来源:华尔街见闻
高盛乐观预测可能避免衰退的一大理由是,消费者实际可支配收入明年会重新加速增长。但在消费者刷爆信用卡、积蓄耗尽、政府财政刺激不可持续的形势下,这种预测不会成真。
高盛首席经济学家Jan Hatzius领衔的经济学家团队最近再次下调美国经济衰退的预期概率,从之前的20%降至15%,远低于彭博的共识预期概率60%。
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金融博客Zerohedge称,高盛的FICC或者股票销售及交易部门的报告是华尔街最受追捧的,但高盛面向客户的卖方研究和它们截然不同,几乎一直都错得离谱,所以,如果高盛的卖方研究说可以避免经济衰退,那对拜登政府来说就是坏消息,等于反向预测衰退几乎板上钉钉。
那么,为什么高盛的研究相比彭博社的共识预期显得这么乐观?
高盛自己给出的可以避免衰退理由有二:
一是,在就业持续稳健增长和实际工资上涨的背景下,实际可支配收入有望明年重新加速增长;
二是,高盛仍很不认同这种观点,即:货币紧缩长期且多变的滞后对经济的拖累越来越大,从而酿成经济衰退,高盛认为,货币紧缩的拖累将继续减弱,到明年初完全消失。
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Zerohedge指出,高盛的以上预测都不会成为现实。因为美国消费者今年初以来可支配收入之所以强劲,仅仅是因为,他们的信用卡消费激进,而且消耗了超额储蓄。可惜现在这种动力耗尽了,目前数据显示,消费者自新冠疫情以来首次积极偿还信用卡债务。
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华尔街见闻8月文章曾提到,最近两年,美国消费者的强劲支出部分来自新冠疫情爆发后的过剩储蓄。而摩根大通8月的研究警告,超额储蓄带来的巨大经济推动力现在已经消耗殆尽。摩根大通的下图可见,累积超额储蓄在2021年8月达到高峰期时有2.1万亿美元,到今年6月为-910亿美元。
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而且,上周公布的美国消费者个人收入和支出数据显示,7月美国家庭的储蓄率从4.3%降至3.5%,创去年1月以来最大月度降幅,降至今年内低谷。
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所以,现在的形势可以总结为:一、美国消费者已经刷爆了信用卡;二、消费者的积蓄已经花光。
此外,Zerohedge认为还有一个因素也会促成拜登政府的所谓拜登经济学戛然而止,那就是被德意志银行和摩根大通称为“隐形刺激”的1万亿美元超额政府支出不可持续,美国经济将因此陷入困境。美国人又要开始偿还数千亿美元的学生贷款。
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Zerohedge指出,如果信用卡、储蓄和学生贷款这三重打击还不够,那么还有一个会让美国经济陷入混乱的因素,它来自美联储。
高盛首席经济学家Jan Hatzius也承认这点。他在报告中写道,过去一个月,高盛对美联储已完成加息的判断更有信心。
高盛认为,美联储主席鲍威尔8月在杰克逊霍尔央行年会上承诺对加息“谨慎行事”是一个信号,暗示9月已不可能加息,而11月加息的阻碍又很大,如果美联储不仅跳过9月、还跳过11月加息,那么此后重启加息的阻碍就可能增加。
Zerohedge则认为,高盛判断美联储已完成加息倒是没错,但他们没有把握到,美联储-市场-经济关系的自反性。一旦美联储确实结束了加息、7月就是最后一次行动,那么问题就变成,美联储知道什么别人不知道的事,以及为什么结束加息。
对这个问题,美国银行的策略师Michael Hartnett上周末在报告中给出了一个简单的回答:对待美联储最后一次加息,要抛售。如果有人还要确认下是不是真得抛美股,Zerohedge认为,高盛的看涨评估应该能确定这点。
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责任编辑:周唯
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