摩根士丹利：微博第三季度业绩好于预期

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　　北京时间11月29日消息，摩根士丹利今天发布研究报告，微博三季度业绩好于预期，四季度展望符合预期，维持对微博股票的“增持”评级，以及72美元的目标股价。

　　以下为报告主要内容：

　　微博第三季度非美国通用会计准则净利润较我们的预期高4%。在根据汇率进行调整之后，第四季度营收展望基本符合我们的预期。这一结果足以支持我们的观点，即考虑到较低的估值水平，微博在充满挑战的环境中具有很好的灵活性。

　　第三季度利润率略好于预期，第四季度展望基本符合预期

　　微博第三季度非美国通用会计准则净利润为1.72亿美元，同比增长49%，环比增长10%，较我们的预期和分析师平均预期高4%。这主要是由于较好的营收增长和运营利润率。总营收为4.6亿美元，同比增长44%，环比增长8%，较我们的预期好2%，基本符合分析师平均预期。非美国通用会计准则运营利润为1.88亿美元，同比增长42%，环比增长12%，较我们的预期高4%。运营利润率为40.8%，高于我们预计的40.3%。月活跃用户数环比增长1500万，至4.46亿，日活跃用户数占月活跃用户数的比例保持在44%。这表明，尽管短视频应用的竞争激烈，微博的用户参与度仍然保持稳定。微博预计，第四季度营收为4.8亿至4.9亿美元，相当于同比增长27%到30%（在汇率一致情况下为35%到38%），基本符合我们的预期。

　　大客户广告表现强劲，超过了中小企业广告的减速

　　大客户广告营收为1.87亿美元，同比增长73%。这是由于ARPA（每客户平均营收）和大客户数量的同时增长。然而，中小企业广告营收为1.94亿美元，同比增幅下降至35%，低于第二季度的48%。这主要由于某些垂直行业监管收紧（例如游戏和P2P网贷），以及宏观经济的增长放缓。面向2019年，微博认为，尽管短期内中小企业广告面临压力，但通过获得更多地区性品牌客户，渗透更多垂直行业，以及支持MCN机构制作内容从而创造更多商业化机会，广告营收的增长仍然是可持续的。

　　微博是防御性平台，用户参与度提升，用户指标符合预期

　　尽管短视频应用的竞争日趋激烈，微博的月活跃用户数增长第三季度仍然保持健康，能实现我们6500万净增长的全年目标。我们认为，这是由于微博平台强劲的社交元素以及升级的功能。相对于其他媒体平台，微博在内容创作、消费，以及热门事件的社交互动上有着独特的优势，而这些也是微博的差异化元素，推动了用户参与。为了进一步加强用户互动，微博将话题功能与热搜整合在一起，让用户不仅能从热搜中找到趋势话题，还可以更容易地参与讨论，与其他人分享相关内容，从而产生更多的社交互动。此外，新升级的微博应用让用户可以通过主要入口获得视频内容。我们认为，在功能全面发布之后，这将带来更多广告位。

责任编辑：李园