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今日要点在线
◆【宏观-袁方】3月金融数据点评——实体部门信贷需求的修复显现
◆【电子-马良】至纯科技：在手订单饱满，新品有望打开成长空间
研究分享在线
◆【计算机-赵阳】容知日新：跨行业拓展顺利，软件及服务增速亮眼
◆【交运-孙延】中谷物流：业绩符合预期，散改集战略逐步推进
◆【机械-郭倩倩】金雷股份：业绩符合预期，盈利改善逐步兑现
◆【环保公用-周喆】云南能投：风电投产高峰到来，优质风资源为业绩增长保驾护航
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◆【宏观-袁方】3月金融数据点评——实体部门信贷需求的修复显现
■3月金融数据在总量和结构层面都出现显著改善，实体部门信贷需求的恢复显现。伴随信用的扩张开始更多由需求的变化主导，二季度经济恢复动能的放缓可能意味着信用扩张的进程趋于缓和。
■从存款与贷款差值、M2与信贷增速收敛的情况来看，伴随经济的恢复，居民部门的风险偏好在缓步改善，这与央行公布的居民储蓄率下行的指向一致，预计这一进程在年内将延续。
■风险提示：地缘政治风险。
◆【电子-马良】至纯科技：在手订单饱满，新品有望打开成长空间
■公司发布2022年年报，公司2022年度实现营收30.50亿元，同比增长46.32%；实现归属于母公司所有者净利润2.82亿元，同比增长0.24%；实现扣非归母净利润2.85亿元，同比增长76.03%。
■从Q4单季度来看，2022年Q4实现营业收入11.24亿元，环比增长39.53%；实现归母净利润1.20亿元，环比增长47.29%；实现扣非归母净利润1.00亿元，环比增长12.93%，Q4单季度收入环比持续高增。
■2022年营收同比高增，在手订单饱满；半导体清洗设备国内领先，新品有望进一步打开成长空间。
■投资建议：我们预计公司2023-2025年的收入分别为43.30亿元、54.13亿元、64.96亿元，归母净利润分别为5.22亿元、6.99亿元、8.43亿元，维持“买入-A”。
■风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争加剧风险，国产替代不及预期。
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◆【计算机-赵阳】容知日新：跨行业拓展顺利，软件及服务增速亮眼
■4月10日，容知日新发布2022年年报。全年来看，公司于2022年实现营业总收入5.47亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长42.86%；扣非归母净利润为1.04亿元，同比增长37.98%。Q4来看，公司实现营收2.24亿元，同比增长39.15%；实现归母净利润0.71亿元，同比增长42.20%。
■营收结构持续优化，软件服务推进顺利。收入端，2022年公司营收仍保持较快增速，增幅受到小幅影响；成本端，2022年公司毛利率为64.16%，较2021年提升2.89pcts；费用端，公司研发费用以及销售费用保持高投入，分别为16.82%/21.72%，同比增长0.59/2.04pcts。
■发布定增深化优势，彰显公司发展信心。
■投资建议：公司是国内工业设备智能运维和健康监测（PHM）行业的龙头，横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业，扩行业积极，数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为，公司将充分受益于行业景气度持续上行，下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级，是工业无人化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为8.28/11.32/14.81亿，归母净利润分别为1.86/2.56/3.37亿，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为170.00元，相当于2023年50倍的动态市盈率。
■风险提示：行业竞争加剧、下游领域产品渗透速度不及预期、宏观经济修复情况不及预期、新技术研发进展不及预期。
◆【交运-孙延】中谷物流：业绩符合预期，散改集战略逐步推进
■公司发布2022年报，2022年实现营业收入142.09亿元，同比+15.60%；实现归母净利润27.41亿元，同比+14.02%。其中2022年四季度实现营业收入为33.11亿元，同比-7.69%；实现归母净利润5.46亿元，同比-36.03%。
■公司发布未来三年股东回报规划，未来三年公司累计分红将不低于累计实现的可分配利润60%。四季度业绩符合预期，环比下滑受汇兑、补助影响，三年回报规划稳定股东收益。
■2022Q4实现其他收益0.6亿元，环比-2亿元，主要受政府补助发放节奏影响。公司2020-2022年派息率分别为59%、60%、73.5%。
■2023年公司仍将有约12艘新船陆续下水，加权平均新增运力达53.4万载重吨，占2022年底公司总运力291万载重吨的18.4%。
■投资建议：短期看，内贸运价稳定，行业运力紧张持续。中期看，新船持续下水，未来两年新增运力带来业绩增长。长期看，散改集+多式联运带来行业确定性空间，外贸探索提供新增长可能。大船下水散改集推进顺利，看好外贸业务贡献回落后公司重回内贸增长逻辑。预计公司2023-2025年归母净利润分别为20.58/24.28/26.05亿元，对应现股价PE为16/14/13倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：宏观经济波动致内贸需求下滑；行业转向外贸运力回流；内贸竞争格局恶化；燃油成本大幅增加。
◆【机械-郭倩倩】金雷股份：业绩符合预期，盈利改善逐步兑现
■4月11日，公司同时发布2022年年报与2023年一季报，2022年，公司实现营收18.12亿元，同比+9.74%，归母净利润3.52亿元，同比-29%；2023年一季度，公司实现营收4.37亿元，同比+50.79%，归母净利润1亿元，同比+117.42%。
■业绩符合此前预告预期，风电主业全球市占率稳步提升，“铸+锻”双驱动发展效益显现。
■毛利率逐季度修复，2023年有望迎来利润率拐点：2022年，公司整体毛利率29.98%，同比-9.17pct，主要系原材料成本高位以及高价原材料库存影响。从季度表现来看，22Q1-23Q1毛利率分别为26.9%、27.4%、29.9%、33.0%、34.5%，呈逐步修复趋势。
■行业大型化趋势加速，公司铸造项目有序推进，打造新盈利增长点：2022年，5MW以上、7-10MW机组分别成为陆风、海风新增装机主流，至2022年末，海风最新招标单机容量已达10MW以上，整机厂也陆续推出14MW及更大容量机型。
■投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为25.0/32.9/42.0亿元，同比增速分别为38.2%/31.4%/27.6%，归母净利润分别为5.3/7.6/10.1亿元，同比增速分别为51.6%/42.4%/33.2%，对应PE分别为20/14/11倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：风电装机不及预期；铸造主轴市场开拓不及预期；铸造产能释放不及预期；铸造产能释放后规模化效应不足压低盈利水平；市场竞争加剧影响公司盈利能力；原材料成本持续上行盈利能力承压。
◆【环保公用-周喆】云南能投：风电投产高峰到来，优质风资源为业绩增长保驾护航
■公司发布2023年一季度业绩预告，一季度公司预计实现归母净利润1.68-1.85亿元，同比增长30.65%-43.87%，实现扣非归母净利润1.56-1.73亿元，同比增长32.26%-46.67%，业绩实现高速增长。
■公司风电投产高峰到来，2023年业绩高速增长可期。公司主业涵盖盐业、新能源发电、天然气三大业务板块，据公司公告，2023年一季度公司业绩实现大幅增长主要受益于风电新增装机带来的发电量提升。
■长期发展空间广阔，优质风资源为业绩增长保驾护航。公司长期发展空间广阔，从上市公司层面看，根据公司年报，公司规划截至“十四五”末实现新能源装机规模5.13GW，其中风电2.59GW、光伏2.54GW，较目前在运的0.67GW增长潜力巨大。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为36.0亿元、44.8亿元、53.1亿元，增速分别为37.8%、24.4%、18.6%，净利润分别为4.76亿元、6.78亿元、9.12亿元，增速分别为63.2%、42.5%、34.5%，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13元。
■风险提示：项目投产进度不及预期、新能源项目利用小时不及预期、盐业产品价格下降风险。
财经要闻在线
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1）国务院:联防联控机制印发新版预防新冠病毒感染公众佩戴口罩指引
2)银保监会:发布2022年度保险公司偿付能力风险管理评估结果
3)银保监会:集中解决一批金融监管领域突出问题
4)财政部:清算国内客运航班运行财政补贴资金
5)商务部:决定自2023年4月12日起就台湾地区对大陆贸易限制措施进行贸易壁垒调查
6)工信部:打造5G+智慧旅游“样板房”
7)工信部:运行监测协调局参加部分省份工业经济运行座谈会
8)科技部:印发《关于进一步支持西部科学城加快建设的意见》
9)统计局:CPI、PPI低于预期，政策发力扩需求有空间
10)统计局:一季度CPI同比上涨1.3%，物价保持平稳运行
11)统计局:于4月18日发布一季度GDP增速、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等经济数据。
12)中汽协:1-3月中国汽车企业出口99.4万辆，同比增长70.6%
13)科技部:印发《关于进一步支持西部科学城加快建设的意见》
14)农业农村部:全国已春播粮食1.2亿亩，早稻育秧基本完成
15)商务部:决定自2023年4月12日起就台湾地区对大陆贸易限制措施进行贸易壁垒调查
16)能源局:2023年我国全国电力供应总体有保障
17)能源局:中俄双方将打造更加紧密的能源合作伙伴关系
18)能源局:印发《2023年能源工作指导意见》
19)能源局:引导大数据中心等参与电力系统调节，新建输电通道可再生能源比例原则上不低于50%
20)能源局:加快建设全国统一电力市场体系
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