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三美股份（603379.SH）首次覆盖报告：纯粹的制冷剂龙头，落定三代高配额
深耕制冷剂超二十年，上行周期中的弹性标的。三美股份是业务较为纯粹的国内制冷剂头部企业，聚焦二代和三代制冷剂。公司成立于2001年，2016年剥离上游萤石精粉加工业务，2019年上交所主板上市，2020年迈入含氟聚合物领域，新布局LiFSI、电子级氢氟酸、FEP、PVDF、LiPF6等产品，开启氟化工一体化布局。2024年三代制冷剂配额正式核发，公司在主流品种R32、R125、R134a、R143a上获取配额量分别为2.78、3.15、5.15、0.63万吨，占全国配额核发量的比例为11.6%、19.0%、23.9%、13.8%，主流品种总配额占比达16%，位于全国第二，头部地位加固，有望在行业集中度提升和制冷剂价格上涨趋势中实现业绩反弹。
国内宏观动态跟踪报告：政府工作报告的五维理解
“新质生产力”置于首位。报告将“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”置于政府工作首位。我们认为，“新质生产力”发展是兼顾短期和中长期发展目标的理想之路，本质上强调了提升全要素生产率与潜在增长能力。具体来看，人工智能、数字经济和新能源汽车等三大领域发展与新质生产力的演进方向较为契合。在推进碳达峰碳中和方面，今年报告用“积极稳妥”替换“科学有序”。报告重新提出具体能耗目标，即“单位GDP能耗降低2.5%左右”，仍然相对务实。
债券点评：月势晓：需求小幅回落，CPI同比预计回正
2月受春节影响，生产、投资与出口或都面临季节性回落。春节假期拉动居民需求回暖，但受基数影响社零的同比读数可能不及23年12月。物价方面，猪油价格共振上行，CPI同比或回正，工业品价格继续回落，带动PPI同比进一步下行。金融方面，1月金融数据超预期，2月信贷或同比持平，企业债与政府债同比少增，社融或也将回到同比少增状态。
电力设备及新能源行业月报：组件排产提升酝酿涨价，欧洲海风需求向好
光伏：新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况。风电：海上风电需求高增，供给端格局较好环节有望明显受益；深远海风电趋势渐显，利好柔直和漂浮式等；海风产业出口值得期待。储能&氢能：储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的企业，以及积极拓展工商储运营业务的企业；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业。
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