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本文来自方正证券研究所于2024年4月17日发布的报告《华凯易佰：“亿迈”平台高速增长，泛品&精品业务sku持续丰富，价格提升显著》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：王泽华 S1220523060002
联系人：张其超
事件：华凯易佰发布2023年报。2023年公司营收65.18亿/+47.56%，归母净利润3.32亿元+53.08%。其中子公司易佰网络实现营收64.83亿/+47.89%，净利润4.06亿/+40.62%。
业务分拆：跨境出口电商综合服务高速增长。分业务来看，跨境出口电商业务收入56.96亿元/+38.62%，跨境出口电商综合服务收入7.85亿/+188.52%。2023年，公司亿迈平台服务项目升级，涵盖”Amazon 半托管、Mercadolibre 半托管、多平台赋能、Amazon 铺货 AI 广告、铺货供应链托管、亿迈云仓、拉美海外仓”七大核心服务项目，并且推出“半托管”服务模式，成功助力众多业内卖家和跨行业卖家低成本、高效率地开拓全球生意。
分品类：客单价和sku数量不断提升。其中精品产品sku数量为636个（+298），客单价为380元/+15.9%；泛品产品sku数量为104万（+54万），客单价为107元/+17.4%。
海外市场：深耕欧美市场，聚焦拉美市场，墨西哥市场销售业绩呈现翻倍式增长；坚守传统主流电商平台阵地积极进军Allegro、Mercadolibre、ozon等新兴热门平台。
AI工具：通过AI智能采购、AI选品、AI智能客服、AI智能文案、智能仓储、AI图片制作、智能备货、广告托管等形式，持续拓展AIGC在跨境电商领域的应用范围，实现降本增效。
分红：每股股利为0.4元，每10股转增4股，股利支付率为34.82%。
24年增长驱动：
①通过竞争优势赋能增长，外延并购形成协同，促进主营业务增长，通拓科技的并购有望形成收入利润增量。
②通过布局Tiktok、Temu、Shein等新兴平台，创新跨界模式和合作渠道。
③优化全链条业务流程，优化物流组合，通过AI、数字化实现降本增效。
盈利预测与估值：24年跨境电商出口景气度延续，一季度跨境电商进出口同比+9.6%，公司泛品为主的商业模式有望持续享受行业β，并且依托自身高效运营的竞争优势，通过加大布局新平台，实现各个区域的销售增长。综合预计2024年-2025年公司归母净利润4.60亿/5.02亿元，对应当前11x/10x PE，维持“推荐”评级！
风险提示：海外需求不及预期、平台费用上行、海外线上化不及预期
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