Block势头强劲，增长速度逼近 PayPal？

作者|The Asian Investor

编译|华尔街大事件

Block ( NYSE: SQ ) 等金融科技公司的股票在过去两年中出现了大幅下跌，原因是大流行后增长放缓，投资者对高估值变得更加挑剔在该部门。然而，Block 的收入仍以两位数的速度增长，公司的核心产品 Cash App 继续保持强劲势头，这反映在令人印象深刻的 Y/Y 毛利润增长率上。

虽然 Block 的股票并不便宜，但 Cash App 生态系统的推出势头强劲。此外，Block 有机会在国际上增加收入，而且未来其收入的很大一部分可能会来自美国以外的市场。因此，相信 Block 的股票具有上行重估潜力！

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概述

此时买入金融科技的最佳理由是它有很大的动力及其现金应用程序。Cash App 是一项面向美国和英国用户提供的移动支付服务，可促进应用程序内的即时汇款，并允许 Cash App Card 用户免费使用网络内的 ATM。

Cash App 越来越受用户欢迎，在第一季度末拥有 5300 万活跃账户，这意味着 Block 在过去两年中增加了 1400 万新用户。

Cash App Card 的推出是 Block 增长的一个特别有前途的驱动力：2023 年 3 月，金融科技公司的 Cash App Card 用户约为 2000 万（占 Cash App 用户的 38%），而两年前只有 1100 万（28 Cash App 用户的百分比）。

据 eMarketer 称，Cash App 的受欢迎程度预计将在未来几年继续吸引大量客户。Block 预计在未来三年内每年为其生态系统增加大约 3-4 百万新的 Cash App 用户，考虑到 Cash App 用户注册的近期势头，这个数字可能是保守的。

相信到 2026 财年末，Cash App 可能拥有 72-7500 万用户。如果公司最近的注册势头能够保持下去的话。

资料来源：Oberlo

在 Q1'23，Cash App 产生了 3.3B 美元的收入，毛利润为 9.31 亿美元。Block 的 Cash App 第一季度毛利润同比增长 49%，正在推动公司的综合毛利润增长。Cash App 毛利的强劲增长是由于 Cash App 受益于加速客户采用、新资金流入 Cash App 生态系统以及增加客户对 Cash App Card 的使用。

资料来源：块

2023 年第一季度，Block 毛利润的 16%（1.22 亿美元）来自美国以外的市场，而三年前这一比例仅为 6%（2200 万美元）。

美国以外的市场为 Block 带来了巨大的增长机会，估计根据目前的增长率，到 2026 财年，非美国市场的毛利润份额可能会增长到 25%。

资料来源：块

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估值

Block 因其主要来自 Cash App 的收入和毛利势头而受到高度重视。Block 的市盈率为 1.7 倍，市盈率为 28 倍。PayPal 的收益乘数要低得多，为 11 倍，但 PayPal 的收益增长速度也远低于 Block。

换句话说，Block 的溢价市盈率是由于该公司预计增长速度远快于 PayPal，这在很大程度上是由于其对 Cash App 生态系统的依赖。

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预计 Block 在 2023 财年和 2024 财年的收入增长率分别为 18% 和 14%，而 PayPal 的收入增长率为 8% 和 9%。虽然 PayPal 的增长速度不如 Block，但PayPal公司盈利更稳定，每个季度都会产生大量的自由现金流。

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大流行之后，金融科技公司的收入情况有所放缓，该行业的增长速度不再像 2020 财年和 2021 财年那样快。

但是，在可预见的时间内，Block 仍有望以每年两位数的强劲速度增长未来，Cash App 业务是该公司目前的增长动力。

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结论

Block 提交了一份强劲的第一季度收益表，表明该公司的核心产品 Cash App 继续受益于不断扩大的覆盖面和参与度。因此，Cash App 的势头是投资者购买 Block 股票的最佳理由，即使这种增长是以溢价的价格出现的。

虽然 Block 的盈利潜力并不突出，但在 Cash App 生态系统中看到的势头值得溢价乘数。Block 的执行情况一直很好，而且由于公司继续看到客户获取势头和 Cash App Card 使用率的增长，相信风险/回报权衡对投资者来说仍然非常有利！

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