中邮·建筑建材|周观点：地产政策密集落地，关注地产链消费建材龙头|玻璃_新浪财经

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转自：中邮证券研究所

本周观点

地产政策密集落地，关注地产链消费建材龙头

中国人民银行、金融监管总局8月31日联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。1）不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。2）将二套住房利率政策下限调整为不低于LPR+20 bp；首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR-20 bp。自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。8月25日住建部、中国人民银行、金融监管总局发布关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知，将“认房不认贷”作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱；北上广深四大一线城市相继发文宣布执行“认房不认贷”。认房不认贷、降首付比例、降贷款利率等一系列信贷政策密集落地，对市场信心提振和预期修复起到积极作用。伴随着“金九银十”传统旺季的到来，建材板块有望迎来政策面与基本面的共振；我们建议重点关注地产链消费建材细分赛道龙头。

水泥发运率提升，浮法玻璃库存小幅增加

水泥：2023/8/28-2023/9/1，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为394元/吨，环比下降0.40%，同比下降14.13%。本周水泥煤炭价格差为287元/吨，环比上周下降1.10%，同比下降2.78%。供给方面：错峰生产范围仍然较大，且有转为常态化趋势，供应压力趋于减弱。需求方面，需求总体向好，但增长速度迟缓，低于预期水平。本周全国水泥磨机开工负荷均值53.74%，较上周上升0.30 pct。需求仍保持季节性回暖，但增速不及预期。本周全国熟料库容比均值为67.61%，与上周相比上升0.63 pct。

玻璃：截至2023/08/31，本周全国浮法玻璃周均价2014元/吨，环比上周下降18（-0.87%）元/吨。本周全国浮法玻璃样本企业总库存4428.1万重箱，环比上周增加143.4（+3.35%）万重箱，同比下降38.79%；折库存天数18.7天，较上周增加0.5天。供给端：本周浮法玻璃行业平均开工率80.98%，环比持平；平均产能利用率82.97%，环比增加0.6 pct。盈利方面，本周浮法玻璃周均利润376元/吨，环比下降132元/吨；其中，以天然气/煤制气/石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润分别为260/324/544元/吨，分别环比下降141/112/143元/吨。

本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降。近期纯碱供应偏紧，价格连续上涨，玻璃生产成本增加明显，厂家推涨积极。临近月末，下月订单报价上调1.5-2元/平方米不等，个别稍高。组件环节来看，虽9月排产较8月份有所下滑，但幅度有限，需求端支撑仍存。产线方面来看，目前玻璃在产产能稳定，供应端变动不大。

玻纤：无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，交投氛围一般。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般。从需求端看，需求暂无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交仍延续灵活可谈政策。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，厂库压力持续增大，个别厂池窑产线近期存冷修计划，产线变动情况尚需跟进。本周电子纱终端市场需求表现平平，下游PCB厂家开工率未见明显好转，短期订单增量难有明显好转，加工厂仍将延续刚需补货节奏。在下半年部分池窑线存冷修计划下，部分厂或将进一步缩减外售量，以备自用，加之当前成本端仍处高位，预计下周电子纱价格或将稳中提涨。

投资建议

消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。

建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。

玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。

基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。

一

本周核心观点

1.1 地产政策密集落地，关注地产链消费建材龙头

1.2 水泥发运率提升，浮法玻璃库存小幅增加

水泥：2023/8/28-2023/9/1，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为394元/吨，环比上周下降0.40%，同比下降14.13%。本周水泥煤炭价格差为287元/吨，环比上周下降1.10%，同比下降2.78%。供给方面：错峰生产范围仍然较大，且有转为常态化趋势，供应压力趋于减弱。需求方面，需求总体向好，但增长速度迟缓，低于预期水平。本周全国水泥磨机开工负荷均值53.74%，较上周上升0.30 pct。需求仍保持季节性回暖，但增速不及预期。本周全国熟料库容比均值为67.61%，与上周相比上升0.63 pct。

玻璃：截至2023/08/31，本周全国浮法玻璃周均价2014元/吨，环比下降18（-0.87%）元/吨。本周全国浮法玻璃样本企业总库存4428.1万重箱，环比上周增加143.4（+3.35%）万重箱，同比下降38.79%；折库存天数18.7天，较上周增加0.5天。供给端：本周浮法玻璃行业平均开工率80.98%，环比持平；平均产能利用率82.97%，环比增加0.6 pct。盈利方面，本周浮法玻璃周均利润376元/吨，环比下降132元/吨；其中，以天然气/煤制气/石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润分别为260/324/544元/吨，分别环比下降141/112/143元/吨。

1.3 投资建议

消费建材：随着“认房不认贷”、降首付比例、降贷款利率等一系列住房信贷政策的密集落地，市场信心获得提振，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。

建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。

二

本周行情回顾

2023/8/28-2023/9/1，建材（申万）行业指数上涨3.95%，沪深300指数上涨2.22%，跑赢沪深300指数1.73个百分点，在31个申万一级行业中位列第11。建材子行业中玻璃制造（+8.54%）、其他建材（+6.75%）、耐火材料（+4.82%）涨幅较大，水泥制品（+2.65%）、管材（+1.71%）、水泥制作（+1.46%）涨幅较小。

建筑（申万）行业指数上涨1.88%，跑输沪深300指数0.34个百分点，在31个申万一级行业中位列第23。建筑子行业化学工程（+4.19%）、钢结构（+4.04%）、国际工程（+3.47%）涨幅较大，房屋建设Ⅲ（+1.34%）、基建市政工程（+0.51%）涨幅较小。

2023/8/28-2023/9/1，建材行业个股中，宏和科技（+19.05%）、旗滨集团（+14.23%）、法狮龙（+13.11%）、兔宝宝（+12.82%）、石英股份（+12.06%）涨幅较大；顾地科技（-8.23%）、罗普斯金（-7.42%）、科顺股份（-3.78%）、金隅集团（-3.08%）、冀东水泥（-1.03%）跌幅较大。

建筑行业个股中，杭州园林（+19.33%）、农尚环境（+15.22%%）、汉嘉设计（+13.48%）、高新发展（+11.34%）、新疆交建（+11.33%）涨幅较大；中达安（-7.63%）、美丽生态（维权）（-7.06%）、苏文电能（-6.18%）、冠中生态（-5.94%）、测绘股份（-4.73%）跌幅较大。

截至2023/9/1，建材（申万）行业指数PE（TTM）（剔除负值）为18.56倍，高于沪深300估值；PB（MRQ）为1.37倍，平均ROE为7.36%。建筑（申万）行业指数PE（TTM）（剔除负值）为8.04倍，低于沪深300估值；PB（MRQ）为0.94倍，平均ROE为11.66%。

三

本周动态跟踪

3.1 本周行业动态

8月份，制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.5个百分点，但持续位于扩张区间；综合PMI产出指数为51.3%，比上月上升0.2个百分点，我国经济景气水平总体保持稳定。建筑业景气水平回升。建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，建筑业生产活动加快。从行业看，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，高于上月4.6个百分点；新订单指数为52.6%，升至扩张区间，表明基础设施项目建设施工进度加快，土木工程建筑业市场需求改善。从市场预期看，业务活动预期指数为60.3%，持续位于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展预期向好。（资料来源：国家统计局）

中国人民银行、金融监管总局8月31日联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》。差别化住房信贷政策调整优化的重点是：一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%；二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点。首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。各地可按照因城施策原则，根据当地房地产市场形势和调控需要，自主确定辖区内首套和二套住房最低首付款比例和利率下限。（资料来源：中国人民银行）

同日，发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》。指出，对于符合条件的存量住房贷款，自2023年9月25日起，可由借款人主动向承贷银行提出申请，也鼓励银行以发布公告、批量办理等方式，为借款人提供更为便利的服务。调整方式上，既可以变更合同约定的住房贷款利率加点幅度，也可以由银行新发放贷款置换存量贷款。具体利率调整幅度由借贷双方协商确定，但调整后的利率，不能低于原贷款发放时所在城市的首套住房贷款利率政策下限。新发放贷款只能用于偿还存量贷款，仍纳入商业性个人住房贷款管理。（资料来源：中国人民银行）

8月30日，江西省水泥协会发布《关于开展2023年9月份错峰生产的通知》，要求全省在产48条熟料生产线统一错峰生产计划不少于7天，所有错峰计划须在9月30日之前全部落实。（资料来源：数字水泥网）

3.2 本周公司动态

四

行业数据跟踪

4.1 水泥

2023/8/28-2023/9/1，P.O 42.5散装水泥全国市场均价为394元/吨，环比上周下降0.40%，同比下降14.13%。本周水泥煤炭价格差为287元/吨，环比上周下降1.10%，同比下降2.78%。供给方面：错峰生产范围仍然较大，且有转为常态化趋势，供应压力趋于减弱。需求方面，需求总体向好，但增长速度迟缓，低于预期水平。成本方面，能源成本变动不大，对水泥价格影响较小。水泥市场价格上涨趋势反映季节性表现，但需求端推动不足，下周价格有上涨预期，但空间预计不大。

西北：局部价格有下跌，需求总体不理想。陕西市场价格局部有下行，下跌不明显，关中和汉中等中南部区域略降10-15元/吨，成交价位向前期低端集中。虽然有基建项目支撑需求，但搅拌站市场竞争压力较大。甘肃市场需求维持5-6成，本月有停窑错峰，库存压力暂时不大，价格没有明显变动。宁夏市场低位持稳，前期价格逼近200元/吨，暂时没有更进一步降价，但仍有压力。青海和新疆变化不大，当地需求仍受基建支撑，价格稳定。

华北：唐山天津涨价未落实，冀中南有意推涨。京津冀地区价格上涨最终没有落实，需求无法支撑涨价动作，本地大厂无法带动涨价，价格不涨反跌，唐山和天津等地高端价位较涨价前下滑10-15元/吨。冀中南有涨价尝试，消息称9月初会尝试推涨，目标涨幅保底在20元/吨，但当前供需关系仍不理想，实际落实待观察。山西市场变化不大，价格总体未见调整，需求普遍不到正常5成。内蒙古呼和浩特地区持续面临需求压力，价格下跌20元/吨。

东北：价格总体平稳，零星有小幅松动。辽宁市场水泥价格基本企稳，前期个别厂家资金压力大，价格下滑，本周未见更多跟进，市场价格低位企稳。吉林有零星价格松动，但变动幅度在5元/吨，长春等核心市场没有明显调整，主流价格区间稳定。黑龙江价格维持前期水平，需求一般，哈尔滨等地大厂出货在正常5成，库存仍然偏高。

华中：河南价格企稳，两湖暂无变动。河南市场价格企稳，期间曾有消息称本周主导企业会尝试涨价，但始终未见动作。豫南部分大厂价格偏高，对销量压力较大，周末回调20元/吨，其后豫南地区无明显变化。部分厂家还在停窑，库存消化慢，停窑错峰天数有一定增加。湖北市场价格基本稳定，厂家普遍存在较高库存，但沿江市场价格企稳，暂时降价动作，涨价条件仍不具备。湖南市场价格保持平稳，水泥价格已经低位企稳，仅郴州等外围区域有零星松动。需求偏弱，水泥企业窑线始终维持半开半停状态，库存仍然较高，月初涨价可能性仍不大。

华南：海南复价，广东局部下跌。本周鬼节气氛和阴雨天气影响，湖南地区水泥需求延续低迷态势。受岛外低价水泥冲击，海南岛内企业前期水泥价格有所回落，本周散装水泥价格恢复性上涨30元/吨。广西库存高位，部分停窑，需求疲弱，市场价格暂时弱稳运行。由于广西低价水泥持续冲击珠三角市场，广东省内部分主导企业本周高标号散装水泥价格回落15-30元/吨。

华东：长三角熟料价格上涨，山东水泥价格回落。本周山东气温下降，雨水减少，但在建项目较少，整体需求仍然偏弱。各片区水泥价格逐步回落20-30元/吨，部分企业实际成交价格已经回落到涨价前水平。鲁西区域熟料价格也暂时性回调30元/吨，且前期低价订单仍然能够正常发货。9月份山东计划停窑15天，9月初主导企业仍计划继续推动水泥和熟料涨价。安徽水泥市场价格本周暂时弱稳运行。环巢湖和沿江区域熟料价格上涨20-25元/吨，皖北区域熟料实际成交价格暂时稳定。终端需求一般，部分主导企业对推涨水泥价格的态度并不积极。浙江。江苏、上海水泥市场价格暂时平稳。市场价格有上涨趋势，下游客户积极仓储，当地水泥企业出货尚可，部分企业产销比可达80%左右。江西九江、南昌、赣东北区域部分企业高标号散装水泥成交价格陆续下滑10-30元/吨，不过大部分主导企业报价暂时稳定。市场需求仍然偏弱。福建省内企业计划8月28日至9月11日刚性停窑15天，本周了解，大部分熟料线8月28-31日期间陆续停窑。预计水泥和熟料价格将于9月3日在全省范围内推涨30元/吨。

西南：重庆水泥低价冲击，四川成德绵二度降价。本周重庆主城和渝西区域水泥市场价格暂时弱稳运行。重庆低价水泥持续冲击四川成德绵、宜泸等区域。受此影响，本周，四川成都、乐雅眉、甘孜、阿坝等区域水泥价格第二轮下滑30-50元/吨。云南熟料线于8月22日开始统一停窑20天，目前滇西区域执行较好，水泥价格在8月30日通知上涨40-60元/吨。昆明、玉溪、曲靖等地价格暂时稳定，部分主导企业也有推涨意向。贵州水泥市场价格本周暂时弱稳运行，市场需求持续低迷，熟料线停窑率偏高，但库存持续高位运行。

与上周相比，本周磨机开工负荷有小幅上升。全国水泥磨机开工负荷均值53.74%，较上周上升0.30个百分点，上升幅度缩窄1.64百分点。需求仍保持季节性回暖，但增速不及预期。

与上周相比，本周熟料库存有一定上升。全国熟料库容比均值为67.61%，与上周相比上升0.63个百分点，由降转升，变动幅度3.16个百分点。库存有升有降，主要是局部错峰交替，库存升降有所差异。

水泥市场后市展望：8月第5周，全国水泥价格再次回落，前期涨价区域有回调，需求对价格支撑不足。下周水泥需求预计会有继续好转，月初涨价的尝试动作会较多，部分地区价格将会上涨。供应方面：错峰生产逐步常态化，控制供应压力的意识已经成为主流，预计库存会有下降。需求方面：水泥需求会维持季节性好转，但对增长幅度普遍预期不高，但可能累计推动涨价的动力。成本方面：燃料价格继续上涨，短期涨幅可能仍不足以对水泥价格起到推动作用。

4.2 玻璃

截至2023/08/31，全国浮法玻璃均价2013元/吨，较8月24日减少11元/吨，环比下降0.1%；本周全国浮法玻璃周均价2014元/吨，较上周减少18元/吨，环比下降0.87%。

华北市场由弱转强，周初产销延续弱势，交投不温不火，部分企业价格下跌，临近周末市场情绪好转，加之中下游库存低位，采购补库为主，产销率明显提升，市场价格上行。

华东市场价格稳步上行，涨幅约5元/重箱。供应端来看。供应端来看整体稳定，有两条产线改产，库存方面略有回落。

华中市场交投情绪一般，多数企业持稳操作，库存缓增，仅个别企业为促进出货，采取按量优惠政策，以及以涨促销。

华南市场操作略有差异，个别企业货源紧俏下略有提涨，个别大企业为刺激出货出台旧货优惠政策，但整体需求支撑力度不足，交投氛围一般，企业出货转弱。

东北原片市场成交上行，原片价格小幅抬涨。周初受原片价格下降影响，下游较为谨慎，企业出货放缓，产销下滑。临近周末，企业价格小幅抬涨，整体出货有所好转，整体库存小幅增加。

西北市场仍能维持弱稳运行，价格暂无波动，企业出货多在 8-9 成，以本地消化为主，整体库存增加。企业低库存下存涨价预期。

截止到2023/08/31，全国浮法玻璃样本企业总库存4428.1万重箱，环比增加143.4万重箱，环比增长3.35%，同比下降38.79%。折库存天数18.7天，较上期+0.5天。

供给端：截至2023/08/31，浮法玻璃行业开工率为80.98%，环比持平；浮法玻璃行业产能利用率为83.14%，环比增加0.39 pct。本周浮法玻璃行业平均开工率80.98%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率82.97%，环比增加0.6 pct。

需求端：

华北地区深加工企业整体订单仍存在分歧，部分大型企业订单相对饱和，多数中小企业订单一般，终端资金仍紧张，加工企业维持按需采购。

华东加工厂采购情绪转强，原片库存仍富余，多刚需采购，囤货积极性偏弱。

华中市场本月深加工订单表现较7月份好转，部分企业承接“保交楼”工程订单，好转明显，部分企业家装、产业类订单也存好转，但仍有部分加工厂订单增量一般，开工并不饱和，深加工企业资金问题仍存，对原片采购量多与订单量相匹配。

华南局部区域受节日影响，采购情绪转弱，多数下游仍消化自身库存为主，月底集中回款。

西南市场深加工企业多数接单情况一般，采购情绪转弱，观望心态加重。东北订单量较前期有多增加，受原片价格抬涨以及订单增加影响，下游采购积极性有多提高。

西北下游需求无明显好转，仍以加工订单为主，受原片涨价预期影响，下游适当补库。

盈利方面，根据隆众资讯，本周浮法玻璃周均利润376元/吨，周环比下降132元/吨。其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润260元/吨，环比下降141元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润324元/吨，环比下降112元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润544元/吨，环比下降143元/吨。

本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存持续下降。近期纯碱供应偏紧，价格连续上涨，玻璃生产成本增加明显，厂家推涨积极。临近月末，下月订单报价上调1.5-2元/平方米不等，个别稍高。组件环节来看，虽9月排产较8月份有所下滑，但幅度有限，需求端支撑仍存。而鉴于电池片、玻璃等成本增加，组件厂家利润空间微薄，部分略有亏损，加之部分组件成品库存偏高，厂家操作趋于谨慎，买卖双方博弈，因此新价跟进情况仍需观察。产线方面来看，目前玻璃在产产能稳定，供应端变动不大。综合来看，周内市场交投尚可，整体偏强运行。

价格方面，主流价格稳定，9月新单报价有上调预期。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格17.5-18元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

市场供应变化分析：截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计453条，日熔量合计90880吨/日，环比增加1.11%，较上周由平稳转为增加，同比增加39.15个百分点，较上周增幅收窄1.05个百分点。

上游纯碱市场动态：本周国内纯碱市场持续上涨。本周国内轻碱主流出厂价格在2900-3100元/吨，轻碱主流送到终端价格在3000-3300元/吨，截至8月31日国内轻碱出厂均价在3035元/吨，较8月24日价格上涨9.6%，较上周涨幅明显收窄；本周国内重碱主流送到终端价格在3100-3300元/吨。

下游及相关产品市场动态：本周组件主流价格基本稳定。目前182mm单面单晶PERC组件主流成交价1.20-1.22元/W，182mm双面单晶PERC组件主流成交价1.21-1.23元/W，210mm单面单晶PERC组件主流成交价1.22-1.24元/W，210mm双面单晶PERC组件主流成交价1.23-1.25元/W。

光伏玻璃市场后市预测：近期光伏玻璃生产成本增加明显，多数厂家库存缓降情况下，推涨较为积极。临近月末，部分报价试探性上调2-3元/平方米。而组件厂家利润空间微薄，部分略亏损情况下，对于新价接受程度一般，买卖双方持续僵持。下周来看，预计市场交投情况尚可，价格有所上调，预计实际涨幅1.5-2元/平方米。

4.3 玻纤

无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，电子纱市场以稳为主。

无碱纱市场：无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，交投氛围一般。本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般。从需求端看，需求暂无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交仍延续灵活可谈政策。从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求暂无明显好转下，整体交投氛围不温不火，厂库压力持续增大，个别厂池窑产线近期存冷修计划，产线变动情况尚需跟进。

截至8月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3600-3900元/吨不等，全国均价3660.88元/吨，主流含税送到，较上周均价（3695.25）下跌，环比降幅扩大0.93个百分点，同比下跌23.81%。目前主要企业无碱纱产品主流报价如下：无碱2400tex直接纱报3400-3700元/吨，无碱2400texSMC纱报3900-4400元/吨，无碱2400tex喷射纱报5600-6500元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3200-4200元/吨，无碱2400tex板材纱报3400-4200元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报4100-5400元/吨。不同区域价格或有差异，个别企业价格较低。

电子纱市场：电子纱市场价格维持平稳，出货偏一般。本周正值月底，多数池窑厂处谈价阶段，国内电子纱市场报价以稳为主，业者观望心态偏浓，整体出货一般。部分池窑厂电子纱产线计划下半年冷修，近期部分厂外售量进一步缩减，但下游加工厂新单跟进量不饱和，按需采购仍是主流，备货意向一般。短期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。本周电子纱主流报价7800-8500元/吨不等；电子布当前主流报价为3.2-3.8元/米不等，成交按量可谈。

预计无碱池窑粗纱市场价格存下调预期，但下降空间或将有限。当前池窑粗纱市场需求持续低迷，深加工厂受资金压力影响，订单跟进一般。在终端市场需求暂无明显好转预期下，中下游提货积极性偏弱，池窑厂出货偏一般，库存延续增长走势。后期市场看，终端市场需求短期难有明显好转，业者情绪仍偏空，加之部分池窑厂存去库意向，预计下周无碱池窑粗纱价格或将小幅下调。电子纱市场价格或将小幅提涨。本周电子纱终端市场需求表现平平，下游PCB厂家开工率未见明显好转，短期订单增量难有明显好转，加工厂仍将延续刚需补货节奏。在下半年部分池窑线存冷修计划下，部分厂或将进一步缩减外售量，以备自用，加之当前成本端仍处高位，预计下周电子纱价格或将稳中提涨。

4.4 主要原材料周度跟踪

4.5 产业链周度跟踪

宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。

证券研究报告《中邮证券-建筑材料行业报告：地产政策密集落地，关注地产链消费建材龙头》

对外发布时间：2023年9月5日

报告发布机构：中邮证券有限责任公司

分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001

研究助理:刘依然 SAC编号:S1340122090020

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