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【浙商固收 王明（金麒麟分析师）路】从转债本身的特性、正股财务指标、过往发行人操作三方面判断转债的下修概率。
【浙商计算机 刘雯蜀（金麒麟分析师）】Anthropic发布新一代Claude 3系列模型，大模型技术加速迭代有望推动新一轮生产力变革。
【浙商机械 王华君（金麒麟分析师）/张杨（金麒麟分析师）】杭氧股份（002430）：工业气体龙头2024年开年以来设备新签订单超预期。
【浙商机械 邱世梁（金麒麟分析师）/王华君】三一重工（600031）：工程机械行业复苏三部曲，三一重工全球化更进一步，有望逐步拐点向上。
1、大势：
3月5日上证指数上涨0.28%，沪深300上涨0.70%，科创50下跌0.09%，中证1000下跌0.98%，创业板指下跌0.06%，恒生指数下跌2.61%。
2、行业：
3月5日表现最好的行业分别是银行（+1.78%)、食品饮料（+0.96%)、国防军工（+0.7%)、农林牧渔（+0.62%)、公用事业（+0.55%)，表现最差的行业分别是环保（-1.67%)、美容护理（-1.58%)、轻工制造（-1.39%)、社会服务（-1.33%)、电力设备（-1.28%)。
3、资金：
3月5日全A总成交额为10751.51亿元，北上资金净流入15.54亿元，南下资金净流入59.29亿港元。
02 重要观点
【浙商固收 王明路】债券市场专题研究：转债下修策略再思考
1、所在领域：固收
2、核心观点：
可从转债本身的特性、正股财务指标、过往发行人触发下修时的操作情况三方面判断转债的下修概率。
1）市场看法：
2024年前2个月下修热度明显提升。
2）观点变化：
下修的不可预测性，但我们可以用合适的指标去侧面判断。下修博弈建议选择绝对价格较低、基本面较好的转债。
3）驱动因素：
前2个月董事会提议下修的转债个数已超过2023年的一半。
4）与市场差异：
在找到3方面判断下修概率的指标后，针对期限长的转债和期限短的转债分别优选出最合适的指标。
3、风险提示：
经济基本面改善持续性不足；债市超预期调整；海外流动性宽松节奏弱于预期；历史经验不代表未来。
报告日期：2024年3月4日
报告详情：
03 重要点评
【浙商计算机 刘雯蜀】计算行业点评：Anthropic发布Claude 3系列大模型，AI加速带来生产力变革
1、主要事件：
Anthropic发布Claude 3系列模型，其中旗舰模型Opus 在本科和研究生水平的知识、数学和复杂任务理解方面均超越OpenAI GPT-4和谷歌Gemini 1.0 Ultra。
2、简要点评：
Claude 3 系列模型针对实时交互进行了优化。其中速度最快且最具性价比的Claude 3 Haiku，能够在3秒内处理包含图表和密集信息的研究论文（约1万token）。同时模型可以处理包括照片、图表、图形和技术图表在内的多种视觉格式数据，未来有望赋能企业用户处理企业知识库中的PDF、流程图等各种数据资料。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
近期OpenAI、Stability.ai，以及Anthropic相继发布新模型，海外AI大模型技术持续迭代，同时国内以百度、科大讯飞、字节等为代表的大模型厂商也在持续迭代。未来随着技术的不断优化叠加在实际应用场景中的加速渗透，我们认为大模型技术有望加速带来新一轮生产力变革。建议关注标的：
①大模型厂商：科大讯飞、云从科技、百度-SW、微软、谷歌；
②AI应用厂商：金山办公、万兴科技、同花顺、恒生电子、虹软科技、焦点科技、润达医疗。
2）催化剂：
AI大模型发布，性能迭代优化程度超预期；AI+垂类应用产品发布，日活、月活等数据超预期。
3）投资风险：
AI技术迭代不及预期的风险；AI商业化产品发布不及预期；政策不确定性带来的风险；下游市场不确定性带来的风险。
报告日期：2024年3月5日
报告详情：
【浙商机械 王华君/张杨】杭氧股份（002430）公司点评：特大型空分储能技术落地首单，一季度新签设备订单饱满
1、主要事件：
2、简要点评：
2024年初以来累计宣布新签空分设备订单达46万方，打消市场对2024年设备新签订单量的疑虑。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
①2024年初以来累计宣布新签空分设备订单达46万方，在手订单饱满。除近日宣布的3套8万方储能空分外，1月签订新疆中能绿源1套9万空分、印度AMNS1套6.4万空分、沧州中铁5万空分（EPC）等三个大型成套空分设备合同。
②现场制气国产替代的领跑者。2021-2023年公告新增气投项目64、39、42万方，第三方市场份额预计35%-50%，2024年有望维持较高水平。
③加快发展高附加值气体新品。2022上半年稀有气体量价齐升，2022下半年衢州特气混改加快拓展电子特气，2023年底杭氧集团特种气体联合研发中心签约揭牌。
④优质国企治理结构持续改善。2023年3月新董事长上任。上市以来首次股权激励授予完成（2023、2024年扣非归母净利润目标11.4、11.9亿元）。
⑤外延并购有望助力成长提速。控股股东杭州资本拟并购盈德气体，并承诺推动上市公司重组，若完成后行业竞争格局改善。
2）催化剂：
气体业务品类的延展、气体项目发布、设备订单发布。
3）投资风险：
控股股东交易不确定性风险，行业竞争风险及市场风险，气体价格波动风险。
报告日期：2024年3月5日
报告详情：
【浙商机械 邱世梁/王华君】三一重工（600031）公司点评：三一重起事业部2023年海外销售同比上升55%，全球化更进一步
1、主要事件：
近日公司官方公众号显示，三一重起事业部2023年全年海外销售同比上升55%。2024年1月销售保持大幅增长，同比增长50%。
2、简要点评：
全球化战略持续推进，重起业务2023年海外实现高增。预计2024年海外出口将保持较快增长，公司海外收入占比将进一步提升。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会:
工程机械行业逐步筑底，复苏三部曲：更新周期启动、内需改善、出口企稳。预计2024年出口仍然是主要的增长驱动力。
2）催化剂：
挖机出口月度销量同比向好，国内开工率和开工小时数好转，国内挖机销量边际逐步改善。
3）投资风险:
地产、基建投资及开工不及预期、海外出口不及预期。
报告日期：2024年3月4日
报告详情：
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