杨东:以数据驱动金融监管降低监管成本提高监管效力_新浪财经

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　　新浪财经讯券商财富管理创新峰会暨第五届券商APP风云榜颁奖盛典1月8日在北京举行，逾50家券商一线业务大咖齐聚，共议科技赋能、智慧转型。中国人民大学金融科技与区块链实验室主任、教育部长江学者特聘教授杨东发表演讲。

　　以下为部分演讲实录：

　　四中全会之后，就在前两天，证券法经过了四轮审议，2014年就开始了这一波证券法的修改，我当时就被全国人大法工委特别聘请参与了法工委和亚洲开发银行的证券法修改课题，作为课题组专家，2014年开始全面参与证券法的修订，这一次经过四次常委会审议，主要是2015年4月那次的审议稿是非常重要的，内容非常丰富，也非常大胆。总体上在证券发行、投资保护、法律责任，特别是注册制改革方面进行了重大突破，是非常了不起的。

　　这一次虽然有些内容没有完全体现，从IPO注册制合法地位确立，到提高证券违法成本，特别是专门有一章专章设立投资者保护制度，特别是加强了信息披露，并且构建了互联互通多层次的资本市场、股权市场，配合科创板推出，也完善了证券法相关制度。最大的亮点是IPO注册制的合法地位。也就是说，注册制的改革重点是从实质审核许可制转为注册制，也就是转为更加开放的、系统的、及时的信息披露制度。也为下一步资本市场开放打下非常好的基础，也为科创板进一步发展，后面要进一步加强对于股权众筹小额公开发行注册豁免，其实也打下基础了，将来证监会也可以出台有关股权众筹的管理办法。因为IPO注册制已经放开了，小额公开发行的注册豁免也会具体来落地实施，具体由证监会颁布实施细则。

　　第二是提高了证券违法违规成本，对于证券发行欺诈，比如说万福生科，是我本人当时配合中国投资者保护公司亲自参与的中国第一个证券欺诈的和解，平安证券经过我们的协调，主动拿出3亿人民币和投资者进行和解。这种制度也通过证券法修订纳入进来了，原来从最高资金5%的罚款，提高到募集资金的一倍。对上市公司信息披露制度违法成本，原来50万元提高到1000万元，三是对发行人的控股股东，实际控制人组织、致使从事虚假陈述行为，最高处1000万罚款。

　　专门有一章规定投资者保护，作出了诸多创新制度安排。区分普通投资者和专业投资者，也是我在很多文章当中提出的建议，这一次被采纳了。普通投资者和专业投资者是很大不一样的有一个观点要进一步完善，虽然是专业投资者，但是在特殊情况之下，也可能是消费者，比如说券商、金融机构在一些复杂的金融衍生品面前可能你们也是消费者，也需要保护，下一步要进一步完善。第二是建立上市公司股东代为行使征集制度，三是规定债券持有人会议和债券受托管理人制度，四是建立普通投资者与证券公司纠纷的强制调解制度，五是完善上市公司先进分红制度，进一步强调了上市公司要及时有效的给普通公司进行分红。

　　当然信息披露是根本，新证券法明确了作为保荐人、承销商的证券公司及其直接责任人员未旅行职责时对受害投资者所应承担的过错推定、连带赔偿责任。与此同时，还提高了证券服务机构。五是构建了互联互通多层次股权市场，大家知道，从原来新三板，这次增加了科创板，为这几个板之间能够互联互通，或者形成相互的链接，也做了比较好的制度衔接。

　　当然了，我们还需要进一步完善资管新规，这次把资管产品纳入到了证券概念，进一步完善了对于资管新规原来没有明确的问题进一步明确。比如明确资产管理产品管理人，第二是私募资产管理登记、第三是明确从业人员素质等要求，第四是按收费方式对规范财富管理产品和销售行为进一步进行规定。

　　我一直强调，证券市场无论是场外还是场内，无论是券商APP还是金服第三方平台APP，还是其他金融机构销售金融证券产品，都应该构建金融服务统和体系，这方面也是下一步经过证券法修改，证券法扩大以后，很多资管产品应该能够纳入到证券法加以制定，加以规范、归置。

　　当然还有很多场外金融产品，下一步还需要进一步扩大证券范围，包括证监会要进一步规范一些其他的金融产品创新，对更多金融消费者确立他们的主体地位，从而构建更加丰富的、多元的、统合的信息披露和金融纠纷解决机制，构建五个纬度，从金融产品到金融信息披露、说明义务、适合性原则、冷静期，到金融产品销售之后的纠纷和解决，我本人也参与了北京和广州一些法院的证券调解员，构建多层次的证券纠纷解决机制，这些都是对一但发生券商APP纠纷，应该说是非常有必要，也非常有效，投资者保护当中的问题一定要加以明确。

　　特别提醒一下各位高管，券商APP用户不光是投资者，也是金融消费者，不光遵循证券法的规定，还要遵循金融消费者的法律法规，特别是央行也有一些金融消费者的规定。特别是央行，正在制定金融消费信息采集，APP使用方面记录个人信息的管理办法，正在制定，大家要高度关注央行金融信息、个人信息的管理保护规定。金融消费者和普通消费者还是不一样的要做区分。

　　总而言之，我本人一直在研究，发表很多关于金融消费者的文章和著作，呼吁构建多层次的，包括以科技为支撑的财富管理创新的同时，还要强调以科技为支撑的监管体系创新，证监会刚成立了科技监管局，是非常有必要的，构建科技治理监管模式，对央行和监管部门提出我的建议。证监会会更多强调以数据驱动金融监管为理念，降低监管成本，提高监管效力，对行业来说、对大家来说，对券商APP相关机构来说应该也是非常有价值的，是非常利好的消息。这是我提出的监管体系和监管模式。证监会与时俱进的监管态度和落地，应该说对行业发展和对券商APP的创新也是个利好的消息。

　　最后特别提一下，为什么这个时候一定要强调证券股票买卖的理财产品的手续费，不光免费，还应该给予消费者和投资者更多的权利，这就是我提出的“共票理论”，为什么要免费，消费者和投资者在APP上来进行买卖，他给你券商提供了非常有价值的数据，这些数据的价值并没有回报给普通的消费者和投资者，包括阿里巴巴在内，这些互联网企业在内都没有把数据价值，蚂蚁金服多次到请我去，蚂蚁金服从2014年现在四五年时间，已经是全世界最大的独角兽企业。数据价值怎么能够回报给老百姓，汇报给投资者，这就是我的“共票理论”英文单词也是我发明的，Coken。共票是工业革命以来数字革命的伟大突破，从而让老百姓能够享受到数据的价值回报。Coken是把消费、流通、分红、权利证明，股票、钞票、粮票，生产者、消费者、投资者三者合一的机制，通过券商APP突破，实现理论机制，不仅仅带来更多的数据，用户消费者和行业发展，数据价值利用和数据共享都将是革命性的突破。

责任编辑：陈悠然 SF104

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