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本文来自方正证券研究所于2024年4月22日发布的报告《奥迪威(832491)：国内超声波传感器龙头，持续受益于新兴行业崛起和国产替代进程》欲了解具体内容，请阅读报告原文。
郑豪 S1220522040003
王玉 S1220521010001
公司为国内超声波传感器龙头，核心技术行业领先。公司底层核心技术是超声波传感器，掌握多频段信号应用的核心技术，是国内超声波器技术领先企业。经过二十多年的发展，公司在换能芯片制备、产品结构设计、智能算法和精密加工技术等方面形成的先进核心技术同国际领先技术处于同一水平。
公司主销产品+新品布局+前瞻性技术储备矩阵持续优化。公司产品广泛应用于汽车电子、智能仪表、智能家居、安防和消费电子等领域。公司的车载超声波传感器已被国内汽车制造厂商前装供应链广泛应用，超声波流量传感器和安防报警发声器作为核心部件一直被应用于国际主流品牌。公司自主研发的AK2超声波雷达适用于L3、L4 级智能驾驶系统，已获主机厂批量应用，预期出货占比将快速提升。公司行业领先的触觉反馈技术作为对目前主流方案的替代，市场空间大。公司wafer级新品方案和超声波镜头清洗方案均已亮相。公司研发投入占营收比重维持在6-10%，2023年研发投入占营收比重为9.4%，公司将陆续推出多应用场景下的前瞻性技术。
公司业绩稳定增长，盈利能力显著提升，募投项目将大幅提高公司产能。公司业绩增速稳定，2019-2023年归母净利润CAGR为92.46%。随着公司产品结构的持续优化，公司毛利率从2019年的24.17%增长至2023年的38.07%。公司募投项目达产后高性能超声波传感器产能较2021年产能提升100%，多层触觉及反馈微执行器开发及产业化项目完全达产后，将新增压触传感器产能20000万只/年,新增压触执行器产能12000万只/年。
智能驾驶、机器人、大健康等新行业崛起迭加国产替代大背景，公司高成长可期。目前传感器行业的技术呈现出数字化和智能化、态势感知信息融合、集成化、微型化和低能耗以及本地化加快的特点，智能驾驶、机器人、大健康等新兴产业的快速发展助推智能传感器时代的加速到来。美国、日本以及德国等发达国家传感器技术开发较早，常年占据世界主导地位，市场份额合计近70%。公司目前在国内已处于市场领先地位，产品和技术持续升级，在性价比上已具优势，公司将持续受益于新兴行业的崛起和国产替代进程，高成长可期。
盈利预测：我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为5.66/6.99/8.65亿元，YOY+21.21%/23.46%/23.79%,归母净利润分别为0.93/1.15/1.42亿元，YOY+21.06%/22.91%/24.15%，EPS0.66/0.81/1.01元，维持公司“推荐”评级。
风险提示：宏观经济景气不达预期，主要客户销量不达预期，新客户及新产品拓展不达预期，募投项目进展不达预期
方正ESG团队
郑豪
方正证券研究所
ESG首席分析师
郑 豪:中国矿业大学(北京)金融风险管理硕士，注册会计师及律师从业资格，曾就职于毕马威华振会计师事务所银行审计组、申万宏源及兴业投行、方正证券战略规划部，具有大型银行审计及投资银行业务经验，多年的资本市场服务经验及扎实的财务和法律基础都将助力本人做好ESG研究。
王 玉：中央财经大学硕士，新财富团队核心成员，十年行业研究经验，深度覆盖消费电子、面板、新能源汽车。
李 倩:南开大学金融学硕士，曾就职于华夏保险战略企划部，具有3年行业战略研究经验和1年证券投资咨询从业经验。
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