本周REITs价格有所反弹，各方增量资金有望带来情绪好转——信用与产品周报|REITs_新浪财经

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摘要

热点解析：

本周关注：资产荒大背景下，各方增量资金逐渐参与REITs的投资之中，预计带来REITS市场情绪的逐步好转。今年以来REITs走势偏弱，主因对于高速公路、产业园、物流园等底层资产经营情况的担忧，以及机构投资者交易行为趋同放大价格跌幅。截至7月14日，年初以来中证REITs（收盘）指数下行19.2%。7月5日起多家公募基金发布公告，将公募REITs纳入其FOF基金投资范围。本周REITs价格整体反弹，中证REITs指数较上周上行1.1%。
供给端，重点关注商业地产纳入REITs范围后，百联股份筹备购物中心REITs发行。本周百联股份、天虹股份均发布筹划开展消费基础设施公募REITs的公告。根据7月13日百联股份公告，作为原始权益人拟以项目公司（上海又一城购物中心有限公司）持有的坐落于上海市杨浦区淞沪路 8 号的上海又一城购物中心项目作为基础设施项目申报发行公募 REITs。此前在2023 年3 月，国家发改委发布《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，将消费基础设施纳入公募REITs 的试点范围，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。
城投债策略：近期的舆情事件给机构投资者形成风险预期的前提下，尾部区域面临逐渐出清，后期尾部风险事件造成冲击的程度相应减弱，系统性风险防范仍是底线；短期来看，供给端保持收紧且配置压力仍在，城投回调风险较小；中长期来看，伴随经济修复，城投债面临估值调整压力；打破兜底预期下，城投分类转型发展增强自身造血能力是未来的大方向。区域选择上，谨慎下沉，目前时点来看，风险防范性价比高于获取收益。
金融债策略：票息资产欠缺，关注AAA级中型银行债券配置价值。重点关注2年以内收益率在3%~3.6%、2年~3年收益率在3.5%~4%的、资产规模处于省份前列的AAA级城商行。
产业债策略：由于宏观层面信用宽松，风险事件较少，上半年超额利差普遍下行，产业债缺乏明显低估的行业机会，即贝塔机会不足。下半年高等级拉久期增厚收益更为安全，关注煤炭、公用行业主体机会。

信用债周度回顾：

产业债——市场：本周债市震荡，信用利差以下行为主，1年期、5年期AAA级中短期票据信用利差分别下行2 BP和4 BP，3年期持平；等级利差多数收窄，1年期AA-AAA信用利差下行2 BP。本周产业债超额利差多数下行，汽车、电子、电气设备、钢铁、机械行业下行幅度较大，下行幅度均超过2 BP。仅商贸、医药行业超额利差上行。
城投债——市场：本周城投超额利差多数上行，分省份来看，宁夏超额利差上行最多，为14.0bp，上海次之，为4.4bp；辽宁超额利差下行最多，为3.2bp。
金融债——市场：本周市场调整，本周二级资本债超额利差上行。上行幅度较高的为（AA+）5年、（AA）5年、（AA+）3年与（AAA-）1年，上行幅度均在3.7 BP及以上。各银行类型二永债超额利差以上行为主。AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的二级资本债超额利差较上周分别变动+2.9 BP、+2.5 BP、+2.7 BP、+1.6 BP。AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的永续债超额利差较上周分别变动+1.6 BP、+0.3 BP、-1.3 BP、-0.2 BP。
可转债——市场：本周可转债行业指数上行为主。29个行业中20个行业可转债指数上行，基础化工、石油石化、煤炭行业可转债涨幅较大；9个行业可转债指数下行，通信、国防军工、社会服务可转债指数下行幅度较大。
信用债风险警示：南充临江东方投资集团有限公司公告，根据南充市监察委员会官方平台“廉洁南充”发布的信息，公司董事、副总经理杨强涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。
风险提示：数据提取误差，政策超预期，超预期违约事件。

正文

1. 本周REITs价格有所反弹，各方增量资金有望带来情绪好转

资产荒大背景下，各方增量资金逐渐参与REITs的投资之中，预计带来REITS市场情绪的好转。今年以来REITs走势偏弱，主因对于高速公路、产业园、物流园等底层资产经营情况的担忧，以及机构投资者交易行为趋同放大价格跌幅。截至7月14日，年初以来中证REITs（收盘）指数下行19.2%。7月5日起多家公募基金发布公告，将公募REITs纳入其FOF基金投资范围。本周REITs价格整体反弹，中证REITs指数较上周上行1.1%。

供给端，重点关注商业地产纳入REITs范围后，百联股份筹备购物中心REITs发行。本周百联股份、天虹股份均发布筹划开展消费基础设施公募REITs的公告。根据7月13日百联股份公告，作为原始权益人拟以项目公司（上海又一城购物中心有限公司）持有的坐落于上海市杨浦区淞沪路 8 号的上海又一城购物中心项目作为基础设施项目申报发行公募 REITs。此前在2023 年3 月，国家发改委发布《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，将消费基础设施纳入公募REITs 的试点范围，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。

2. 城投数据跟踪

分省份来看，本周城投超额利差多数上行。其中宁夏超额利差上行最多，为14.0bp，上海次之，为4.4bp；辽宁超额利差下行最多，为3.2bp。

3. 金融债数据跟踪

本周二级资本债超额利差上行。上行幅度较高的为（AA+）5年、（AA）5年、（AA+）3年与（AAA-）1年，上行幅度均在3.7 BP及以上。

银行二级资本债及永续债方面，本周市场调整，各银行类型二永债超额利差以上行为主。AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的二级资本债超额利差较上周分别变动+2.9 BP、+2.5 BP、+2.7 BP、+1.6 BP。AAA级国有行、股份行、农商行、城商行主体的永续债超额利差较上周分别变动+1.6 BP、+0.3 BP、-1.3 BP、-0.2 BP。