纳斯达克首席经济学家：2020年投资界20大趋势（上）

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　　原标题：纳斯达克首席经济学家：2020年投资界需要关注的20大趋势（上）

　　来源：Nasdaq 纳斯达克

　　新的一年和新的十年有太多可以值得期待的事情了。接下来，我们将分享2020年最值得关注的20个趋势。本周，我们将首先总结前10条，并在下周分享剩下的10条。

　　第一部分：对公共市场的支持

　　美国股市去年在低利率和消费者的高信心的支持下，拥有不错的回报率。

　　1． 股价估值的支撑：低利率可能会成为“新常态”。生产率与人口增长速度的下降也会让低利率的时期进一步延长。而这也会为当前的市场估值提供支撑，即便应收增长的速度正在放缓。

　　2． IPO上市继续踊跃：在市场估值强劲的时期，IPO市场也会相对活跃。很多私人投资者希望将自己的早期投资清算变现，把更多的“独角兽企业”带到股市中来。

2019年对IPO来说是很好的一年

　　第二部分：零售市场接入

　　在2019年，零售市场的交易规则发生了重大改变。今年，我们将看到这些改变对人们交易行为的影响。

　　3． 免佣金：2019年，大多数的零售券商都采取措施让投资者买入和售出股票更为简单。交易成本下降，交易本身就会更加活跃——对于很多交易行为更为频繁、对佣金费率更为关注的半专业投资者来说更是如此。

　　4． 零星股份：零星股份可以减少投资所需的资本。一些研究指出，几乎一半的零售投资者都没有接触过股票。零星股份可以拓宽投资者拥有股份的门路，为低收入家庭充实退休金带来新的机会。

　　5． “零售”定义：如果自由交易意味着半专业投资者会进行更多的交易，那么零售交易流的经济学意义也将发生变化，批量交易股票的人将更难提高自己的交易价格。所以，市场下一步需要更好地定义“零售”，让半专业的投资者不会受到普通散户的影响。在2019年，我们曾提议，重新定义“零售”，对这些半专业投资者进行合理分类。另一个解决方案是：在一些股票价格继续上涨的时候，限制零售交易的交易量，使其不能超过某一个美元价值。目前，任何9999股以下的交易都是定义在 “零售”EQ范围内。

　　6． 合格投资者与私人市场的增长：说到零售投资，在去年下半年，美国证券交易委员会（SEC）提出修改 “合格投资者”定义。此举可以帮助投资者进一步参与私营公司在成为独角兽之前的成长过程。但不符合参与条件的较低收入家庭将无法从中受益。公司保持私有的时间也可能因为这个变化变长。

　　“在去年下半年，美国证券交易委员会（SEC）提出修改 ‘合格投资者’定义。此举可以帮助投资者进一步参与私营公司在成为独角兽之前的成长过程……公司保持私有的时间也可能因为这个变化变长。”

　　——Phil Mackintosh

　　纳斯达克首席经济学家

　　7． 规范最佳利益（Reg BI）和衍生产品规则：新的Reg BI和衍生产品规则都要求金融行业在投资客户资金的时候更负责任。完善投资者保护和鼓励投资高风险、高成长公司之间，很难达到完美平衡，但上述法规将有利低风险基金。

　　8． 行业整合与智能投顾：获许是受到上述因素的影响，TD Ameritrade和嘉信理财（Charles Schwab）正洽谈合并。如果最终定案，这或许将为没有聘雇私人理财经理的普通散户创造一个更加集中的行业格局。经济上来说，免佣金通常代表着与其他金融服务捆绑交易，那么全方位服务的券商是否会因此而受益？还是说像Robinhood这样的新兴券商能够在非捆绑服务方面创造更好的优势？

美国股市交易版图

　　第三部分：改变机构投资的格局

　　除了零售投资者方面，SEC同时也一直在尝试改变机构投资者的交易方式，成效如何则有待持续观察。

　　9． ATS-N报告现在需要提交了：正如市场预期的一样，要求的信息相当广泛，进行比较也相当困难。但是，这一情况可能会随着买方反应在2020年发生一些改变。鉴于现时各另类交易系统（ATS）有各自运营的模式，那么未来则有可能系统之间会越来越像，也可能会为了差异化而变得更为复杂。

　　10． 新的606（订单执行路径）报告终于要“完”了：与ATS-N报告不同的是，606报告并不公开。所以，不知道会不会有人告诉买方如何定义“正常”行为，为券商提供基准参考。或者，不寻常的行为会不会“自己站出来”？就算它们会“自己站出来”，市场还是没有数据帮助投资者量化分析不同的执行路径。

Phil Mackintosh 纳斯达克首席经济学家

　　Phil Mackintosh是纳斯达克的首席经济学家。他在金融行业拥有28年的经验，曾在卖方、买方以及会计师事务所任职，管理过交易、研究与风险团队。

责任编辑：郭明煜