。

　　虽然，信托公司与银行理财子公司之间存在竞争，也仍可合作。对于银行理财子公司带来的冲击，信托公司需要加快转型之路，积极回归信托本源，形成差异化发展。

　　与银行理财子公司相比，一方面，信托公司可以开展贷款业务，直接投资信贷资产，同时可以发起或参与资产证券化业务。而理财子公司不具备放贷资格，也不能直接或者间接投资于主要股东发行的次级信贷ABS。

　　另一方面，财产权信托，居间、资信调查和代保管和保管箱业务及对外担保业务等业务也是信托公司可开展，而现阶段理财子公司不可开展的业务方向。

　　还有人认为，银行理财子公司与信托公司之间的竞争会加大，但仍有很多层面可以进行合作。比如，信托公司的非标投资已经有很丰富的经验，而银行理财子公司非标额度会受到比例的限制。

　　这就决定了未来公募理财产品投资非标还会更多的通过信托，而信托公司也要不断的打造自身完善、丰富且专业的产品线，以满足不同期限、风险要求。

　　三、信托公司与理财子公司的合作与竞争策略

　　首先，信托公司与理财子公司要加强财富管理业务合作。两者可以在共同服务客户方面开展全方位合作。中小银行资产获取能力较弱，信托公司可以加强与中小银行发展代销业务，丰富理财子公司为客户提供产品种类。

　　在产品销售的基础上，信托公司可进一步与理财子公司共同开发客户在财富传承、家族慈善等方面的需求，开展家族信托、慈善信托等信托本源业务，提供产品设计、受托管理等服务，广泛整合资源，丰富合作内容，提升合作层级。

　　其次，两者要加强资产端的专业投资能力。理财子公司推动理财业务专业化经营，在资产端与信托公司的竞争最为激烈。尤其是股份行、城商行，其私人银行业务的投资资产已逐步与信托公司趋同。

　　信托公司要在激烈的竞争中突围，一方面要进一步巩固在房地产、基础产业、消费金融等特定领域已经积累的专业能力，凭借自身对资产端的价值判断，运用股权投资和并购等创新手段，增加业务开展的专业价值。

　　此外，信托公司要大力开发标准化产品投资，着眼于客户资产配置需求开展资产管理业务，包括提供现金管理服务，组合投资等，建立专业投研团队提高市场的判断能力、资产配置能力和风险管理能力。

　　再次，信托公司要发挥其组织架构和机制创新优势，灵活的组织架构和市场化的激励机制是信托公司在激烈竞争环境中保持稳步发展的重要保障。

　　过去，在证券公司、基金子公司加入开展资管业务的环境下，信托业通过“举手制”、“合伙人制度”等组织和激励创新，最大程度发挥团队个人的作用，对推动信托公司快速发展发挥重要作用。

　　未来，信托公司面临理财子公司的全面竞争，更需要重视组织的作用，释放组织潜能，通过组织架构和激励机制优化，支持战略业务、创新业务发展，在“资管新规”统一监管的新时代继续保持优势地位。

　　随着理财市场竞争的白热化以及商业银行的盈利模式的转型，以及银行理财子公司在理财业务上进一步加强和提升，今后对于投资者来说，更多的是通过对理财机构的专业能力、社会公信力、品牌效应、市场形象知名度、综合影响力等要素的判断来选择理财机构。

　　那么从这个维度上来说，信托公司再一次处在下风。因为让一个普通的投资者去接触和理解信托文化，实际上是比较间接和有一定难度的，或者是相对比较抽象的。但如果非常直接明了的说明是银行理财，那么对于投资者来说，辩识判断起来则更容易一些，决策起来也更快捷一些。

　　因此从这个角度而言，包括从社会公信力、知名度、品牌影响力等等这些维度上来说，今后银行理财子公司也仍然全面优于信托公司。从而在竞争中使信托公司处在一个相对不利的地位上。

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责任编辑：唐婧