美国科技股暴跌全怪美联储？更重要的原因是这个_新浪财经

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　　来源：华尔街见闻曹泽熙

　　对于科技公司的投资，投资者需要关注更多宏观经济因素，而不仅仅是利率。哪怕美国科技股当前已经便宜到令几乎所有人心动，但如果宏观环境不改善，这些公司明年可能继续承压。

　　今年美国科技股惨烈大跌，马斯克和“木头姐”Cathie Wood都将此归咎于美联储激进加息。

　　今年10月，Wood发表了一封致美联储的公开信，警告称美联储的鹰派立场增加了“通货紧缩崩溃”的风险。本月早些时候，马斯克在推特上回应了投资者对特斯拉近期股价下跌的抱怨，他同样称美联储为“真正的问题”所在。他在另一条推文中解释说，随着无风险国债回报率的上升，拥有更高风险股票资产的价值下降。

　　今年以来，Wood旗下的旗舰基金ARK Innovation ETF ARKK累计下跌了69%，而特斯拉的股价累计下跌了68%。与此同时，仅包含非金融公司的科技股指数纳斯达克100指数跌幅较小，约为35%。

　　但是，Wood掌管的基金和马斯克的特斯拉价格下跌，以及科技股今年的大跌，并不能完全归咎于美联储的加息。

　　整体来看，这两位关于美联储加息对科技股的影响的评论有一定的可取之处，纳斯达克去年发布的一份报告显示，2021年，纳斯达克100指数与10年期美国国债的平均收益率变化呈负相关——这一趋势至今依然适用。这也符合一些市场普遍接受的观点：成长型股票的估值与它们未来的盈利潜力相关，随着债券收益率上升，这些未来盈利的现值应该会减少。

　　但是，现实并非总是那么简单。纳斯达克的研究发现，在过去30年中，纳斯达克100指数通常与10年期美国国债的收益率呈正相关，除非利率达到高位并持续上升。这表明投资者需要关注更多宏观经济因素，而不仅仅是利率。

　　科技股已跌到非常便宜的水平

　　由于市场预测明年美联储加息将继续，当前，美国一些科技股已经便宜到令几乎所有人都会心动。

　　例如，Meta的市盈率现在仅仅略高于14倍，在过去九年多的时间里，该公司的平均市盈率接近29倍。在过去几个月里，Meta已采取措施在不断下滑的市场环境中调整业务，裁员13%并削减非核心项目。摩根大通本月早些时候将Meta的股票评级上调至增持，理由是风险/回报和估值更有利。

　　对亚马逊、Airbnb和DoorDash等股票来说也是如此，尽管这些企业的业绩仍在增长，但今年所有这些股票明显跑输大盘。

　　值得注意的是，在当前的环境下，便宜的未必就是好的。尽管市场普遍预计，如果明年美联储暂停加息，科技股将迎来反弹，但是宏观环境是否支持科技股反弹，依然存疑。

　　宏观因素或令科技股继续承压

　　Meta在10月份表示，它预计第四季度的收入将出现有史以来最大的同比降幅，预计达到7%。该公司很清楚，其部分业绩“将取决于更广泛的经济因素”。该公司特别强调，不断恶化的汇率因素将对其收入构成压力。

　　亚马逊在其第三季度电话会议上同样明确表示，更广泛的经济环境将在其第四季度业绩中发挥重要作用。该公司强调“大规模通货膨胀”和不断上涨的燃料和能源成本导致消费者重新评估他们的购买力，以及企业重新考虑他们的技术和广告支出。从宏观的角度来看，飙升的通货膨胀和不断上升的利率促使投资者远离增长型公司，转投利润率高、现金流稳定和股息收益率高的公司。

　　亚马逊正在应对销售放缓的问题，因为有关疫情之后电子商务持续繁荣的预测并未实现，相反，很多消费者回到了疫情前的线下消费习惯，这导致亚马逊令人印象深刻的收入增长消退。

　　今年以来，亚马逊累计下跌约51%，创2000年互联网泡沫破裂以来的最大跌幅，当年该公司股价一年内暴跌了80%。今年，在一众知名科技企业中，只有Meta和特斯拉的表现比亚马逊更差。