市销率只有2.2的大麻龙头股，现在能买入吗？

　　加拿大第3大大麻生产商Aphria（APHA）今年已经变成一只争议很大的股票。虽然该公司在华尔街开始拥有比较忠实的支持者，比如投行Jefferies，但是该公司股票的估值相对于其同行Aurora Cannabis（ACB）和Canopy Growth Corporation（CGC）等来说，被严重低估。

　　Aphria的估值只是其2020年预期销售额的2.2倍，而Aurora的估值是2020年预估销售额的13.1倍，Canopy估值更高达2020年度预期营收的19倍。基于这种粗略的比较，Aphria的股票实在太便宜了。

　　那么喜欢捡便宜的投资者是否应该利用Aphria的低估值来进行投资呢？首先我们对这家公司进行详细分析。

　　利好因素

　　Aphria 是加拿大第3大大麻生产商，仅次于Aurora和Canopy，年产能最高可达25.5万千克。这种顶级产能最终将转化成较高的毛利率，并且一旦这个细分市场在今年晚些时候在加拿大正式开放的话，Aphria就可以扩张至利润率更高的大麻衍生品领域，比如大麻食品等。

　　另外一个关键优势是Aphria在高价值的德国大麻市场中令人羡慕的地位。今年早些时候，该公司的德国子公司Aphria Deutschland获得了德国第5个医用大麻种植许可证。这是很大的一个优势，因为业内普遍预计德国将成为欧洲最大的大麻市场，并且是北美之外最大的大麻市场之一。

　　在这个至关重要的欧洲市场，Aphria面临来自Aurora，Canopy，Cronos Group和Tilray这些行业顶尖公司的激烈竞争。但是Aphria拿到种植许可证之后，可以在欧洲市场站稳脚跟。其他公司，在面临来自行业龙头们的竞争时可就没有这么幸运了。未来，德国市场将为Aphria的营收带来巨大的贡献。

　　利空因素

　　Aphria估值这么地，并不是偶然。去年Hindenburg Research和Quintessential Capital Management出具看空报告，指责Aphria部分高管因为自己的私利以高价收购某些拉美资产，公司形象遭受重创。

　　尽管后来独立委员会发现这个价格是在合理范围内，但是 Aphria 还是因此受到5000万加元的处罚。

　　直接后果就是，Aphria 的管理层进行重大改革，以恢復投资者对公司治理的信心。首席执行官Vic Neufeld和联合创始人Cole Cacciavillani现已离开公司，而Jakob Ripshtein上个月也宣布将于6月7日离职。

　　因此，Aphria 失去了大量的机构投资者，这就是为什么股价损失27%的原因。不幸的是，Aphria的新管理团队可能需要几个季度才能改变这种形象。

　　另一个利空因素是Aphria没有像Canopy Growth或Cronos Group那样拥有顶级合作伙伴来帮助其扩张。这虽然并不意味着Aphria无法有效竞争，但是在扩张到其他利润更高的领域方面，Aphria肯定处于劣势。

　　Aphria过去是有黑歷史的，但是风暴最严重的时期已经过去了。背靠加拿大快速增长的大麻市场，以德国子公司为入口进行更有价值的欧洲市场，相信Aphria的未来还是很有潜力的。（中文投资网）

责任编辑：郭明煜