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海通宏观 | 美国：居民收支仍强，成屋市场回暖——海外经济政策跟踪
海通固收 | 债牛未尽，关注政策利率变动
海通房地产 | 第51周新房成交同比增速回升、供销比回落
海通化工 | 基础化工债券&定增&ETF双周报：联泓新科拟定向增发20.20亿元
海通宏观 | 美国：居民收支仍强，成屋市场回暖——海外经济政策跟踪
经济：11月美国个人可支配收入及消费支出增速均有所回升；耐用品新增订单（除国防外）大幅上升，主要受飞机订单激增拉动；11月新房销售同比回落，成屋销售同比及已开工新建住宅同比增速回暖。通胀延续回落趋势，11月美国PCE价格指数及核心PCE价格指数进一步下降。
降息预期仍较强烈。截至12月22日，市场预期的美联储降息时点大概率仍然维持在2024年3月，并且预计年内将降息6次，降息幅度在150BP。美债收益率为3.90%，相对稳定。
欧洲方面，11月欧盟28国粗钢产量增速由负转正，12月欧元区19国消费者信心指数小幅回升但仍处低位。
政策：日央行继续维持负利率政策，日央行行长植田和男表示，目前很难确定退出负利率政策的计划，下次会议上发出加息信号的可能性较低。美联储多位官员为市场的降息预期“降温”；欧央行持续偏鹰；巴拉圭央行降息100BP；智利央行降息75BP。
风险提示：海外货币政策调整超预期。
孙丽萍
海通固定收益分析师
S0850522080001
海通固收 | 债牛未尽，关注政策利率变动
债市展望：债牛未尽，关注政策利率变动
利率债策略：关注政策利率变动带来的波段空间。截至上周五10Y国债利率水平较今年年内低点2.54%（8/21）仅有5BP的下行空间。12月22日起大行新一轮存款利率下调，此前存款利率下调分别是在22年9月、23年6月和9月，相应的22年8月、23年6月和8月有OMO/MLF降息，考虑到今年12月中MLF已超额续作，我们建议关注24年1月OMO和MLF利率调整的可能性。若政策利率下调，则长端利率下行空间将被进一步打开。
信用策略方面，上周信用利差略有压降，城投方面除了重点关注化债政策倾斜地区的短久期高票息品种之外，2-3年高等级城投债可做骑乘策略增厚收益。产业债方面，2年左右高等级产业永续债利差位于近三年70%分位数以上，可做品种挖掘。短久期中高等级二永债利差调整至近一年60%分位数以上，3-5年期各等级二永债均处14%分位数以下，年内利差进一步压缩的空间或有限，明年寻求波段中的交易机会。
转债策略方面，短期转债估值走势低位震荡，站在目前的时点，正股估值、风险偏好处在历史低位，转债指数上周跌至22年4月低点，且转债估值也处在21年估值中枢抬升以来30%分位数左右，放眼明年全年维度转债赔率和胜率有一定提升。行业方面，我们建议关注硬科技电子及医药，以及反转逻辑的农业。策略上建议关注平衡及双低策略，此外部分配置资金可以关注资质较好的高YTM及高分红品种。
基本面：需求改善，通胀降幅或缩小。12月以来中观高频数据显示：百城土地成交面积和30城商品房成交面积增加，汽车批发零售销量稳中走强，出口综合指数环比上涨，沿海八省日耗煤量季节性走高，行业开工率整体先下后上，仅钢材周度产量小幅趋降。基建高频数据表现分化。物价方面，预计12月CPI、PPI同比降幅或缩小。
利率债市场回顾：1）资金利率：央行净投放资金2160亿元，资金利率下行，票据利率上行。2）一级发行：利率债净供给增加，存单量跌价升。3）二级市场：债市利率下行，1Y/10Y国债利率分别下行5BP/下行4BP。
信用债市场回顾：1）一级发行：上周主要信用债品种净偿还增加。2）二级市场：交投减少；收益率下行，信用利差下行。3）上周评级上调的发行人有4家，评级下调的发行人有1家，新增违约或展期债券1只，无新增违约主体。
可转债市场回顾：1）转债指数下跌，成交量下跌6.03%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌。同期主要股指下跌。2）从板块来看，所有板块均下跌，TMT、可选消费、机械制造板块跌幅居前。3）估值下跌，百元溢价率下跌至23.06%，纯债YTM均值上升。
海外债市回顾：1）经济与政策：美国三季度GDP年化季率终值低于预期。CME预测美联储到明年2月、3月累计降息25BP概率分别为14.5%、71.3%。2）二级市场：10Y美债利率下行1BP至3.9%，全球信用债指数多涨。
风险提示：基本面变化、政策不及预期、信用风险、股市波动、价格和溢价率调整风险、转债强赎风险、数据统计存在遗漏或偏差。
涂力磊（金麒麟分析师）
海通房地产研究首席分析师
S0850510120001
海通房地产 | 第51周新房成交同比增速回升、供销比回落
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上周大中城市新房成交情况：
2023年第51周30大中城市新房成交面积为303万平方米，环比前一周18%，同比2022年9%。其中一线城市销售面积75万平方米，环比前一周45%，同比2022年51%。二线城市销售面积173万平方米，环比前一周19%，同比2022年13%。三线城市销售面积55万平方米，环比前一周-8%，同比2022年-26%。
2023年12月1日-21日30城累计成交面积781万平方米，环比2023年11月同期25%，同比-10%。一线城市累计成交面积174万平方米，环比2023年11月同期15%，同比-9%。二线城市累计成交面积442万平方米，环比2023年11月同期27%，同比-4%。三线城市累计成交面积165万平方米，环比2023年11月同期31%，同比-25%。
上周18城二手房成交量情况：
18城2023年第51周二手房成交量为155万平方米，环比前一周-3%，同比48%。其中一线城市二手房成交面积33万平方米，环比前一周13%，同比67%。二线城市二手房成交面积115平方米，环比前一周-7%，同比46%。三线城市二手房成交面积7万平方米，环比前一周10%，同比22%。
18城2023年12月1日-21日二手房成交面积473万平方米，环比2023年11月同期-7%，同比去年23%；一线城市94万平方米，环比2023年11月同期-2%，同比去年59%；二线城市357万平方米，环比2023年11月同期-9%，同比去年17%；三线城市23万平方米，环比2023年11月同期5%，同比去年16%。
2023年第51周百城土地供应和成交情况：上周土地供应面积为1673万平方米，土地成交面积为5306万平方米，供销比0.32倍。土地出让金额为2494亿元。本年度全国100大中城市累计土地供应面积109187万平方米，同比-14%，累计同比增速较前一周回升0.12个百分点，成交面积81876万平方米，同比-17%，累计同比增速较前一周回升1.4个百分点，累计土地出让金29687亿元，同比-19%。上周全国土地溢价率为3%，环比前一周回升0.1个百分点。一线城市上周土地溢价率3%，环比前一周回落2.2个百分点，二线城市上周溢价率3%，环比前一周回升2.3个百分点，三线城市上周溢价率4%，环比前一周回落0.24个百分点。
上周房地产板块表现：上周房地产指数（882011.WI）2177.0点，环比前一周-4.15%，沪深300指数（000300.SH）3337.2点，环比前一周-0.13%，房地产指数和沪深300指数年内截止上周涨跌幅分别为-26.30%和-14.16%。上周重点跟踪公司中，A股金科股份涨跌幅5.7%，其次万科A涨跌幅-1.52%，物业股方面宝龙商业涨跌幅为12.83%，华润万象生活涨跌幅为-0.39%，港股中国海外发展涨跌幅周内表现为-0.3%，其次是宝龙地产-1.43%。
风险提示：行业面临地产调控和经济下行风险；房企资金面紧张的风险。
刘威
海通基础化工首席分析师
S0850515040001
海通化工 |基础化工债券&定增&ETF双周报：联泓新科拟定向增发20.20亿元
A股基础化工板块可转债行情回顾：上周（2023.12.18-2023.12.22），基础化工板块已发可转债恩捷转债、宙邦转债、润禾转债分别上涨2.06%、1.99%、1.83%，鸿达转债、福新转债、万顺债2分别下跌16.36%、9.37%、7.26%。
化工ETF梳理：根据我们2023年11月16日报告《2024年基础化工投资策略：关注化工龙头及高壁垒新材料》，2023年三季度经济回暖，化工品景气有所回升，产品价格降幅明显收窄，建议关注化工龙头及高壁垒新材料。化工ETF覆盖大市值龙头股及细分领域龙头股，我们根据三季报更新了市面上的化工ETF重仓持股及估值水平，从单只基金来看，华宝中证细分化工产业主题ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF规模显著大于其他ETF，市场流动性及认可度较高。
重点公告整理：上周基础化工板块已发可转债及定增上市公司中：
国光股份：根据公司12月19日投资者关系记录表，公司在大田作物上的产品销售增速较快，特别是公司在大田作物上推广作物全程解决方案，对种植户产生积极影响。一是近年来公司通过并购行业内的企业，大田产品种类更加丰富，覆盖了更多的作物；二是公司IPO项目建成投产以及因并购新增产能等原因，产能扩大，能充分保障市场需求；三是公司终端服务人员持续增加，终端服务能力提升。同时，2023 年原药、肥料价格持续下降，目前大部分价格相对稳定。今年以来公司毛利率持续改善，预计未来还将有所改善。
密尔克卫：公司全资子公司密尔克卫迈达化工供应链服务有限公司为实现股东的投资收益，经其股东会决定，向股东分配利润，具体分配方案如下：截至2022年12月31日，密尔克卫迈达可供分配利润为107587124.21元，同意以现金方式向股东分配利润 100000000.00元。截至本公告披露日，公司已收到上述分红款。本次分红所得将增加母公司2023年度净利润，但不增加 2023年度合并报表净利润，因此，不会影响公司2023年度整体经营业绩。
贵州轮胎：公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份。本次回购股份的价格为不超过 9.00 元/股（含），回购资金总额为不低于人民币3000 万元（含），不高于人民币 5000 万元（含）；按回购金额下限3000 万元（含）和回购价格上限进行测算，预计本次回购的股份数量约为 3333333 股（向下取整），约占公司目前总股本的 0.28%；按回购金额上限5000万元（含） 和回购价格上限进行测算，预计本次回购的股份数量约为5555555 股（向下取整），约占公司目前总股本的0.46%。回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起 12 个月内。具体回购股份的数 量以回购期限届满或者回购股份实施完毕时实际回购的股份数量为准。回购的股份拟用于股权激励计划，公司将结合实际情况适时推出后续计划，若未能在股份回购完成之后根据相关法律法规规定的期限内使用完毕已回购股份，尚未使用的已回购股份将依法予以注销。
风险提示：原油价格波动风险，宏观经济下滑风险。
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