收益率曲线倒挂：这个经济衰退的先行指标可靠吗？

　　虽然投资者的不安情绪仍存，但造成周五股市暴跌的恐慌气氛已经消失。周一，股市收盘涨跌互现，尽管3个月和10年期美债之间的收益率曲线倒挂扩大至5个基点。

UST 10-Y:3-M Invesrsion, 60 Minute Chart

　　最先于周五出现的倒挂引发了股市了抛售，这是2007年以来收益率曲线上这两点之间的第一次反转。当短期国债收益率高于长期收益率，就会令收益率曲线出现倒挂，这被认为是衰退即将到来的最可靠指标。

　　不过这个“可靠”，通常是指它作为一两年后的经济衰退的先兆。从这个迹象出现，到经济衰退真正来临，至少需要这么长的时间，并且有时候这些迹象还会被证明是错误警报——不会引发经济衰退的暂时性收益率曲线倒挂。

　　此外，经济学领域有一个学派认为，是美联储和其他央行数万亿美元规模的购债措施使得收益率曲线趋于平缓，使其更容易出现暂时性的倒挂或来回波动。周一，前美联储主席珍妮特·耶伦在香港被问及这个问题时，就表达了类似的观点。

　　她认为，市场的这一表现，可能在暗示降息的可能性，而不是预示经济衰退。期货市场已经表明，投资者在今年年底降息的可能性越来越大，已经有好几个月没有人预计加息。同样在香港的这个会议上，芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯表示，他认为政策制定者考虑再次加息将要等到2020年下半年。

　　就像上周美联储主席鲍威尔一样，埃文斯仍对经济充满信心，尽管美联储已将今年的增长预测降至2.1%。埃文斯的预期没有那么乐观，预计为1.75%至2%。

　　由于投资者担心经济增长放缓，全球范围内的主权债券收益率暴跌。在10年期美债收益率下跌之后，周五德国10年期国债收益率自2016年以来首次跌至负值。周一，德债收益率进一步走低。

　　欧洲最大的经济体可能面临比美国更严重的逆风因素。周五公布的PMI调查显示，3月份德国制造业活动连续第三个月收缩。不过周一，备受关注的德国Ifo商业信心指数又意外地从2月修正后的98.7上升至99.6，结束了此前连续六个月下跌的走势。

　　对于债券收益率的担忧，在很大程度上抵消了一则应该对美国经济是利好的消息。美国特别检察官罗伯特·穆勒的调查没有发现俄罗斯与特朗普竞选团队在2016年的大选中进行勾结的证据。虽然这份报告不会令争议结束，但这肯定是美国总统和政府的重大胜利。但这个消息可能只是阻止了股市的进一步下跌。

　　与此同时，英国脱欧之路仍然坎坷，结果无法预测。这也是让投资者感到紧张的不确定性之一。

　　市场希望，收益率曲线将在未来几天内恢复正常。大多数分析师认为，倒挂必须持续相当长的时间、甚至一个季度，才能作为经济衰退的真正预测指标。许多人认为周五股市的抛售是一种过度反应，因为即使这是一个可靠的信号，在经济衰退开始之前的几个月里，投资者仍有充足的逐利机会。

　　本文来自英为财情Investing.com

责任编辑：张玉洁 SF107