“火山口”上一个月 从易会满“首秀”看A股未来脉络

　　发布会有哪些看点？易会满又透露出了怎样的信号？A股即将迎来怎样的未来？

　　2月27日下午3时，上证指数以2953.83点结束一天的震荡，30分钟后，易会满首次亮相国新办发布会。而此时，距离易会满接棒证监会主席刚刚过去一个月。

　　发布会上，易会满表示，他到证监会工作刚满一个月，也是个非常特殊的日子，还是资本市场一个新兵。从市场参与者到监管者，角色转换挑战很大，他如履薄冰，不敢有丝毫懈怠，唯恐辜负中央的信任和大家对他的期待。

　　而和易会满一起参加发布会的还有证监会副主席李超、方星海，上海证券交易所理事长黄红元，首席律师焦津洪，发布会主要介绍设立科创板并试点注册制，进一步促进资本市场稳定健康发展有关情况，并答记者问。

　　发布会有哪些看点？易会满又透露出了怎样的信号？A股即将迎来怎样的未来？

　　谈感受：体会到了“火山口”的滋味

　　发布会上，易会满面临的第一个提问就是做了一个月的证监会主席是什么感受。而这个话题在一开场，易会满就已经提到，角色转换很大，如履薄冰，不敢懈怠。“因为股市确实牵动着亿万投资者的心。我们的工作直接面对市场，每一天都在做现场直播，所以不管你愿意不愿意、不管你喜欢不喜欢，这一个月我已经感受到了什么叫‘火山口’，也感受到了‘火山口’的味道……我们当前主要是创造一个规范、透明、开放的资本市场环境，维护投资者的合法权益，建设一个有活力、有韧性的资本市场。”

　　发布会上，易会满两次提到学习，并表示，尽管在金融行业、在银行干了35年，从基层到总行，但是相对资本市场来说，他仍是一个新兵，特别是对于当前日新月异的资本市场的变化而言，自己很需要对相应的知识进行学习，新的环境需要适应，新的问题需要研究。

　　面对火山口的工作，易会满找到了属于自己的工作节奏：需要保持定力。工作当中需要不忘初心，牢记使命，坚持正确的目标和方向，把握好节奏和力度，一步一个脚印，不浮躁、不急躁，完成好上述各项任务。

　　如何推进市场健康发展：敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险

　　易会满表示，必须敬畏市场，尊重规律、遵循规律，毫不动摇地推进资本市场健康发展。我们发展资本市场的核心就是要立足我国实际，不断深化对金融本质、初心和规律的再认识，做到尊重规律、敬畏规律、遵循规律，坚持按市场规律办事。要充分发挥资本市场配置资源、资产定价和缓释风险的重要作用，为经济社会发展和人民群众需要提供更高质量、更高效率的金融服务，促进形成金融和实体经济的良性循环。要通过大力拓展各类股权融资渠道，促进债券市场协调发展，积极发展期货市场，推进融资结构完善，努力建设规范、公平、高效、透明的多层次资本市场体系。

　　在提到敬畏法治时，易会满透露了未来的监管重点。他表示，加强监管，保护投资者合法权益，是证监会的天职。我们将坚持增量和存量并重，把好市场入口和市场出口两道关，加强全程监管，实现市场化优胜劣汰。充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，进一步盘活存量、提质增效。我们将切实履行监管职责，坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。推进《证券法》等法律法规的修订，大幅提升资本市场违法违规成本。通过持续监管和精准监管，促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话，不做违法违规之事，以净化市场生态。我们要持续加大各类中介机构监管，促其履行好应尽的职责。我们将加强投资者教育，推动将投资者教育全面纳入国民教育体系，进一步推动完善证券期货投资者赔偿救济机制，积极倡导理性投资、价值投资和长期投资。

　　在提敬畏专业时，易会满表示要强化战略思维、创新思维，全面深化资本市场改革开放。当前重点是抓好设立科创板并试点注册制，以此带动资本市场全面深化改革。二是完善资本市场基础制度。统筹推进相关上市板块的综合改革。进一步完善交易制度，优化交易监管改革，让市场有明确预期，让投资者有公平交易的机会。进一步加强协调，打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市。三是以开放促改革、促发展。从机构、市场、产品等准入维度，全方位推进资本市场高水平对外开放。四是加强监管队伍专业能力建设。

　　谈到敬畏风险时，易会满提到了下一步的监管思路：坚持底线思维、运用科学方法，着力防范化解重大金融风险。他表示，防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的底线和根本性任务，更是我们监管工作的底线和根本性任务。当前，受国内外多种因素影响，资本市场风险形势仍然严峻复杂。我们将切实增强忧患意识，坚持历史观和辩证法，坚持精准施策，精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。完善资本市场逆周期应对机制，健全及时反映风险波动的信息系统。大力推进科技监管，充分运用大数据、人工智能等手段，提升对以上市公司为重点的智能化专业监管能力。进一步平衡好事前、事中和事后监管的关系，推进监管关口前移，完善风险监测、预警和处置机制，强化监管效能和震慑作用。加强各级证券监管机构自身廉洁建设，切实做到“打铁必须自身硬”，落实对证券从业机构和高管人员强监管、严监管各项要求，通过“管住人”和健全制度“防火墙”，更好地落实“看住钱”。

　　重点工作：科创板不是一个简单的“板”的增加

　　作为新闻发布会的主题，科创板并试点注册制是易会满在发布会上提到最多的词，在易会满看来，设立科创板并试点注册制，这是一项重大的制度创新。这项工作做好了，对于资本市场的各项改革都是非常大的一个推动，需要坚决地、稳步地推进。

　　易会满介绍称，科创板主要在发行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了非常多的制度创新，在很多方面有很大的突破。他觉得科创板不是一个简单的“板”的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。证监会将会认真地评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革，更好地为经济高质量发展提供服务。

　　发布会上，易会满还提到了设立科创办的目的：首先，增强资本市场对实体经济的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。第二，设立科创板是深化资本市场改革的具体举措。这次改革不仅是新设一个板块，更重要的是，坚持市场化法治化的方向，在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，发挥科创板改革试验田的作用，形成可复制可推广的经验。第三，设立科创板将坚持“严标准、稳起步”的原则，细化相关制度安排，完善风险应对预案，加强投资者教育，注重各市场之间的平衡，确保科创板并试点注册制平稳启动实施。

　　而谈到科创板市场化发行机制改革时，易会满表示，要把科创板并试点注册制做好，“我想强调除了证监会和上交所要更好地履行自己的职责，实际上更多的是需要各市场参与方能够齐心协力，共同把创新的事情真正做好。比如说，发行人要充分地信息披露。”其次，是保荐人、投行机构，这次发行的最大特点是在定价、承销和现有的其他板不一样的，定价能力、销售能力是考验一家投行的核心竞争力。

　　“这方面我们也担心现有的境内投行机构经验储备还不是太丰富，如何提升这方面的能力，需要券商、投行机构做充分准备。这是最重要的市场化的因素。市场参与方的第三个是除投行外的会计师、审计师、律师事务所等等中介机构，如何加强职业操守，能够为市场参与方提供公平、公开、专业、客观的服务。又比如试点注册制，我们需要非常好的外部法律环境，所以我们进一步推进《证券法》等相关法律的修订，进一步提高违法违规成本，保护投资者的合法权益。又比如说市场化推进要建立严格的退市制度，这在实施细则中都有明确规定。什么叫市场化？如何落地市场化？是有具体内容的。如果把这几个因素都解决好、提高好，那能够把我们金融的软环境、软实力提高到一个新的水平，尤其是市场的各相关参与方，会出现一个脱胎换骨的变化。刚才记者朋友问到的发挥市场机制的作用有哪些体现，我认为主要是这几个方面，大家一起真正的齐心协力把注册制推好，核心是体现市场化、法治化的具体落地，也是为今后资本市场其他板块的改革积累经验，充分发挥试验田、引路人的作用。这个问题就作这些说明。”

　　证监会副主席李超介绍，科创板前期已经公开征求意见了一部分，现在到了收尾阶段，会根据社会各方意见尽快修改后正式发布，相关配套制度和规则也在制定当中。李超表示，“包括上交所、登记结算公司以及证券公司各方的技术准备，现在在有序和紧锣密鼓地推进。除了交易所下一步正式接受申请，对相关的申请上市的企业进行相应的审核之外，还有后续的询价、定价、配售等一系列相对复杂的工作。证监会将指导和督促相关机构和各方，大家努力做好工作，使得科创板能够按照预期比较平稳的落地。”

　　上任满月：资本市场发生了什么变化

　　值得注意的是，在尚未开始前，这次新闻发布会早已“先声夺人”，占据各大媒体报端，而市场更是满目期待，无数投资者搬好小板凳，等待易主席发声。

　　不难发现，时间虽短，期间还有春节假期，但易会满上任的一个月，A股市场变化着实不少。

　　股市“涨声”相迎。自易会满1月26日上任以来的18个交易日里，三大指数涨势喜人，上证综指上涨13.30%，深证成指上涨18.95%，创业板指上涨21.58%。在大盘3000点的攻坚位上，成交不断放量突破万亿，而上次交易量破万亿还是在2015年11月。2月26日，多家券商的交易系统更是短暂出现被“挤爆”现象。

　　股民“跑步”入场迎接。中国结算发布数据显示，证券市场上周新增投资者数31.61万，环比增53%，为2018年3月30日当周以来新高，前值为20.66万。高涨的热情也催生了系列反映：两融余额上涨，股票配资抬头，证监会更是发文强调监管、提示风险。

　　与此同时，沪股通北上资金和“外资”也在跑步入场。沪深港通方面，北上资金持续流入，年初至今北上资金强势净流入，春节假期后净流入量继续攀升，2019年1月日均净流入30.19亿元，而2018年12月日均净流入仅有11.79亿元，而截至2月21日，2月北上资金净流入已累计达到454亿。

　　科创板推进“衔枚疾进”。易会满将其首次公开发言亮相放在了上海，诚然，被上交所看做一号工程的科创板亦是资本市场的头等大事，而它亦是易会满上任的第一道考题。

　　2月20日至21日，易会满围绕设立科创板并试点注册制有关问题，带队赴上海调研，并听取各市场参与者意见。而就在1月30日，易会满上任的第四天，证监会和上交所发布科创板设立相关细则并就此向市场公开征求意见。2月20日，科创板公开征意见结束，科创板并试点注册制雏形搭建完成。

　　尽管易会满上任之时尚在寒冬，但2019年资本市场的春天来得格外的早：贸易摩擦缓和、货币结构性宽松加之积极的财政政策发力。

　　而易会满在上任后，亦为资本市场送来政策“暖春”礼包。

　　1月31日，易会满上任的第5天，证监会“三箭齐发”，释放市场活力。一是研究修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，拟放宽证券公司投资成份股、ETF等权益类证券风险资本准备计算比例，减少资本占用，进一步支持证券公司遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度。

　　二是明显放宽证券公司投资者证券市场，证监会对于“平仓线”这一限令证监会也做了取消。证监会称，指导交易所完善融资融券交易机制，拟取消“平仓线”不得低于130%的统一限制，交由证券公司根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力，与客户自主约定最低维持担保比例；三则是放宽境外投资者准入限制：证监会就《合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法（征求意见稿）》及其配套规则公开征求意见，对于资本市场双向开放逐步扩大，拟放宽合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的准入条件。

　　2月1日，易会满上任的第六天，证监会就《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》公开征求意见，为机构投资者合理化需求提供外部接入服务。

　　上任第27天的2月22日，证监会就MOM产品指引和公募基金销售机构监管办法征求意见。规范市场运行，引入资管产品，进一步增强证券基金经营机构专业化投资能力，规范涉及6亿投资者的公募基金销售行为，夯实市场运行发展的基础制度。

　　送暖风、直面市场痛点的同时，监管亦未手软。欧浦智网（维权）（002711）2月26日晚间公告，公司接到证监会立案调查通知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，决定对公司立案调查。同时，对于内幕交易、短线交易等违规行为的查处，证监会依然保持着高频节奏。例如就在近日，证监会对李甫、刘丹内幕交易“新日恒力”等4宗内幕交易案件作出行政处罚，没收李甫和刘丹违法所得约449万元，并处以约1346万元罚款。

　　以下为发布会实录

　　易会满：女士们、先生们、记者朋友们，大家下午好！很高兴我和我的同事今天下午和大家见面。我到证监会工作刚满一个月，也是个非常特殊的日子，还是资本市场一个新兵。从市场参与者到监管者，角色转换挑战很大，我如履薄冰，不敢有丝毫懈怠，唯恐辜负中央的信任和大家对我的期待。当然，大家的期待也是我加强学习、做好工作的动力。这段时间，我一方面抓紧熟悉情况，加强调查研究，另一方面，增进部门协作，共同维护资本市场平稳健康发展。这次国新办安排我们召开新闻发布会，我们考虑，大家对设立科创板并试点注册制非常关切，今天就向大家重点介绍一下这方面的相关情况。同时结合证监会的工作安排，和大家作些交流。

　　设立科创板并试点注册制是党中央国务院交给我们的重大改革任务，对于支持科技创新、推动经济高质量发展、推进资本市场市场化改革和加快上海国际金融中心建设具有重要战略意义。前期，我们已经发布了实施意见，上交所正根据征求意见情况对相关业务规则进行完善，证监会的两个办法明天将结束征求意见。总的看，各项工作进展比较顺利。下一步，我们将继续扎实细致做好准备工作，推动这项重大改革有效落实落地。

　　这里，我先就涉及改革的几个重点问题作个说明。第一，设立科创板主要目的是：增强资本市场对实体经济的包容性，更好地服务具有核心技术、行业领先、有良好发展前景和口碑的企业，通过改革进一步完善支持创新的资本形成机制。第二，设立科创板是深化资本市场改革的具体举措。这次改革不仅是新设一个板块，更重要的是，坚持市场化法治化的方向，在发行、交易、信息披露、退市等各个环节进行制度创新，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度，发挥科创板改革试验田的作用，形成可复制可推广的经验。第三，设立科创板将坚持“严标准、稳起步”的原则，细化相关制度安排，完善风险应对预案，加强投资者教育，注重各市场之间的平衡，确保科创板并试点注册制平稳启动实施。一会儿，我和同事还将就与这项改革相关的具体问题，回答大家的提问。

　　在发布会以前，我们也收集了各位记者朋友关心、关注的一些问题，尤其对如何进一步推进资本市场的改革开放，按照中央经济工作会议提出的各方面要求，各位记者提出了非常多的问题，我先就大家关注的问题和证监会的一些考虑，特别是新班子组建以后如何更好地落实党中央、国务院的要求，如何更好地回应市场的关切，下面我想利用这个机会给大家作以下方面的报告。

　　中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。习近平总书记在本月22号中央政治局集体学习的重要讲话中，从深化金融供给侧结构性改革高度对资本市场的改革发展进行了进一步的谋划。我体会，这是中央对资本市场的殷切希望，是一份沉甸甸的责任要求，也是我们进一步发展资本市场的总纲领。对于如何贯彻落实中央的要求，如何进一步回应股民的关切，推进资本市场持续健康发展，我们主要考虑坚持“四个必须”“一个合力”。

　　第一，必须敬畏市场，尊重规律、遵循规律，毫不动摇地推进资本市场健康发展。资本市场是现代金融体系的基础，是实体经济的“晴雨表”，不仅关系工商百业、千家万户，同时也对国家金融实力乃至参与国际金融治理能力构成影响。资本市场既是一个融资市场，这个“晴雨表”功能主要通过上市公司来体现，因此提高上市公司质量是重中之重；资本市场也是一个投资市场，必须充分发挥市场价值发现功能，才能够吸引各类投资主体平等参与其中。资本市场是一个内涵丰富、机理复杂的生态系统，其运行自有规律。我们发展资本市场的核心就是要立足我国实际，不断深化对金融本质、初心和规律的再认识，做到尊重规律、敬畏规律、遵循规律，坚持按市场规律办事。要充分发挥资本市场配置资源、资产定价和缓释风险的重要作用，为经济社会发展和人民群众需要提供更高质量、更高效率的金融服务，促进形成金融和实体经济的良性循环。要通过大力拓展各类股权融资渠道，促进债券市场协调发展，积极发展期货市场，推进融资结构完善，努力建设规范、公平、高效、透明的多层次资本市场体系。

　　第二，必须敬畏法治，坚持依法治市、依法监管，切实保护投资者的合法权益。加强监管，保护投资者合法权益，是证监会的天职。我们将坚持增量和存量并重，把好市场入口和市场出口两道关，加强全程监管，实现市场化优胜劣汰。充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，进一步盘活存量、提质增效。我们将切实履行监管职责，坚决打击欺诈发行、大股东违规占用、操纵业绩、操纵并购、操纵市场、内幕交易等违法违规行为。推进《证券法》等法律法规的修订，大幅提升资本市场违法违规成本。通过持续监管和精准监管，促使上市公司及大股东讲真话、做真账、及时讲话，不做违法违规之事，以净化市场生态。我们要持续加大各类中介机构监管，促其履行好应尽的职责。我们将加强投资者教育，推动将投资者教育全面纳入国民教育体系，进一步推动完善证券期货投资者赔偿救济机制，积极倡导理性投资、价值投资和长期投资。

　　第三，必须敬畏专业，强化战略思维、创新思维，全面深化资本市场改革开放。一是提高宏观思维能力，贴近市场各参与方，坚持市场导向、法治导向、监管导向，加强对资本市场宏观战略问题的研究思考，加强顶层设计，增强战略定力，稳步推进重点关注问题的改革创新，在改革中、在发展中破解难题。当前重点是抓好设立科创板并试点注册制，以此带动资本市场全面深化改革。二是完善资本市场基础制度。统筹推进相关上市板块的综合改革。进一步完善交易制度，优化交易监管改革，让市场有明确预期，让投资者有公平交易的机会。进一步加强协调，打通社保基金、保险、企业年金等各类机构投资者的入市瓶颈，吸引更多中长期资金入市。三是以开放促改革、促发展。从机构、市场、产品等准入维度，全方位推进资本市场高水平对外开放。四是加强监管队伍专业能力建设。资本市场瞬息万变，新情况新问题不断涌现，我们将始终保持“本领恐慌”意识，向实践学习，向市场学习，向投资者学习，大力培养各个层级的专门家，锻造专业能力，弘扬专业精神，努力打造一支政治过硬、作风优良、精通资本市场工作的干部队伍。

　　第四，必须敬畏风险，坚持底线思维、运用科学方法，着力防范化解重大金融风险。防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的底线和根本性任务，更是我们监管工作的底线和根本性任务。当前，受国内外多种因素影响，资本市场风险形势仍然严峻复杂。我们将切实增强忧患意识，坚持历史观和辩证法，坚持精准施策，精准做好股票质押、债券违约、私募基金、场外配资和地方各类交易场所等重点领域风险的防范化解处置工作。完善资本市场逆周期应对机制，健全及时反映风险波动的信息系统。大力推进科技监管，充分运用大数据、人工智能等手段，提升对以上市公司为重点的智能化专业监管能力。进一步平衡好事前、事中和事后监管的关系，推进监管关口前移，完善风险监测、预警和处置机制，强化监管效能和震慑作用。加强各级证券监管机构自身廉洁建设，切实做到“打铁必须自身硬”，落实对证券从业机构和高管人员强监管、严监管各项要求，通过“管住人”和健全制度“防火墙”，更好地落实“看住钱”。

　　“一个合力”就是资本市场改革发展稳定离不开方方面面的支持。我们将以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，在国务院金融委的统一指挥协调下，主动加强与相关部委、地方党委政府和市场各方的沟通协作，努力形成工作合力，共同促进资本市场高质量发展。同时，也希望各方继续理解和支持证监会工作。

　　【新华社记者】易主席您好，大家都知道证监会主席这个位置一直都被称为“火山口”，政策抉择过程中经常面临两难，要平衡好各方利益更加难上加难，请问您履职一个月以来对资本市场和监管者定位有哪些思考和感受？

　　易会满：这个问题问得非常好。到证监会这一个月时间，我现在主要还是在熟悉情况。这个月最大的体会就是方方面面都非常关注资本市场，也都非常关注和爱护证监会。

　　首先我想代表在座的几个人，以及全会同志对媒体朋友、对社会各界、对各位投资者、股民表示我们衷心的感谢！同时也恳请今后能够继续给予关心，特别是对资本市场发展有什么问题、建议，及时通过各种渠道跟我们提出来。

　　如果说到证监会这一个月时间有什么感受呢？我想主要有三点：

　　第一点感受，对我自己来说最需要的是要加强学习。尽管在金融行业、在银行我干了35年，从基层到总行，但是相对资本市场来说我是一个新兵，特别是对于当前日新月异的资本市场的变化而言，自己很需要对相应的知识进行学习，新的环境需要适应，新的问题需要研究。尤其是党中央、国务院对资本市场都给予了非常高的期待，习近平总书记这几个月对资本市场做了很重要指示，对资本市场的战略谋划和具体工作都发表了非常重要的讲话，提出了明确的要求。我作为证监会主席必须要准确的把握、深刻的领会，担当作为、不辱使命。在实践过程中，也需要不断地向市场学习、向投资者学习、向媒体朋友学习、向社会相关方学习，虚心听取大家的意见，不断提升我们监管的专业能力。

　　第二点感受，正如刚才新华社记者朋友所说的证监会主席的职位好像是一个“火山口”，因为股市确实牵动着亿万投资者的心。我们的工作直接面对市场，每一天都在做现场直播，所以不管你愿意不愿意、不管你喜欢不喜欢，这一个月我已经感受到了什么叫“火山口”，也感受到了“火山口”的味道。那么实际上证监会是什么职责呢？只要在座记者朋友打开中国证监会官网，表述非常清楚，官网的标准表述“证监会依照相关法律法规和国务院授权统一监管全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行”。简言之，一是监管市场，二是维护秩序，三是保障合法运行。我们当前主要是创造一个规范、透明、开放的资本市场环境，维护投资者的合法权益，建设一个有活力、有韧性的资本市场。所以还是希望方方面面笔下留情。

　　第三点感受，对于我自己来说需要保持定力。工作当中需要不忘初心，牢记使命，坚持正确的目标和方向，把握好节奏和力度，一步一个脚印，不浮躁、不急躁，完成好上述各项任务。

　　这是我来证监会这一个月时间的三点感受和大家作一个交流。也希望得到各位今后大力的支持。谢谢。

　　【中国证券报记者】科创板设立将进一步完善我国资本市场体系，请问易主席，科创板与创业板、新三板间的关系是怎样的？下一步如何深化创业板和新三板的改革？

　　易会满：谢谢你的问题，刚才已经介绍了，设立科创板并试点注册制，这是一项重大的制度创新。这项工作做好了，对于资本市场的各项改革都是非常大的一个推动，需要坚决地、稳步地推进。科创板和现有的主板、中小板、创业板以及新三板都是多层次资本市场体系的重要组成部分。科创板主要在发行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了非常多的制度创新，在很多方面有很大的突破，等一下我们各位同事都会介绍。我觉得科创板不是一个简单的“板”的增加，它的核心在于制度创新、在于改革，同时又进一步支持科创。证监会将会认真地评估推出科创板以后改革创新的效果，并统筹推进创业板和新三板的改革，更好地为经济高质量发展提供服务。谢谢你的问题。

　　【经济日报全媒体记者】我关注新股发行制度，请问本次设立科创板并试点注册制与现有主板施行的核准制有哪些主要区别？

　　方星海：我分管发行的时间不长，当前很多精力确实花在科创板的试点注册制改革工作上，对你的这个问题我从以下五方面回答。

　　第一，无论是注册制还是目前的核准制都有一些发行上市的硬条件。这些条件在科创板并试点注册制下有所放宽，举个例子，核准制下要求企业要连续几年盈利，科创板并试点注册制是允许没有盈利的企业上市。这是硬条件上有所放松。在这个前提下我们要实行更严格的信息披露制度，这是科创板并试点注册制的一个核心内容。

　　第二，实行信息披露为中心的发行审核制度，发行人符合最基本发行条件的基础上还必须符合严格的信息披露要求，发行人是信息披露的第一责任人，中介机构应勤勉尽责，切实发挥对信息披露核查把关作用。发行人、中介机构应充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，确保信息披露真实、准确、完整。在审核过程中，这次主要审核工作放在上交所。审核人员对相关的报送材料和要披露的信息要合理怀疑，要充分问询，而且要问很专业的问题，严格把关。用通俗的话说，审核是要审核出一家真公司来。不是把责任压给中介机构了，报过来都接受、多过。不是这样的，审核员是按照专业角度把关的，要向真实、准确、完整的方向不断努力。

　　第三，要实行市场化的发行承销机制。注册制试点过程中，新股的发行价格、规模，发的股票市值多少，发行节奏都要通过市场化方式决定，这和现在的做法是有重大的区别。新股发行定价中发挥机构投资者的投研定价能力，建立机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制。

　　第四，要强化中介机构责任。正因为我们在发行的硬条件准入方面有所放宽，增加了科创板的包容性，所以对中介机构无论是券商、会计师事务所、律师事务所的责任都进一步强化，这样才能保护投资者利益。试点注册制更加强化中介机构的尽职调查义务和核查把关责任，对违法违规的中介机构及相关人员将采取严厉的监管措施，对违法违规行为进行强有力追责，实行依法治市、执法必严、违法必究，大幅提高违法违规成本。对信息披露造假、欺诈发行等行为要出重拳，切实维护规范有序的市场环境。

　　第五，要完善更健全的配套措施。试点注册制要解决资本市场违法成本过低的问题，建立良好的法治、市场和诚信环境，特别是完善法治建设，试点注册制将更强调工作的系统性、协同性，增强监管的全面性和有效性，采取更加丰富的手段提高持续监管能力，加强司法与执法的衔接，推动完善相关法律制度和司法解释，并探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度。

　　我从以上五个方面来回答它们的区别。谢谢。

　　【中央广播电视总台央视记者】您认为本次设立科创板并试点注册制改革在更好地发挥市场机制作用方面有哪些具体体现？

　　易会满：谢谢你的问题。刚才星海副主席在回答注册制和核准制区别的时候，五个方面已经体现了市场化发行机制改革的一个重点，所以我不再重复了。针对这样的特点要把科创板并试点注册制做好，我想强调除了证监会和上交所要更好地履行自己的职责，实际上更多的是需要各市场参与方能够齐心协力，共同把创新的事情真正做好。比如说发行人要充分地信息披露。其次，是保荐人、投行机构，这次发行的最大特点是在定价、承销和现有的其他板不一样的，定价能力、销售能力是考验一家投行的核心竞争力。这方面我们也担心现有的境内投行机构经验储备还不是太丰富，如何提升这方面的能力，需要券商、投行机构做充分准备。这是最重要的市场化的因素。市场参与方的第三个是除投行外的会计师、审计师、律师事务所等等中介机构，如何加强职业操守，能够为市场参与方提供公平、公开、专业、客观的服务。又比如试点注册制，我们需要非常好的外部法律环境，所以我们进一步推进《证券法》等相关法律的修订，进一步提高违法违规成本，保护投资者的合法权益。又比如说市场化推进要建立严格的退市制度，这在实施细则中都有明确规定。什么叫市场化？如何落地市场化？是有具体内容的。如果把这几个因素都解决好、提高好，那能够把我们金融的软环境、软实力提高到一个新的水平，尤其是市场的各相关参与方，会出现一个脱胎换骨的变化。刚才记者朋友问到的发挥市场机制的作用有哪些体现，我认为主要是这几个方面，大家一起真正的齐心协力把注册制推好，核心是体现市场化、法治化的具体落地，也是为今后资本市场其他板块的改革积累经验，充分发挥试验田、引路人的作用。这个问题就作这些说明。

　　【凤凰卫视记者】请问易主席，科创板和注册制推出后你认为对二级市场有什么影响？为确保科创板的平稳推出，证监会还将采取哪些措施？

　　易会满：这个问题请李超副主席回答。

　　李超：设立科创板并试点注册制是资本市场的一项增量改革，希望通过这个改革增加资本市场的包容性和竞争力，与此同时我们还在一系列制度方面进行了改革、创新、改进，这里包括注册制本身，以及发行、定价、交易、信息披露、退市等等方面，这些都涉及到资本市场的基础制度改革。通过这些改革希望进一步增强包括科创板在内资本市场的资源配置作用，进一步促进资本市场长期稳定的发展。从这个角度来讲，设立科创板并试点注册制对资本市场中长期是一件好事。

　　大家也关心科创板是不是会对二级市场产生影响，毕竟资本市场既是一个融资场所同时也是一个投资场所，所以大家关心它对二级市场的影响也是正常的，也是合理的。设立科创板，我们研究论证过程中已经高度关注这件事情，所以在一系列的制度、规则层面作了相应安排，比如投资者适当性等等做了一系列的制度安排。同时大家前期比较担心的是科创板既然实施了注册制，是不是意味着大量企业可以比较宽松地上市。我这里要说明的是科创板还是有严格的相应标准和相应程序，不是说随便谁想上市就可以上市的。同时科创板注重市场机制，市场机制就包括了市场的约束，只要市场各方，包括中介机构、发行人、投资者等等，当然也包括监管部门的我们在内，各方归位尽责，相信科创板不会出现大水漫灌的局面。

　　对下一步科创板具体落地，社会各界贡献了很多好的意见和建议，下一步重点有几项工作需要做：一是制度规则体系。前期已经公开征求意见了一部分，这些现在到了收尾阶段，我们会根据社会各方意见尽快修改后正式发布。除了公开征求意见的制度和规则之外，还有一部分配套的规则，包括证监会还有配套的规则、指引，上交所也有一系列的配套的规则、指引，它们是专门针对具体的问题和事情的，这里面还有大量工作要做，这个过程中希望社会各界、市场各方继续贡献你们的智慧，使我们的制度规则体系能够更完整、合理、有效。

　　二是技术系统的准备。包括上交所、登记结算公司以及证券公司各方的技术准备，现在在有序和紧锣密鼓地推进。

　　三是市场组织工作。除了交易所下一步正式接受申请，对相关的申请上市的企业进行相应的审核之外，还有后续的询价、定价、配售等一系列相对复杂的工作。证监会将指导和督促相关机构和各方，大家努力做好工作，使得科创板能够按照预期比较平稳的落地。

　　今天借这个机会谈一点，对设立科创板并试点注册制现在市场各方给予非常高的关注，希望大家能够比较理性的去理解，按照相应要求和标准，科创板准备上市的企业存在着技术迭代快，甚至有些还未盈利，也就是相应的不确定性要比传统行业、企业的不确定性要大。科创板相应的一系列的制度创新也需要磨合期、试验期，不排除科创板初期可能出现个别公司定价并不完全符合市场各方的预期，也不排除科创板开板初期部分股价出现一定波动甚至是比较大的波动，同时也不排除个别公司，市场各方也许会质疑它是不是完全符合科创板的定位，因为创新科技方面本身大家的认知上就不见得完全一致。对于方方面面可能出现的这些问题，希望大家多给予一定的包容度和宽容度。当然从中国证监会的角度将努力工作，使得科创板并试点注册制能够平稳推出，稳健运行。谢谢。

　　【澎博新闻社记者】对外开放方面除了已经出台的措施，现在研究的方向是否可以进一步介绍？还有什么可以期待的？

　　易会满：请星海副主席回答。

　　方星海：对外开放正像刚才易主席介绍的是我们重点推进的一项工作，要实现以开放促改革、促发展的目的，这也是我们国家40年来发展所总结的一条成功经验。今年在资本市场对外开放方面，我们会在更高层次、更广范围、更多方式实现“引进来”和“走出去”。中国的资本市场规模很大，发展速度又很快，增长速度也很快，所以对于全球市场机构有很强的吸引力。所以在引进来方面我们有很大的优势。引进来的这些优质机构和资金也会对我们国家的资本市场发展做出贡献，对我们国家的经济发展做出贡献。同时我们也要走出去，我们的机构在走出去方面相对来说处于初步阶段，但今年还要进一步的走出去，产品也要走出去。

　　在“引进来”、“走出去”同时推进的情况下，不仅要实现经济得到更好的发展，相信也能够让中国资本市场成为对全世界很多金融机构来说都是新的增长点，能够惠及世界经济发展，能够促进全球金融市场的健康发展，是促进的力量。谢谢。

　　【人民日报记者】设立科创板并试点注册制的相关制度已经公开发布并征求意见，请问意见征集情况怎样？后续工作如何推进？什么时候可以看到第一家企业的正式挂牌？

　　易会满：这个情况现在上交所在紧锣密鼓征求意见，在分析情况，请红元同志回答这个问题。

　　黄红元：2018年10月5日，习近平总书记宣布在上交所设立科创板并试点注册制以来，社会各界反响非常积极，热情支持，寄予了厚望，在这里特别感谢媒体朋友倾注很多的心血，组织引导各方参加讨论，也介绍了很多国内好的专家学者的研究，以及国际同行好的通行做法，给我们的准备工作给予了极大支持和帮助。上交所的六个规则，到本月20号征求意见已经结束，在整个过程中我们主要通过召开座谈会，在上交所官网上开设了专门的专栏收集意见，以及向个人投资者发放了问卷调查，我们选择了四个城市：北京、上海、深圳、成都，按片组织了专业机构召开座谈会，包括科创企业代表，基金公司、保险资管二级市场专业投资机构，以及PE、VC这些一级市场的专业投资机构，还有个人投资者、律师、会计师等机构，广泛听取了大家的意见。我们回收了将近4万份个人投资者的问卷调查，收到的意见建议500多份，总体来看大家对交易所的规则，它的全面性和系统性给予了充分肯定，认为这些规则反映了市场对设立科创板并试点注册制的总体预期，也认为整个规则体现了市场化、法治化的导向，从发行、上市、交易、退市、信息披露各个环节深化“注册制改革”，也体现了科创板并试点注册制要服务国家创新驱动发展战略，提升资本市场对科创企业的包容度和对支持关键核心技术的支持力。

　　意见我们分析下来都很务实、很中肯，聚焦的有七八个方面，比如说希望发行审核标准要进一步细化，适当公开。关心证监会的注册和交易所的审核高效衔接，能够预期比较合理。关心投资者门槛是不是适当，未上市红筹企业准入的条件以及交易机制的平衡性，“老股减持”的宽严相济，如何吸引更多的中长期资金参与这个市场，进一步提高造假欺诈上市违法行为的成本。当前正在组织专业人员对这些意见进行分析评估。下一步在证监会的统筹指导下我们会做必要修改，然后履行报批程序后，很快会公布实施。

　　此外，交易所层面还有一些不需要公开征求意见的配套的实施细则或者指引，我们也抓紧在行业征求意见。接下来会按照“急用先行”的方式分批分步的发布。在这儿我想跟大家汇报的规则征求意见的情况，涉及到其他方面的准备工作大概还有两个方面，一个方面是大家很关心下一步科创板的后备企业，我们俗称“储备资源”。一段时间以来，财经报道的热点话题是“首批名单”，我负责任地告诉大家目前没有首批名单，交易所确确实实还是做了很多摸底了解工作，通过证券公司，各地方政府的金融局、证监局了解了科创企业的储备情况。总体来看，按照科创板的定位和准入条件，以及这些企业自身的意愿，后备的科创板可以上市的企业数量还是比较适当的。从这些企业的准备来看也是有快有慢，我们有一个基本判断，可能不太会出现大批量的集中申报。从这些企业的地理分布来看，北京、长三角、珠三角，武汉、成都、西安这些科技企业集中的城市数量比较多。从行业分布来看，新一代的信息技术、生物医药、高端制造、新材料这些领域的企业相对多一点。这些企业总体的特征是研发投入比较大，成长性比较好。这是企业储备的情况。

　　上交所自身也在抓紧准备，还有不少工作，主要涉及到几个方面：第一，完善组织保障。科创板并试点注册制交易所内部也做了机构调整，已经设立了上市审核中心，其下还会有专业化的按照职能分配的二级部门，设立科创板专门的公司监管部以及企业培训部。此外规则发布以后，抓紧组建上市委员会和科创板的咨询专家委员会。第二，要不断提升专业人员在审核和监管方面的能力。以前交易所没有这方面直接参与股票审核，所以我们抽调了一些专业人员，过去有些同志参与过证监会的发行审核工作，有点经验，有的同事做过债券发行的预审核，还有同事在公司监管中我们也采取问询式监管。还从市场上招聘了一些专业人士，包括有证券从业经验的律师、会计师以及投行和投资机构的专业人员。当前我们这方面的工作主要做两件事，一个是培训，我们请了科技行业的专家和创投行业的投资专家，帮助增进对科技行业的理解。另一方面我们的同志组成小组专门收集了港交所以及美国SEC对科创企业的审核案例，从中希望找到一些好的做法。第三，主要是业务技术系统，为配套科创板专门建设一个审核系统，交易机制方面做的一些调整也涉及到交易系统的改造，此外在行情、业务系统方面也有一些建设，这方面的工作在抓紧推进。下一步，我们还要组织全行业全市场的联调联试，保证尽快上线。

　　此外，做好科创板相关工作的廉政建设。因为整个制度设计我们突出公开性，公开透明、技术保障。与此同时我们注重廉政的制度建设，我们要建立一个科创板的上市审核监察委员会，审核中心派驻纪检专员监督落实有关廉政制度。从我们工作一开始就抓好廉政工作。此外在规则发布以后，我们还将组织行业落实投资者适当性的有关要求，包括规则的解读、风险的提示，还要包括证券公司做好相关的申报准备工作。

　　刚才记者朋友问到第一家什么时候上？目前不太好估计。因为涉及的因素和环节还比较多。下一步规则公布以后交易所要启动受理工作。但第一家公司挂牌上市还取决于企业的准备情况，投行还要做一些尽调工作，还有申报材料的准备，然后才是交易所的审核。我估计各个方面都会积极加快推进。科创板并试点注册制是一项重大改革工作，任务很艰巨，涉及到一系列的改革举措，也是新生事物，希望大家多给予我们呵护、包容和支持，我们一起共同努力保障科创板并试点注册制尽快推出，平稳运行。谢谢大家。

　　【中国日报记者】能否请有关领导介绍上交所设立科创板并试点注册制配套制度的整体框架和制度设计的主要特点？谢谢。

　　易会满：这个问题请我们证监会首席律师焦律洪回答。

　　焦津洪：关于配套的制度、规则体系，在证监会层面我们主要制定了两个部门规章，一个是科创板首次公开发行股票注册管理办法，这个办法为试点注册制搭建了一个整体制度框架。第二个规章是科创板上市公司持续监管办法，这个办法对科创板上市公司的持续监管作出了差异性安排。这两个都是试行的。

　　上交所层面主要的配套业务规则有四个方面，一是和注册制相关的发行上市审核方面的规则；二是科创板市场化发行相关的发行承销规则；三是发行上市后后续的持续监管上市规则；四是和二级市场运行相关的交易规则。

　　证监会的两个规章和交易所四个方面的规则，就是整个的配套制度和规则体系。

　　总的来看，这一套配套的制度体系主要有三个特点：

　　第一，是贯彻落实设立科创板并试点注册制的基本要求。这些制度和规则严格遵循了党中央、国务院关于设立科创板并试点注册制的基本要求，坚持市场导向、强化市场约束，也坚持法治导向，确保每项制度和每项规则都能够做到于法有据，并着重提高违法成本。同时以信息披露为中心促进市场各方主体归位尽责，同时也体现了科创企业的特点和合理需求，努力提高这些制度和规则的针对性和包容性。

　　第二，围绕增量改革的目标，积极稳妥开展制度创新。科创板就像一个试验田，试验田上试点注册制，我们本着创新思维和法治思维做了比较大的制度创新和探索，注重把完善资本市场的基础性制度和激发市场活力、保护投资者合法权益、保障创新试点平稳有序进行和开展这一系列的目标有机结合起来。同时，从我国资本市场实际出发，对一些关键的重点难点问题也作了针对性的回应。对于经过以往市场检验和市场认可的经验和做法也保留和吸收，对境外成熟市场的行之有效的监管制度也加以合理借鉴，力争把试点探索的先行优势和增量改革的后发优势同时发挥出来，努力形成可复制可推广的经验和成果。

　　第三，统筹考虑各项业务制度规则设立的相互间的整体衔接。设立科创板并试点注册制是一项十分复杂的系统性重大改革，涉及到科创板的板块建设和注册制试点间的关系，也涉及到一级市场和二级市场间的关系，涉及到股票首次公开发行和并购重组、退市这一系列的关系，涉及到市场机制和监管制度之间的关系，也涉及到发行人、投资者、中介机构等不同的主体，确实是一个系统性的改革。在相关制度的设计和规则制定中，我们注意做到整体思维、通盘考虑，本着全程监管、充分披露、市场约束、归位尽责的理念统筹设计各项核心制度安排，力求把不同环节做到前后衔接贯通，各个配套间能够做到逻辑一致，使解决问题的各项改革创新措施都能够有机衔接，发挥协调性作用。

　　【日本共同社记者】在今天发布会的材料中我注意到有一部分是全面加强市场监测监控，密切跟踪中美经贸摩擦动向。请问易主席，证监会如何防范中美贸易摩擦所带来的风险？谢谢。

　　易会满：谢谢你的问题，你材料确实看的很细。作为证监会以及各个部门，对中美贸易摩擦大家都非常关注，对于证监会来说主要是关注我们上市公司整个的经营情况以及摩擦带来的影响，我们主要是通过我们的条线进一步了解上市公司的动态。第二，我们也非常关注，尽管我们现在有一些挑战，但大家从媒体上看到，我们双方习近平主席和特朗普总统有一个很好的会见，刘鹤副总理带队到美国，通过媒体我们也看到，取得了非常好的进展。所以，这对资本市场当然也是非常好的事情，主要还是反映在上市公司，对上市公司的经营情况应该说是正面的。我们还要了解上市公司由于经贸摩擦可能带来的股票质押、债券发行以及其他的不确定因素，我们也会根据企业的情况，进一步分类施策，按照市场化、法治化原则进一步研究应对举措。对证监会工作主要是这几个方面。

　　方星海：中美经贸有摩擦，但是也有很强的合作。从资本市场来看我们要加大力度，加强中美资本市场的合作，进一步扭紧双方的利益纽带，我们认为这项工作也是有利于两个国家的经济发展。

　　胡凯红：时间关系，最后一个提问。

　　【第一财经记者】易主席刚才你也提到到今天上任是31天，你完成了这样的角色转换。你一开始从事的间接融资市场和直接融资市场有一些区别，银行做资产评估的时候往往去掉很多泡沫和估值，但资本市场是讲估值的，这样的转换是否对你履职新角色带来挑战和影响？此外这次科创板也是首次引入了市值上市的标准。请问科创板开通初期会不会采取一些措施防范高估值可能带来的市场风险？谢谢。

　　易会满：你这个问题问得非常具体。确实银行业和证券业还是有很大区别的，所以刚才一开始的时候也讲到到一个新岗位，角色转换，要适应新环境、研究新问题、接受新挑战。实际上银行业从事的间接融资主要是看现在，资本市场也是一种融资，但是更多是看未来，所以才有估值、才有倍数、才有杠杆，以及带来一系列资本市场相应的创新业务。所以这两个确实从出发点到最后的基本规则是不太一样的。对我来说到了证监会以后也会不断地学习，不断地研究。这么专业的问题，一方面我们会里有强大的专业化团队，另一方面资本市场是一个生态体系，什么叫市场？应该是依靠市场各参与者、调动市场各参与者，按市场规律来办事。我们遵循市场规律，实际上就是要高度来认识按照它的规律来办事。一个人能力是非常有限的，还是要靠我们这支专业团队、靠全市场的参与方，能够培养一个健康的生态，这比什么都重要。好的生态的这种考验和要求，比专业显得更为重要。生态建设好了，资本市场的健康发展才有保证。

　　刚才说起科创板整个市值的问题，请李超同志补充回答。

　　李超：你提到的主要是估值问题，的确过去对创新型企业的估值，从世界各国来讲实际也是难题，到底是估高了？还是估低了？其他资本市场也出现过上市以后大涨的局面，同样也出现过上市以后纷纷跌破发行价的情况，这都表明对于创新型企业的估值本身是一个难题。这些年社会各界特别是投资行业普遍重视科技创新型企业的投资，所以在一级市场实际上部分出现了估值的泡沫。这次科创板我们更加需要发挥市场机制的作用，而不是靠证监会、上交所去判断它的价值和估值，而且在发行环节买卖双方有询价、路演这一系列的制度性安排，希望能够通过这些安排，市场的约束机制能够促使科创企业的估值更加合理。当然这有赖于市场各方共同努力，才能达到这个情况和目的。

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