市场对通胀的担忧过头了？高盛、PIMCO力挺美联储

　　通胀担忧阴霾笼罩市场之际，华尔街投行高盛、债市巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）均认为市场对通胀的担忧过头。

　　通胀担忧阴霾笼罩市场之际，华尔街投行高盛（GS.US）、债市巨头太平洋投资管理公司（PIMCO）均认为市场对通胀的担忧过头了，这与美联储看淡通胀的观点一脉相承。

　　随着全球主要经济体加速复苏，本周衡量市场通胀预期的盈亏平衡通胀率再度蹿升。债市定价显示未来两年通胀率预期已经直逼3%，2年期盈亏平衡通胀率周三达到近13年高点，逼近2.9%。

　　但高盛估计，通胀预期夸大了美国经济复苏过程中所面临的压力。高盛首席利率策略师Praveen Korapaty表示，市场通胀预期定价方式存在某些技术性扭曲，市场通胀假设过高，最过度的是3年期和5年期预测（目前分别在2.8%和2.7%左右），两者比应有水平高约20至30个基点。

　　对于未来通胀前景，Korapaty认为仍呈“良性”，并未过度担忧通胀压力。扣除食品和能源成本的美国个人消费支出（PCE）价格指数同比涨幅今年最高可能升至2.4%至2.5%，达到2007年来最高水平，但涨势可能是短暂的。

　　需要注意的是，2年期盈亏平衡通胀率高于交易员对未来十年后半程通胀率的预期。这表明，市场预期通胀压力最终将消退。

　　从另一个角度看，盈亏平衡通胀率这一指标本身就存在“失真”现象。长期以来一直有观点认为，不能按表面数字来看待盈亏平衡通胀率，因为通胀保值债券流动性不足，加之通胀路径不确定性导致投资者要求风险溢价，致使盈亏平衡通胀率高于应有水平。

　　因此PIMCO建立了考虑这些变量的模型，结论是通胀预期甚至比美联储2%的目标还低。PIMCO经济学家Tiffany Wilding表示，PIMCO模型最新数据显示，通胀预期略低于美联储预测，截至3月通胀预期为1.75%左右。

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责任编辑：王婷