【信达能源】大炼化周报：长丝需求偏弱，供给缩量对价格支撑尚不明显|美元_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：长丝需求偏弱，供给缩量对价格支撑尚不明显》 | 发布时间：2024年5月19日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明（金麒麟分析师），S1500518070001；刘奕麟，S1500524040001。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至5月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2345.24元/吨，环比变化 -72.36元/吨（-2.99%）；国外重点大炼化项目价差为1071.23元/吨，环比变化 -62.72元/吨（-5.53%）。截至5月17日当周，布伦特原油周均价为83.21美元/桶，环比变化-0.16%。

【炼油板块】美国上周初申请失业金人数下降，或反映美国劳动力市场逐渐缓和，同时美国4月CPI通胀有所降温，但4月PPI涨幅超过预期，显示美国通胀数据依然坚挺，引发了市场对美联储可能继续保持高利率的担忧，叠加OPEC月报未上调全球原油需求前景，国际油价震荡小跌。截至本周五（2024年5月17日），布伦特、WTI油价分别为83.98、80.06美元/桶。国内外成品油价格价差普遍下跌。

【化工板块】本周化工品价格整体持稳运行，但部分前期涨势较强劲的品种近期有所回落，当前化工品价格变动主要源自供给端，烯烃条线价格有所修复。具体来看，本周聚乙烯供给端有所缩量，产品价格继续上行。EVA、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、PC产品价格整体偏稳运行。丙烯腈产品受供需格局影响，产品价格有所回落。MMA产品由于部分地区装置恢复运行，行业开工负荷上调，整体产量供给增加，产品价格高位回落。

【聚酯板块】本周聚酯板块延续偏弱行情，上游主要受成本端支撑偏弱影响，下游主要受需求偏弱影响。上游方面，本周国际油价有所回落，成本端支撑一般，PX供给端有所下滑，但其产品价格仍有回落。MEG价格小幅上涨，PTA价格小幅下跌。涤纶长丝方面，周内长丝大厂进行联合减产，长丝市场供应量下滑，但本周下游纺织市场行情较为冷清，出货量有所下滑，由于后续新单衔接不畅，且织企对后市预期普遍较为谨慎，长丝价格有所下跌，盈利小幅弱化，供给缩量对产品及盈利支撑一般。

6大炼化公司涨跌幅：截止2024年5月10日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.89%）、恒力石化（+4.13%）、东方盛虹（+0.71%）、恒逸石化（+2.00%）、桐昆股份（11.47%）、新凤鸣（8.89%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.09%）、恒力石化（+11.54%）、东方盛虹（-5.13%）、恒逸石化（+10.72%）、桐昆股份（+9.49%）、新凤鸣（+6.72%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2024年5月17日，布伦特周均原油价格涨幅为23.29%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为5.63%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为13.80%。

截至5月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2345.24元/吨，环比变化 -72.36元/吨（-2.99%）；国外重点大炼化项目价差为1071.23元/吨，环比变化 -62.72元/吨（-5.53%）。截至5月17日当周，布伦特原油周均价为83.21美元/桶，环比变化-0.16%。

炼油板块

原油：截至2024年5月17日当周，油价震荡小跌。美国上周初申请失业金人数下降，或反映美国劳动力市场逐渐缓和，同时美国4月CPI通胀有所降温，但4月PPI涨幅超过预期，显示美国通胀数据依然坚挺，引发了市场对美联储可能继续保持高利率的担忧，叠加OPEC月报未上调全球原油需求前景，国际油价震荡小跌。截至本周五（2024年5月17日），布伦特、WTI油价分别为83.98、80.06美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格小幅下行。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7598.57（-48.43）、9127.57（-86.71）、6929.86（-2.86）元/吨，折合145.93（-0.99）、175.29（-1.74）、133.09（-0.11）美元/桶，与原油价差分别为3283.64（-43.36）、4812.64（-81.64）、2614.93（+2.21）元/吨，折合62.72（-0.86）、92.09（-1.61）、49.88（+0.02）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5031.93（-30.78）、4724.65（-102.35）、4925.26（+6.13）元/吨，折合97.04（-0.63）、91.11（-2.01）、94.98（+0.08）美元/桶，与原油价差分别为717.00（-25.71）、409.73（-97.27）、610.33（+11.20）元/吨，折合13.93（-0.40）、8.01（-1.77）、11.88（+0.32）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5326.05（-43.14）、5487.56（-74.41）、5156.98（-109.25）元/吨，折合102.71（-0.88）、105.82（-1.48）、99.46（-2.14）美元/桶，与原油价差分别为1011.12（-38.06）、1172.63（-69.34）、842.05（-104.18）元/吨，折合19.50（-0.74）、22.61（-1.35）、16.25（-2.01）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5292.54（-32.70）、6050.56（-117.86）、5707.13（-57.96）元/吨，折合101.65（-0.67）、116.21（-2.31）、109.61（-1.16）美元/桶，与原油价差分别为977.62（-27.62）、1735.64（-112.79）、1392.21（-52.88）元/吨，折合18.44（-0.53）、33.00（-2.18）、26.40（-1.02）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：供给端有所缩量，产品价格继续上行。供给端，本周聚乙烯生产厂家继续按计划检修生产线，本周装置检修数量较上周大幅增加；需求端，整体聚乙烯市场内供大于需状态仍在，下游目前多以小单按需采购为主。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9900.00（+114.29）、8467.86（+28.43）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5585.07（+119.36）、4152.93（+33.50）、4135.07（+5.07）元/吨。

EVA：产品价格稳中有升。本周EVA均价11342.86（+35.71）元/吨，EVA -原油价差7027.93（+40.79）元/吨。

纯苯：产品价格持稳运行。本周纯苯均价8800.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差4485.07（+5.07）元/吨。

苯乙烯：产品价格小幅下跌。本周苯乙烯均价9371.43（-150.00）元/吨，苯乙烯-原油价差5056.50（-144.93）元/吨。

聚丙烯：价格震荡运行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6456.91（-22.85）、9000.00（+0.00）、8028.57（+50.00）元/吨，与原油价差分别为2141.98（-17.78）、4685.07（+5.07）、3713.64（+55.07）元/吨。

丙烯腈：

产品价格价差有所下移。本周原料丙烯价格有所回落，但液氨价格有所上涨，成本端存一定支撑；供需方面，本周丙烯腈企业开工稳定，市场供应较为充足，下游需求整体变化不大，产品价格有所下跌。本周丙烯腈均价10828.57（-171.43）元/吨，丙烯腈-原油价差6513.64（-166.36）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格持稳，价差小幅上行。本周PC均价18000.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差13685.07（+5.07）元/吨。

MMA：价格持续高位回落。供给端，本周由于部分地区装置恢复运行，行业开工负荷上调，整体产量供给增加；需求端，下游企业成本压力仍大，开工负荷维持在低位水平，对MMA采买热情不足，以刚需采买为主，产品价格持续回落。本周MMA均价16107.14（-478.57）元/吨，MMA -原油价差11792.21（-473.50）元/吨。

聚酯板块

PX：成本端支撑偏弱，价格有所下跌。成本端，本周国际油价有所回落，成本端支撑一般。供给端，国内市场开工下滑，前期由于华东装置恢复，开工一度提升，但由于前端装置故障，该厂开工回归到检修时水平，整体来看国内供应下滑。需求端，下游多套检修装置尚未重启，整体需求端相对平稳。目前PXCFR中国主港周均价在1005.50（-15.55）美元/吨，PX与原油价差在399.02（-13.63）美元/吨，PX与石脑油周均价差在328.80（-2.09）美元/吨，开工率79.79%（+0.00pct）。

MEG：产品价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4381.43（+12.86）元/吨，华东罐区库存为75.63（-4.90）万吨，开工率56.50%（-2.30pct）。

PTA：行业开工整体持稳，利润端有所回暖，库存小幅去化，但成本支撑偏弱，产品价格小幅下跌。目前PTA现货周均价格在5790.00（-38.57）元/吨，行业平均单吨净利润在-115.48（+20.48）元/吨，开工率64.00%（+0.50pct），PTA社会流通库存至173.50（-10.10）万吨。

涤纶长丝：需求端偏弱，产品价格小幅下跌。供应端，周内长丝大厂进行联合减产，长丝市场供应量下滑。需求端，本周下游纺织市场行情较为冷清，出货量有所下滑，由于后续新单衔接不畅，且织企对后市预期普遍较为谨慎，长丝价格有所下跌，盈利小幅弱化。目前涤纶长丝周均价格POY 7442.86（-37.86）元/吨、FDY8050.00（-35.71）元/吨和DTY 8967.86（-28.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-116.97（-6.01）元/吨、FDY20.52（-4.59）元/吨和DTY 32.37（+0.15）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY28.50（+0.00）天、FDY25.60（+0.00）天和DTY 26.50（+0.00）天，开工率86.80%（-1.30pct）。

涤纶短纤：产品价格偏稳运行。

Ø 目前涤纶短纤周均价格7419.52（+1.43）元/吨，行业平均单吨盈利为33.48（+20.06）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为6.98（-1.10）天，开工率75.80%（+0.00pct）。

聚酯瓶片：产品价格偏稳运行。目前PET瓶片现货平均价格在6970.00（-31.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-132.14（-1.74）元/吨，开工率72.00%（+0.00pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2024年5月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.99%）、恒力石化（-2.85%）、东方盛虹（-2.00%）、恒逸石化（-0.52%）、桐昆股份（+0.33%）、新凤鸣（-1.93%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.55%）、恒力石化（+2.62%）、东方盛虹（-3.36%）、恒逸石化（+12.59%）、桐昆股份（+12.08%）、新凤鸣（+3.60%）。

自2017年9月4日至2024年5月17日，信达大炼化指数涨幅为40.51%，石油石化行业指数涨幅为21.14%，沪深300指数涨幅为-4.36%，brent原油价格涨幅为60.45%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

研究团队

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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