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海外宏观深度报告:“不着陆”与“多风险”——海外经济和市场展望
美国三季度经济增长较强,且经济结构良好,凸显“滚动复苏”特征。我们认为,美国经济韧性有望延续:1)财政刺激留有余温;2)就业市场仍然紧俏;3)不必担心超额储蓄耗尽;4)“再工业化”驱动投资、延缓去库存;5)通胀不是太大问题;6)金融条件趋于稳定。四季度海外风险源头增多,包括巴以冲突、美国预算谈判、欧洲能源风险以及日本央行转向压力等。
国内宏观深度报告:中国经济下一步
1、当前中国经济运行特征:前三季度GDP较快增长,为全年实现5%左右的增速目标提供有力支持。然而,中国经济复苏的势头尚不稳定,体现为GDP平减指数连续两个季度处于负值区间,房地产投资趋势性恢复仍存阻碍,民间投资连续5个月负增长,企业部门现金流仍显不足,外资信心持续低迷。2、如何看待制造业高质量发展?库存周期有望在2023年四季度看到向上拐点。然而总需求未有显著扩张、产能过剩问题逐渐凸显,不宜过高期待库存周期向上高度。短期内稳制造业投资需寻求并扩大支撑因素,中长期稳定制造业占比仍需努力。3、对2024年宏观政策的讨论:GDP增速目标建议设置在“5%左右”,赤字率目标建议设置在3%-4%的水平;货币政策降准降息支持仍有必要,社融增速需达到9%以上的水平。
非银行金融行业动态跟踪报告:上市券商2023年三季报综述:市场交投低迷,业绩短期承压
三季度以来市场交投情绪整体较为低迷,券商业绩短期承压。但长期来看,中央金融工作会议强调更好发挥资本市场枢纽功能、再次明确资本市场对于实体经济的重要性,券商肩负着连接资本市场和实体经济的重要使命,在金融体系中的重要性有较大提升空间。当前板块估值1.21xPB,处近10年来前10%分位,具备高性价比和安全边际。头部券商综合服务能力和专业能力领先,看好头部券商长期成长空间。
顶点软件(603383.SH)首次覆盖报告:金融信创适配先锋,公司成长空间进一步打开
公司立足于证券IT,信创技术底座夯实。顶点软件成立于1996年,2017年在上交所主板上市,公司立足于证券IT,逐步发展为平台型全域金融IT供应商。公司坚持基础技术研发创新,自研“3+1”基础技术平台,快速推动了其在核心交易系统、投行、投资等场景的信创落地。顶点A5信创版作为业内率先全面上线运行、全业务的分布式核心交易系统,确立了公司在证券行业信创领域的先锋地位。顶点A5信创版于2020年在东吴证券实现上线后,公司2021年营收增速开始修复,2021-2022年营收、归母净利润均保持20%以上快速增长,增速水平位于可比同业前列。2023年以来在毛利率修复和费用率压降的支撑下,公司业绩增速实现了显著提升,2023年前三季度公司营收、归母净利润分别实现同比增长17.8%、63.3%,业绩增速继续保持可比同业前列。
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