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本周沪指下跌0.52%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.70%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
中信证券认为，随着4月经济数据披露，市场基本面底部已明确，地产政策多线齐发托底地产链，提振下半年经济预期，进一步推升市场风险偏好，萌芽的乐观情绪继续积累，A股市场有望延续稳步上行态势，建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题三条主线布局，减少轮动交易博弈，短期重点关注三条主线中与地产链有交集的品种。首先，地产政策多线齐发，政策目标从投资导向转为稳价导向，随着金融支持与限购放开释放需求，预计核心城市房价有望在年中企稳，而随着存量房消化政策接力，地产行业产业困局有望逐步改善。其次，国内经济运行整体稳健，地产政策托底地产链，与政府融资提速一起，将改善投资端压力，提振下半年经济预期，而美国加征关税政治意义大于经济意义，实质影响微小。最后，地产政策多线齐发提振预期，外资回流背后对中国资产更乐观，“国九条”落地逐步改善市场生态，各类投资者乐观情绪将继续积累，A股市场有望延续稳步上行态势。
海通证券：短期政策或催化地产链阶段性修复，中期看基本面更优的高端制造或是股市主线
海通证券认为，目前需求、供给政策齐发力，推动地产去库存。当前房地产市场的下行压力引起政策高度关注，430 政治局会议给出房地产去库存相关提法，旨在缓解当前地产市场困境，推动经济社会平稳发展，近期各部委和地方政府相关政策陆续出台。随着430 后地产积极政策的落地，短期或有望推动地产销售、投资等基本面数据有所修复，中期能否推动地产基本面企稳回升还需关注后续增量政策的出台及力度效果。近期特别国债、消费品换新等政策主要是前期存量政策的落实，宏微观基本面的加速修复或还需要更多增量政策的支持，尤其是财政的支出节奏和强度还有提升空间。随着稳增长存量政策的落实和增量政策的逐渐推出，叠加库存周期进入补库阶段，我们预计下半年国内宏微观基本面将逐渐修复。
银河证券认为，由于房地产市场整体规模大、链条长，在我国经济中占有重要地位，当前国内处于房地产周期去库、新动能增长的转型期。对于A股市场而言，房地产市场的运行状态也是一大影响因素。4 月中央政治局会议释放了积极的信号， 提出“ 统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。在政策密集出台的利好效应下，投资者情绪有望提振，给A 股市场带来脉冲行情。同时，地方政府购买待售房屋等举措，有助于房地产去库存推进，房地产去库对于国内经济的压制力量有望缓解，也为A 股市场基本面提供一定支撑作用。
华福证券认为，从“确定性”的视角出发，红利资产行情结束的条件或与核心资产类似，即上市公司盈利增速回暖。企业盈利作为一个包含价格因素的名义变量，其增速与PPI同比增速的走势呈现显著的正相关性。5月11日公布的数据显示，2024年4月PPI同比增速为-2.5%，仍处于负增长区间，因此我们认为，红利资产的超额收益或有望延续。
华金证券认为，当前来看，社融增速下行不改A 股震荡偏强趋势，主要受经济修复和盈利回升支撑影响。比照复盘，当前来看：（1）经济修复预期短期可能上升。一是经济结构上，投资和消费增速可能企稳回升，出口增速难快速下行。二是政策上，短期保增长相关政策可能持续、加速出台和落地：首先政治局会议已定调要靠前发力有效落实已出台政策；其次地产放松政策超预期。（2）盈利大概率处于回升周期中。一是工业企业利润增速大概率继续上行；二是A 股盈利增速也大概率在上行趋势中。
华西证券认为，本周美联储理事鲍曼表示美国通货膨胀水平可能在一段时间内保持在高位水平且必要时仍存在加息的可能性，美联储的发言使得美联储降息时点不确定性进一步增强。由于利好刺激，本周港股市场继续回暖。港股处于一轮筑底向新一轮右侧初期过渡的较为复杂的阶段，尚未进入单边牛市阶段。港股市场中资讯科技、非必需消费等核心行业中部分资产近期有结构性回暖，处于一轮筑底向新一轮右侧初期过渡的较为复杂的阶段，如果配置可择时寻找一些波动或回调的区间。港股中金融业、医疗保健业、原材料业、工业里一部分资产的估值水平偏低，未来一段时间有随着波动逐步分批低吸的布局区间。
申万宏源认为，短期港股相对A 股更强势，这体现了：1． 外资对房地产刺激政策的效果更乐观。二季度交易内需改善，可以关注外资偏好的消费核心资产 + 恒生科技权重标的。2． 港股地产股估值出清更充分，困境反转弹性更高。3． 港股高股息加速重估。短期外资相对内资更乐观，港股强于A 股，但后续预期修正，港股可能也是波动较大的方向。继续关注远期景气反转线索趋于明确的制造业，军工航空链和新能车电池链。继续提示高股息中期占优，港股互联网和消费高股息重估赢在当下。
万联证券认为，海外方面，美国4 月CPI 同比增长3.4%、环比增长0.3%，均较前值小幅下降。剔除食品和能源成本后，核心CPI 同比增3.6%，低于前值。核心通胀有所降温，投资者预期9 月降息概率增加。美联储主席鲍威尔最新讲话偏鸽派，市场情绪有所提振。美股呈现回升势头，长端美债利率继续回落。国内方面，4 月国内经济数据公布，经济总体延续回升向好态势。固定资产投资及社零数据同比有所回落，但工业、出口、就业、物价等指标继续改善。房地产政策迎来调整。央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商贷利率下限。同时，首套房商贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房调整为不低于25%。此外，自2024年5 月18 日起下调个人住房公积金贷款利率0.25 个百分 点。行业配置方面，建议关注：1）继续把握设备更新及消费品以旧换新主线，关注替换需求较大的领域；2）房地产政策调整，地产产业链相关板块迎来底部反弹行情。
浙商证券认为，近期地产密集迎催化，随着地产预期的反转，短期市场有望拾级而上。大势：地产预期反转，助力慢牛演绎。就大势研判而言，核心方法论在于，我国宏观经济是影响A 股整体走势的核心变量。近期地产政策持续迎密集催化，一则有助于修正市场对地产系统风险的担忧，二则进一步强化经济改善预期。在此背景下，边际上市场有望拾级而上，趋势上强化2024 年的慢牛格局。针对地产链，当前处在预期反转驱动的修复行情，而接下来地产链基本面情况是主导其后续走势的关键变量。
招商证券：A股盈利整体仍然承压 两类A股有望给投资提供较为稳健的回报
招商证券认为，23 年年报和一季报显示A股盈利整体仍然承压，但拆分主要指标仍然有亮点。三方面的线索值得重点关注：1）上市公司海外营收占比普遍提升；2）整体A 股资本开支增速自2023 年中期的高点后持续下滑；3）2014 年以来整体上市公司自由现金流收益率稳步提升，股息率和股利支付率近近几年逐渐上行。出口方面，整体看外需韧性仍在，支撑出口同环比双增。对多数国家地区的出口增幅均有改善，主要品类中汽车零部件、家电、家具、集成电路仍然是出口增速较高的领域。社融方面，虽然4 月社融负增，但在政府融资和房地产政策加快落地的背景下，二三季度的新增社融有望边际回暖。综上，外需方面，出口仍有望保持改善趋势。国内方面，结合年报/一季报，中长期推荐关注此前产能经历了较长时间收缩，盈利拐点已现的资源品、信息技术、医疗保健以及产能去化尾声的中游制造。在当前社融增量增速相对低迷，而利率中枢相对较低，呈现典型的资产荒背景下，两类A 股有望给投资提供较为稳健的回报。
责任编辑：何俊熹
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