美银美林：如今的外汇市场 央妈们已经“管不住”了

　　近日对于各大央行货币政策的讨论渐告一段落，全球经贸局势进展、经济数据等风险事件对市场情绪的影响成关键因素。

　　美银美林近日指出，当前主导外汇市场走势的因素已转变为全球经贸局势进展，货币政策等相关因素的重要性已下降。

　　该机构认为，该转变很大一部分原因是全球风险事件的渐行渐近，以及其可能带来的影响。其中，最显著的就是英国脱欧和全球贸易紧张局势。这些事件令全球投资者的风险偏好，典型的大宗商品价格（特别是能源）等全局性变量因素发生了巨大变化，而这正是影响全球经贸局势进展变化的主要驱动因素。

　　基于此，美银美林认为，全球风险情绪变化对外汇市场的影响在逐渐增加，但也认为，这最终是不可持续的。当风险事件的重要性下降时，传统的货币政策将再次成为主要影响因素。

　　除全球经贸局势进展以外，美国经济数据是另一个关注的焦点。

　　道明证券认为，即使美国经济数据向好，仍不足以支持买入美元，美国经济数据的向好仅仅能在美元最终走弱过程中发挥风险情绪修复的作用。基于这个看法，该机构建议逢低买入澳元。

　　该机构指出，目前对全球经济增长的讨论中围绕的关键问题之一就是：向好的美国经济数据到底是否有利于美元？该问题的焦点主要在于，美元究竟是一个顺周期资产，还是一个逆周期资产？以及向好的经济数据是否影响美联储货币决策？从这两方面考虑，该机构认为，向好的美国经济数据将令美元波动区间缩窄，尽管前提是G10与新兴市场货币的进一步分化。

　　近期对大多数市场参与者来说都非常在意的一件事是，全球经济正在衰退，还是只是混乱？再一次，该机构认为是后者，并认为虽然全球的PMI数据向好，但是像MSCI 国际指数等反映全球风险的指标已过度反应这一信息。对中期投资者来说，风险偏好的温和下降将带来有吸引力的买入机会。在这种情况下，道明证券进一步重申逢低买入澳元的观点，而这似乎与大多客户的共识不同。

　　汇市方面，机构看空欧元/日元，看多欧元/英镑，维持欧元/美元中性，对澳元/美元年中的目标价看到0.72。

　　欧元/美元中性，做空欧元/日元

　　法兴银行对欧元/美元维持中性态度，但表示若触及短期止损点1.1150，近期仍可能有一定的下行空间。同时，法兴倾向于看空欧元/日元和削减欧元/日元风险敞口。该机构认为，PMI数据的最大亮点是反映了欧元区经济的疲弱，欧元区制造业PMI从47.6下修至47.5，使得与美国PMI之间的差距进一步拉大，且刷新了后危机时代以来的最大差距。

　　唯一值得欣慰的是，这种差距没有反映到欧元的走势当中，对于当前欧元/美元跌破1.12并测试上月1.1177的低点也没有太多影响。该机构进一步指出，当前市场对欧元持悲观态度，糟糕的经济数据并未超出预期，但即使这样，若欧元/美元跌破1.1150的位置将必然会触发短期止损盘。收益率上升和风险情绪抬头，除了让日元稳定以外没有任何益处，因此做空欧元/日元仍有吸引力。

　　看多欧元/英镑

　　北欧银行看多欧元/英镑（看空英镑），认为最终脱欧协议的达成已基本反映在了当前价格中。该机构指出，在达成协议的情况下，英镑当前已接近公允价值。也就是说，长期延长英脱欧时间的情况下，对英镑并不产生利好。这也是该机构认为，在英脱欧时间继续延后的情况下，英镑将在未来3-6个月走弱的原因。

　　该机构表示，无协议脱欧将令欧元/英镑可能最高触及0.95，若能达成任何一份协议，英镑的上涨也是有限的。若能达成“挪威模式”或永久关税同盟，欧元/英镑的公允价值将会在0.81-0.83的区间；若能达成May的脱欧协议，欧元/英镑的公允价值将在0.83-0.84的区间（几乎是当前的即期汇率水平）。

　　从风险回报的角度来看，该机构对英镑持看空观点，并认为未来9个多月的脱欧延期是目前来看最有可能的情况。

　　澳元/美元年中目标价0.72

　　基于澳联储官员Philip Lowe最新的鸽派言论，三菱UFJ银行将澳元/美元的年中目标价定在0.72左右。澳元是G10货币中隔夜表现第二差的货币，当澳联储宣布维持利率在1.50%时，澳元/美元下跌至0.7075。在提及全球经济增长担忧时，Lowe的讲话释放偏鸽信号，暗示澳联储将持续关注经济状况，并将调整货币政策来支持经济的稳定持续增长。

　　澳联储措辞的变化反映了对经济前景更弱的看法，并可能在未来短期内紧随纽联储的步伐，暗示降息可能性。Lowe同时强调了，即使采取措施提振经济，疲弱的家庭收入数据和家庭支出持续减少的状况仍可能“旷日持久”。

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责任编辑：张宁