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本文来自方正证券研究所于2024年4月22日发布的报告《重庆百货：提质增效促进主业增长，折扣业态有望驱动24年门店拓展》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：王泽华 S1220523060002
联系人：张其超
事件：重庆百货发布2023年报，2023年整体营收189.85亿/+3.72%，归母净利13.15亿/+48.84% 。
分业态来看，主要业态除超市外均增长明显。百货/超市/电器/汽贸业态数量分别为50/152/41/38个，同比-2/-10/+0/+2个。其中百货业态收入20.1亿/+8.81%，超市业态收入61.8亿/-5.51%，电器业态收入29.3亿元/+19.52%，汽贸业态收入60.8亿/+14.18%。
费用：通过成本管控、组织优化，进行系统性降本增效。销售/管理/研发/财务费用率分别为13.75%/5.05%/0.14%/0.65%，同比下降1.67pcts/0.30pcts/0.02pcts/0.09pcts。
①成本管控：大力推动减租降租，全年减租8466万元；严格控制行销费用、能源费用，全年节约5680万元；深化降本降费，人工成本自2019年以来每年持续下降；五地联采与自主招标全年节约成本3535万元。
②组织优化：按“集约化+专业化+扁平化”要求，探索总部职能集约化管理，跨区域、跨业态物业集约服务；创新灵活用工模式，提升灵活用工占比。
投资收益与变现：①持股31.06%的马上消费金融23年共确认投资收益6.16亿元（22年为5.55亿元）②登康口腔上市，贡献公允价值变动损益6887万元。③转让仕益质检股权，收回资金6840万元。
分红：每股股利1.3561元，股利支付率达到45.63%。
展望24年：拥抱折扣零售和量贩零食业态，有望实现业绩增量。
据wind，公司旗（金麒麟分析师）下超市业态积极探索“社区折扣店”，加强供应链建设，以区域门店为单位进行试点，计划试点20+家；计划打造店内零食专区50+家，加强零食直采，开展全网比价，为消费者提供品质好、味美价廉的商品，同时有效提升毛利率。
盈利预测与估值：公司是重庆和四川区域内网点规模和经营规模市场领先、竞争力较强的零售企业。公司积极拥抱变革，回归商业本质，23年底开始布局折扣零售相关业态，有望在24年形成业绩增量；此外，公司还投资了马上消费金融，同样有相当的利润贡献。综合预计2024-2025年公司归母净利14.6亿/16.2亿元，对应8x/7xPE，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：业态拓张不及预期、消费复苏不及预期、投资收益不及预期
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