经济衰退"临界点"触发：10年期美债收益率跌破1.4%

　　北京时间2月25日讯，美国十年期国债收益率下破1.4%关键点位。根据纽约联邦储备银行的衰退概率指标，10年期美债收益率低于这一数值，美国发生经济衰退几乎是板上钉钉，并且或将触发12-18个月的美联储降息至0利率的倒计时。

　　当前，10年期美债收益率为1.381%，距2016年7月份的1.3579%的历史低点不足3个基点。

　　在寻找经济衰退的替代信号时，美国银行关注18个月内零利率下限（即联邦基金利率降至0%）的可能性。通过这种方式，美国银行预计在2021年年中左右有三分之一的几率能看到美联储维持零利率的可能。

　　美国银行的数据显示，最近的迷你周期低谷与10年期收益率约1.4%的底部同时出现。若10年期美债突破这个“临界点”需要美联储具有超过50%的可能性将利率降回0%！这意味着，如果在美联储暂停利率变动的情况下突破1.4%，会造成显著的美债倒挂，进一步推升衰退的可能性。

　　图为纽约FEDs的衰退概率指标，该指标是3个月票据与10年美债收益率之间曲线斜率的函数。正如美国银行所表示的，从1960年开始，美国经历了8次经济衰退。图中显示，在过去3次衰退之前的12个月内，衰退的可能性都超过了30%。但如果观察自1960年以来的8次衰退，我们发现其中7次衰退均与30%的临界阈值有关，但在1967年提供了一个假信号，而在1960年的经济衰退中则未能达到30%。

　　尽管30%的衰退可能性仍然会出现误差，但一旦纽约FEDs的指标达到40%的水平，历史表明经济衰退即将到来。

　　在美联储的框架下，40%的水平相当于3个月票据和10年期美债收益率之间-45个基点的斜率。

　　从当前的周期来看，不仅当前的衰退可能性超过了30%，而且在2019年8月的时候超过了40%，当时全球充斥着对经济衰退的担忧，导致创纪录的17万亿美元全球主权债券收益率为负值。

责任编辑：张国帅