“美债收益率曲线预测之父”：经济衰退迫在眉睫，美联储犯了大错误

　　被称为“美债收益率曲线预测之父”的杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）认为，倒挂的收益率曲线仍然正确地预示着经济衰退，即使人们对美国经济实现软着陆的乐观情绪越来越强烈，而美联储在对抗通胀的战争中犯了一个重大错误。

　　哈维以在1995年率先将收益率曲线倒挂作为经济衰退即将到来的指标而著称。他在周四的一次采访中再次强调了自己创造的这一衰退指标的准确性。这条衡量3个月期和10年期美国国债收益率之差的曲线，准确预测了自1968年以来的每一次衰退。

　　哈维表示，尽管一些市场预测者对软着陆的看法有所升温，但这一受到密切关注的衰退指标可能仍是正确的，尽管衰退尚未到来。

　　这是因为收益率曲线倒挂通常滞后于衰退的开始，过去四次衰退的平均等待时间是从倒挂开始的13个月。美联储数据显示，该曲线在去年10月26日正式倒挂，到今天过去了将近11个月。

　　哈维表示，如果历史可以作为指导，那么潜在衰退的开始日期将在今年12月或明年1月的某个时候。

　　哈维警告称，尽管过去几个月收益率曲线的倒挂已经趋平，但这是典型的情况，在过去四次衰退开始之前，收益率曲线都是趋平的。

　　哈维说：“在预测经济衰退时，该指标的准确率为百分百，而且没有任何错误信号。所以说这是一个错误的信号还为时过早。也许这确实是一个错误的信号，但当你甚至没有达到平均水平时，你不能说这是一个错误的信号。”

　　值得注意的是，类似的经济衰退指标也曾出现误报。另一个著名的指标是2年期和10年期国债利差，几乎准确预测了自1955年以来的每一次衰退，但1960年的那次倒挂并没有最终导致衰退。

　　不过，哈维认为经济衰退迫在眉睫，因美联储在过去一年大举加息以控制通胀。高利率增加了推动经济陷入低迷的风险，尤其是考虑到加息的滞后效应，这意味着金融环境可能仍处于去年加息后收紧的过程中。

　　哈维还认为，通胀率比美联储认为的要低得多，如果试图进一步拉低通胀率，可能会有做得过火的风险。他指出，住房价格是通胀的最大组成部分，经济学家普遍认为，住房价格落后于官方统计数据约18个月。哈维估计，住房通胀可能已经远低于公布的统计数据，考虑到这一点，真实的通胀率可能徘徊在1.5%-1.8%附近，而不是8月份公布的3.7%。

　　他在谈到美联储9月份的政策会议时表示，“我认为美联储犯了一个重大错误。他们昨天应该做的不仅仅是暂停，而是说‘就到这里了’。”美联储主席鲍威尔在会议上重申，未来可能会进一步加息，并在更长时间内保持高利率。哈维认为，美联储官员本应考虑今年降息的可能性，而不是进一步加息。

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责任编辑：于健 SF069