疫情影响全球经济：货币政策兼顾内外 海外风险权重加大

　　疫情影响全球经济 货币政策兼顾内外

　　来源：金融时报

　　“今年全球经济衰退已成定局。”《2020年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）指出，全球经济遭遇供需双侧冲击，短期已滑入衰退轨道，且疫情走势尚不明朗、各国应对力度参差不齐，全球经济面临极大不确定性。与此同时，国内经济面临挑战增多。

　　在此背景下，处理好内部均衡和外部均衡之间的平衡，增强调控的前瞻性、精准性、主动性和有效性，是货币政策的方向。

　　海外风险权重加大 四点风险值得关注

　　国际疫情持续蔓延成为最大的风险因素。今年以来，新冠肺炎疫情在全球蔓延，受疫情影响，国际货币基金组织（IMF）已将2020年全球GDP增速预测从1月份的3.3%下调6.3个百分点至-3%，为20世纪30年代“大萧条”以来最严重经济衰退。世界银行也将东亚—太平洋地区2020年GDP增速预测从2019年的5.8%放缓至2.1%。

　　同时，国际金融市场“黑天鹅”事件频发，主要国家货币政策集体步入零利率区间，央行资产负债表急剧扩大。

　　海外风险权重加大，货币政策要加大逆周期调节力度。国际经济风险压力加大，对国内经济也将产生溢出效应，加之内部自身的结构性、体制性和周期性问题，《报告》提出值得关注的四点风险：一是海外发达经济体经济重启存在不确定性，发展中国家及部分农产品出口国新增确诊上升较快；二是主要经济体前期启动的非常规政策的溢出效应和副作用；三是中小企业受疫情冲击影响较大，居民就业和社会保障压力上升；四是国际收支和跨境资金流动存在不确定性。《报告》指出，既可能存在复苏在先导致跨境资金流入，也可能存在外需走弱和风险偏好下降导致跨境资金流出。

　　《报告》认为，我国防范疫情输入和国际经济风险的压力不断加大，复工复产和经济社会发展面临新的困难，结构性、体制性、周期性问题相互交织，经济发展面临的挑战前所未有。当前，必须充分估计困难、风险和不确定性，切实增强紧迫感，抓实经济社会发展各项工作。针对新冠肺炎疫情造成需求不足、消费减少、企业经营困难、就业压力增大等问题，需加大宏观政策逆周期调节力度，坚定实施扩大内需战略，统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。

　　国内整体趋稳 以更大政策力度对冲疫情影响

　　总体来看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。3月份以来经济数据已有所好转。

　　《报告》指出，要在多重目标中寻求动态平衡，更加重视经济增长、就业等目标，以更大的政策力度对冲疫情影响，为有效防控疫情、支持实体经济恢复发展营造适宜的货币金融环境。

　　今年以来，我国三次降准共释放了1.75万亿元长期资金，再加上三批次共1.8万亿元再贷款再贴现额度。另外，就4月份来看，央行陆续下调7天逆回购、中期借贷便利操作（MLF）、定向中期借贷便利操作（TMLF）和1年期贷款市场报价利率（LPR）各20个基点，货币政策向稳增长方向进一步倾斜。《报告》表示，我国就业形势总体稳定，对外贸易结构继续改善，国际收支保持基本平衡格局。此外，无论是从引导贷款投放还是从降低贷款利率来看，我国货币政策向实体经济的传导更为通畅，银行的主体作用发挥充分，市场机制运转良好。

　　“稳内需诉求进一步加大。”光大证券银行业首席分析师王一峰认为，灵活适度的货币政策将着眼于维持流动性的合理充裕、降低实体经济融资成本以及为更加积极的财政政策保驾护航，预计5月份市场流动性依然延续宽松格局，资金面保持平稳，隔夜利率中枢基本保持在1%以下。

　　对于下一步重点，广发证券资深宏观分析师周君芝认为，在多重目标中，“保就业”作为政策目标的分量提升，央行强调“处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系”，以及“在多重目标中寻求动态平衡，更加重视经济增长、就业等目标”。在周君芝看来，这需要进一步降低实体融资成本以及打开实体信用条件。

责任编辑：张国帅