前美联储副主席：美联储应加息以展现对美国经济信心

　　原标题：斯坦利·费希尔：美联储应选择加息以展现对美国经济信心

　　斯坦利·费希尔（Stanley Fischer）出生于非洲赞比亚，曾任以色列央行行长，在2014年被奥巴马任命为美国美联储副主席，并在2017年9月以“个人原因”辞职。费希尔对经济界的许多重量级人物产生过影响，如前美联储主席伯南克、欧洲央行行长德拉吉等。

　　12月15日，上海交通大学上海高级金融学院、中国金融研究院和国际金融家论坛主办的2018上海金融论坛以“开放的中国金融与世界”为主题，拉开帷幕。费希尔出席发表演讲并接受了记者采访。

　　美国经济“还不错”，加息或成定局

　　12月19日美联储是否会加息的问题，外界普遍认为美联储会加息25个基点，但是，由于全球范围和美国的经济前景预期都有所下滑，上周五美股又大跌500点，因此费希尔认为应关注美联储是否会在今年进行第四次加息，或是选择等到明年再加息。

　　费希尔认为，美股大跌，并可能持续走低，今年12月美联储若选择不加息，会传达对美国经济强烈的“不信任”信息：联邦基金利率将会达到历史低点。这关乎美联储如何面对目前的经济衰退。在面对过去五次战后经济衰退时，美联储平均每次都会将联邦基金利率下调400到500个基准点。这似乎意味着在联邦基准利率达到500基准点以上之前，美联储无法按照自己的意愿去应对潜在的经济衰退。调息问题的影响力取决于当前美国经济的表现。在费希尔看来，目前美国经济的表现还是不错的：11月，美国的就业人数增加155000人，失业率维持在上月3.7%的水平，根据往年数据，这意味着失业率将维持在可接受的水平，可见美国经济增加了足够的就业岗位以组织失业率的上升。

　　如果美联储在19日选择了加息，意味着美联储选择在2019年将会再进行一次、两次甚至三次加息。而如果19日不上调利率，则传递了美联储认为美国经济将出现较为严重的衰退、将出现比预期更快的下滑的信息。这将降低对经济增长的期待，可能会影响美国和其他经济体的经济增速。费希尔提出，“这是草率的，尤其是现在美国的通胀率有所减轻的情况下。”

　　另一种相悖的看法是美联储表现出的以下观点：2018年，点阵图已经更改过四次，截至目前我们已经三次调息。我们时常强调美联储理事会不会就未来一年的调息次数做出预先决定。由于我们无法明确美国经济增速究竟降低到何种程度，在此时我们不应该调息，美联储也不想再给降低总需求增幅添加调息压力，以防美国经济状况比预期的更糟糕。费希尔也不否认这种可能性：美联储可以等到下个月或者是明年第一季度内再做决定。

　　费希尔称，他并不知道美联储将会做些什么，但是他相信，美联储会在考虑近期通胀率降低的情况后表现出对美国经济增长表现出信心，在周三的会议上做出加息的决定，由此为持续进行中的美国经济复苏再“续命”。

　　美联储能够应对将至的经济衰退 

　　市场普遍担心的一个问题是，当下一次衰退来袭，美联储要如何应对？

　　各界观点普遍认为，美国正处于这轮经济周期的晚期，下一次衰退可能在两年内出现，在下一次经济衰退开始时，联邦基金利率可能不会超过500个基点，届时美联储是否有足够的降息空间来刺激经济？费希尔的看法比较积极：应该保持关注，但无需过度担心，美联储仍有应对衰退的方法。

　　首先，美国确实受到《多德-弗兰克法案》（全称《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》）的影响，通过提高资本要求加强了美国和其他发达经济体的银行体系。现在的银行业更加强劲，资本比率高于雷曼兄弟倒闭后的资本比率，因此上调利率所需的标准可能已经下降。

　　其次，美国可以使用前瞻指引，即央行采用的一项货币政策工具，借由央行本身的预期，来影响市场对未来基准利率水准的预期，自金融危机以来，美联储已多次修改前瞻指引。

　　第三，美国可以运用量化宽松政策。另外，在下一次严重的经济衰退中，政府可以向房主和银行提供援助。第五，美国应该努力将联邦基金利率提高到现在运作的范围之上——这将要求经济增长能够继续提供提高利率所需的基本面条件。

　　但是，费希尔提出，应该关注监管机构和国会明显愿意削弱《多德-弗兰克法案》的改革，特别是在资本要求方面。还应该认识到，虽然将衍生品交易引入市场是一个有吸引力的选择，但人们需要确保衍生品市场在外部环境变得困难时能够运作——能否做到尚不得知。

　　央行必须保持独立性

　　随着特朗普抨击美联储加息，各界开始担忧美联储能否维持独立性。“央行当然要独立，但是央行的官员不是选举出来的。他们需要在政策发生重大变化之前进行咨询，与政府密切合作，同时保持其独立性，以便在可能要求他们采取不完全符合公众或政府意见的行动时作出专业判断。”费希尔说。

　　目前，美国政府比以往更多地试图干涉央行的行动，因此费希尔认为央行官员必须小心谨慎地保持独立性。“央行家不应屈服于政治压力，而是应该对未来的货币政策和经济发展负责，这时可能会不得不通过辞职来捍卫货币政策的独立性。”

　　“我非常希望美联储能继续基于其专业的判断，做出对于经济正确的货币政策决策。我也坚信这会实现，因为特朗普总统政府督促下的美联储是一个高度专业、成熟的团队。”费希尔说。

责任编辑：张宁