IBM到了不进则退的“节点”？_新浪财经

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作者 | Stone Fox Capital

编译 | 华尔街大事件

IBM(NYSE:IBM)在人工智能的炒作下飙升至十年来的最高点。尽管这家科技巨头拥有沃森（Watson）这一最初的人工智能生产平台，但其业绩增长仍不足以让人对人工智能感到兴奋。

收盘后，IBM公布了2024年第二季度的盈利报告，但本季度收入甚至没有增长2%，如下所示：

好消息是IBM利润丰厚，公司每年产生约120亿美元的自由现金流。坏消息是，在过去十年中经历了巨大增长的科技行业中，IBM的收入从未大幅增长。

IBM希望利用WatsonX AI产品推动新一轮增长。该公司的软件业务正在增长，但咨询业务却举步维艰。

本季度软件收入增长7%，而咨询收入下降1%。讽刺的是，随着人工智能炒作的开始，IBM的软件业务从衰退转为正增长，而咨询业务在2023年开始增长，现在却处于衰退状态。

但从表面来看，软件业务的数据和人工智能部分实际上下降了2%。此外，IBM的基础设施业务薄弱，阻碍了整体增长。

这一趋势的积极因素是毛利率。软件业务的毛利率接近84%，而咨询业务的毛利率仅为26%。总毛利率同比增长190个基点，尽管这在AI增长的早期阶段不一定是一个好趋势。

在2024年第二季度的收益报告中，首席执行官Arvind Krishna指出了企业AI业务的积极趋势：

我们不断看到客户向IBM寻求我们的技术和我们在企业AI方面的专业知识，自一年前推出Watson X以来，我们在生成AI方面的业务规模已增长到20多亿美元。

IBM宣布生成式人工智能订单量从上一季度的10亿美元翻了一番，达到目前的20亿美元。这一数字是朝着正确方向迈出的一步，但订单量分散在多年中，其中75%集中在咨询领域。

这家科技公司已经拥有价值630亿美元的庞大业务，因此这些数字仍然不会对整体业务产生实质性影响。事实上，该公司已经看到5亿美元的订单集中在他们的人工智能能力上，其中大部分增长集中在咨询业务上，IBM帮助客户实施来自合作伙伴的人工智能战略。

IBM最大的担忧在于，不知何故，公司的重点不断转移到最新产品上，而业务却失去了对其他产品的关注。例如，Red Hat的增长率已下滑至仅7%，而谷歌刚刚报告称，谷歌Cloud的增长率回升至29%。

IBM收购Red Hat是为了满足日益增长的云服务需求，但目前该业务增长乏力，而人工智能需求正在推动顶级云提供商的增长。这家科技公司表示，本季度Red Hat的预订量增长加速至20%以上，但管理层并未提供任何确切细节，说明这是本季度的预订量偶然增长，还是未来销售增长将从10%以下跃升至接近20%的预订量水平的信号。

值得注意的是，IBM并没有真正投入到人工智能领域。该公司本季度的研发支出仅小幅增加不到10%，达到18.4亿美元。与此同时，2024年第二季度的资本支出从上一季度的4.87亿美元下降至3.99亿美元。

在其他科技公司大举投资AI未来的时期，IBM却在增加自由现金流。也许Watsonx已经非常先进，公司不需要如此大举投资，但人们不得不怀疑IBM目前是否投资不足，导致AI预订用于咨询，而不是他们自己的AI能力。

尽管IBM讨论了一些有关8%左右软件增长的有希望的细节，并且2024年的整体增长率将达到中等个位数，但市场并不相信该公司未来几年的增长率能达到5%。