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摘要：但随着疫情防控的调整优化、全国各省市出台的旅游激励政策力度持续加大，文旅业加快重振与全面复苏成为确定性事件。（报告期：2023.03.29-2023.04.21）
观点指数 报告期内，多家样本企业公布了2022年财报，业绩表现难言乐观。不过由部分旅企发布的2023年一季度业绩预告可以看到，归母净利润等财务指标与上年同比均扭亏为盈，结合全国各省市一季度接待游客数大多恢复到疫情前，甚至一举反超，整体而言文商旅行业的市场环境明显复苏。
政策方面，国内外游客需求端双向繁荣，供给端层面则获得较大力度的信贷支持，其中包括设立百亿基金、联合银行授信千亿来扶持文商旅行业。
微观主体上，万达签下三星湖万达五星级温泉度假酒店及国际文旅项目，并与张家界联手打造大庸古城项目，可以感受到文商旅行业的春风已至。
二级市场方面，文旅板块股价的持续拉升，更是让复苏迹象得到具象化的呈现。
上年文旅企业营收普降，年内复苏明显
报告期内多家样本企业公布了2022年度的财报，其中包括复星旅文、海昌海洋公园、中青旅、首旅集团、华侨城、华强方特。
与2021年相比，除却复星旅文、华强方特保持增长态势外，其他样本企业的营收普遍呈下降趋势，其余各项财务指标也均同比有所下滑。
数据来源：企业财报，观点指数整理其中，华侨城是上市以来首次出现亏损，即使是从单独的旅游综合业务来看，也同比下降了37.16%。据财报披露，其旗下文旅项目2022年共计接待的旅客数是2021年的69%，剔除增量项目的可比口径，接待游客人次仅为2019年同期的53%，整体经营显疲态。
而归母净利润方面，复星旅文、华强方特亏损收窄，海昌海洋公园、中青旅、首旅集团、华侨城这四家样本企业均由盈转亏。观点指数认为由于2022年的疫情冲击和管控，旅游出行受限，旅游消费持续下降，国内游需求收缩，进而导致文商旅行业的压力充分显现。
此外，从宏观数据也可看出行业在国内经济下行时，消费需求被严重稀释。国内旅游人次同比下降22.1%，城镇居民国内旅游人次同比下降17.7%，农村居民国内旅游人次更是下降了33.5%。
数据来源：文旅部，观点指数整理虽然企业2022年的营收业绩惨淡，但是从部分旅企发布的2023年第一季度业绩预告来看，展现了文商旅行业在新的一年里已明显复苏。
四家旅企的预告中显示归母净利润、扣非净利润均扭亏为盈，丽江股份还表示2023年第一季度三条索道（包括云龙雪山、云杉坪、牦牛坪索道）的游客接待数为140.17万人次，同比增加了412.12%，其中每条索道的游客接待数同比增加200%以上。
除此之外，各地发布的一季度游客接待数也能看出复苏端倪。大多数省市的接待游客数已经恢复到疫情前，甚至已经实现了反超，而杭州、桂林、南京这三个城市同比2022年增长了60%以上。
国内外需求双向复苏，REITs发行仍存难度
尽管行业整体表现不佳，但随着疫情防控的调整优化、全国各省市出台的旅游激励政策力度持续加大，文旅业加快重振与全面复苏成为确定性事件。
报告期内录得的政策动态如下：
文旅部正在有序恢复入境游市场，《关于恢复旅行社经营外国人入境团队旅游业务的通知》（以下简称“通知”）中提及恢复全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和“机票+酒店”业务。
观点指数认为，《通知》所呈现的是一种信号，意味着政策利好将刺激文商旅行业的需求端从国内外双向复苏，此前因疫情冲击而遭遇的入境游“停摆”也将成为过去式。
从供给端来看，期内值得关注的是上海为缓解文旅企业融资难、融资贵问题而重点布局四大集群、与10家银行联合授信1000亿元项目，支持文旅行业加快“回血”速度。
此外，山东整合设立的百亿旅游发展基金也是从供给端鼓励金融机构加大对中小微文旅企业的信贷支持力度，且还提及要支持文旅企业申报文旅REITs项目。
但是，纵观目前上市的25只REITs，尚未有文旅行业项目的踪影，文旅部产业发展司司长缪沐阳4月8日在贵州旅游产业发展大会上提及要积极推进利用REITs盘活文旅产业存量资产。如若文旅企业成功发行REITs，将形成“募、投、管、退”的良性循环。
从国家层面来讲，文商旅行业有开展相关试点工作，但是目前主要受限于REITs的底层资产并不符合法律的规定，而上市的25只底层资产主要是经营权类和产权类。
比如国家发展改革委等8个部门联合发布的《关于整顿和规范游览参观点门票价格的通知》中有规定：“企业不得以风景名胜区的门票经营权打包上市”。
因此在文商旅行业，虽然政策有所倾斜，但是发行REITs还是存在一定难度。
部分企业积极投拓，二级市场持续回暖
报告期内录得的文商旅项目更新信息如下：
据观点指数不完全统计，期内共计有8起项目更新信息，主要为度假区项目，与近期旅游景区游客接待数反弹式增长趋势不谋而合。
期内，融资事件发生的频次较高，以文商旅企业拟发行债券为主，据观点指数不完全统计，本期共录得9起融资事件，相较之前的统计月份，月内融资事件数明显增加。
目前预计融资额最高可达到90.71亿元，金额之高、主动性之强也透露了文旅企业积极发展、迎合复苏趋势的心态。
报告期内录得的集中签约项目共计6起，已披露项目的金额达417.92亿元。
其中比较值得关注的是四川德阳的12个文旅重点项目，其中金额最大的是三星湖万达五星级温泉度假酒店及国际文旅项目，该项目签约金额为100亿元。
在签下该项目后，万达也持续加速文旅地产的布局，与张家界联手共同开发大庸古城。大庸古城拟被打造成集旅游、度假、休闲、娱乐、购物等功能为一体的文旅综合体项目。
张家界是今年披露一季度业绩预告的旅企中，归母净利润仍保持亏损的小部分旅企之一，而且2022年业绩表现也不尽如人意。
对此，张家界在2022年业绩预告中曾表示营收下降的原因之一便是大庸古城项目和观光电车提质改造项目折旧摊销较上年同期增加。
此番张家界与万达签署战略合作协议，有利于盘活大庸古城项目，也能为之后加强营收能力奠定基础，同时这也正是文商旅行业复苏迹象在旅企行为上的一种显现。
如果重点观察单个旅企的签约项目数，也可强烈感受到行业的回暖复苏。
万达酒店及度假村在今年第一季度迎来了“开门红”，据披露，其共计签约委托管理酒店项目21个，涵盖了四大酒店品牌，遍及14个省、自治区和直辖市。
二级市场方面，截至报告期结束，观点指数监测的14家上市旅企中除却宋城演艺、众信旅游、复星旅文3家企业的区间涨跌幅为负值以外，其余旅企均为正值，文旅板块持续回暖。
其中，曲江文旅、西安旅游、西域旅游表现最为显著，区间涨跌幅均超过了20%。而且据此前报道，曲江文旅近8个交易日已累计大涨60%，其在披露的风险提示中称，是由于大唐不夜城的“盛唐密盒”出圈带来。
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