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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商计算机 刘雯蜀】通达海（301378）：公司深耕法院信息化领域三十年，具备打造智慧法院全流程解决方案能力，AI+法律应用有望推动产品服务迭代。
【浙商金属+汽车 施毅】恒帅股份（300969）：基于微电机及清洗系统等传统业务，切入拓展ADAS及热管理细分领域，未来可期。
【浙商地产 杨凡】建发合诚（603909）：背靠头部房企，协同业务加速推进，建筑施工板块助推业绩增长。
【浙商·银行 梁凤洁/邱冠华】苏州银行（002966）是一家小而美的城商行，零售转型、规模扩张将驱动业绩持续向上。
【浙商机械 邱世梁/王华君】赛腾股份（603283）：消费电子/半导体设备双轮驱动，“低估值高成长”优质标的。
【浙商金属+汽车 施毅】赣锋锂业（002460）：业绩符合预期，2030年规划60万吨LCE产能。
【浙商医药 孙建】昭衍新药（603127）：持续看好公司在稳定供应链下的兑现能力及不断延伸的服务能力将为持续高增长带来的保障。
【浙商互联网 谢晨/陈磊】祖龙娱乐（09990）：H2业绩符合预期，2023年强IP产品线有望带来复苏。
【浙商医药 孙建】2023年4月医药行业投资组合，中药或成投资迷雾中的新破局者。
内容详情
01 重要推荐
【浙商计算机 刘雯蜀】通达海（301378）公司深度：智慧法院赋能者，进一步加强智能化产品
1、计算机-通达海（301378）
2、推荐逻辑：
公司深耕法院信息化领域三十年，具备打造智慧法院全流程解决方案能力，AI+法律应用有望推动产品服务迭代升级。
1）超预期点：
AI+法律应用进程超预期：OpenAI论文显示GPT对法律相关职业冲击较大，并且全球已有在法院应用ChatGPT辅助的法律判决的实践案例，公司与科大讯飞合作布局智慧法院建设，AI应用进程有望加速。
2）驱动因素：
①公司智慧法院全流程解决方案产品技术迭代；
②国家政策推动法院信息化进程。
3）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为462.75/594.12/756.17百万元，营业收入增长率为2.78%/28.39%/27.28%，归母净利润为87.75/115.25/149.49百万元，归母净利润增长率为-9.48%/31.34%/29.71%，每股盈利为1.91/2.50/3.25元，PE为55.62/42.35/32.65倍。
3、催化剂：
法院信息化新产品发布，AI+法律应用落地。
4、风险因素：
智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险。
报告日期：2023年3月30日
报告详情：
【浙商金属+汽车 施毅】恒帅股份（300969）公司深度：以微电机基，再拓ADAS+热管理边界
1、汽车-恒帅股份（300969）
2、推荐逻辑：
微电机业务随着智能化营收增长快速；ADAS传感器清洗系统需求明确，公司前瞻布局；热管理业务供货确定性强，营收增长较快。
1）超预期点：
汽车智能化的发展，驱动传统硬件转型智能化及电动化，整车微电机使用量得到提升，另一方面，公司从单一电机向总成化发展，实现微电机业务的量价齐升。清洗系统业务实现向热管理及ADAS的拓展，新能源渗透率提升，热管理集成化趋势明显，对于歧管，阀等设计要求高。L3级别自动驾驶即将到来，传感器清洗系统需求明朗，是一个新兴赛道。公司基于微电机横向拓宽业务面，进入ADAS及热管理赛道，增量空间大。
2）驱动因素：
汽车智能化趋势，L3级别自动驾驶开始落地，新能源汽车渗透率提升。
3）目标价格，现价空间：
目标价格85.75元/股，现价空间32.95%。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为734.11/948.64/1204.89百万元，营业收入增长率为25.61%/29.22%/27.01%，归母净利润为143.74/196.32/243.33百万元，归母净利润增长率为24.35%/36.51%/24.01%，每股盈利为1.80/2.45/3.04元，PE为36.10/26.45/21.33倍。
3、催化剂：
新产品实现车型定点、ADAS及热管理实现车型定点。
4、风险因素：
汽车智能化发展不及预期；L3级智能驾驶普及不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期。
报告日期：2023年3月31日
报告详情：
【浙商地产 杨凡】建发合诚（603909）公司深度：股东协同加速推进，各业务争相发力
1、地产-建发合诚（603909）
2、推荐逻辑：
公司具备完善的全生命周期的工程服务体系，2021-2022年通过连续的收并购，快速补强建筑施工板块的开发能力，背靠头部房企，建筑施工板块业务有望快速发展。
1）超预期点：
①公司在2021-2022年通过连续的收并购，快速补强建筑施工板块的开发能力。公司在2022年4月对日常关联交易的预计额度做出调整调整后的总额为25亿元，较之前增加24.7亿元，体现出公司对未来建筑施工板块收入具备快速增长的预期。
②建筑施工是建发合诚2022年新增业务，2022年公司新签合同额为29.17亿元，其中建筑施工板块占比为63%。2022年，公司已对建发系关联方销售商品及提供劳务19.6亿元，占2022年总关联交易额度的78.4%。公司依托控股股东建发国际，建发国际和建发合诚未来合作业务量可实现逐年增长，从而带动公司业绩高速增长。
2）驱动因素：
我们认为建发国际和建发合诚未来合作业务量可实现逐年增长。主要原因为：
①建发国际作为头部房企在2023年预计受益于市场回温及行业集中度提升，销售金额和销售面积呈现稳增长态势；
②建发国际以改善型产品为主，建造单方成本较高；
③建发合诚的施工团队需要时间拓展和成熟，因此我们预计建发国际的施工项目全部给到建发合诚需要时间。
3）目标价格，现价空间：
目标价格19.62元/股，现价空间24.7%（截至3月29日）。
4）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为2778/5395/9457百万元，营业收入增长率为120.32%/94.17%/75.30%，归母净利润为74/92/119百万元，归母净利润增长率为30.26%/25.12%/28.41%，每股盈利为0.37/0.46/0.59元，PE为42.74/34.15/26.60倍。
3、催化剂：
房地产市场回暖势头持续；建发合诚建筑施工业务快速壮大。
4、风险因素：
2023-2024年建筑工程签约金额低于预期，房地产市场低迷限制控股股东业务增长。
报告日期：2023年3月31日
报告详情：
【浙商·银行 梁凤洁/邱冠华】苏州银行（002966）公司深度：深耕苏南的精品城商行
1、银行-苏州银行（002966）
2、推荐逻辑：
苏州银行是一家小而美的城商行，零售转型、规模扩张有望驱动业绩超预期。
1）超预期点：
业绩有望超预期。
2）驱动因素：
零售转型拉动盈利改善；异地扩张支撑规模增长。
3）目标价格，现价空间：
目标价为9.13元/股，现价空间30%。
4）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为11763.00/12880.00/14497.00百万元，营业收入增长率为8.62%/9.50%/12.55%，归母净利润为3918.00/4703.00/5565.00百万元，归母净利润增长率为26.10%/20.05%/18.32%，每股盈利为1.11/1.28/1.52元，PE为6.34/5.47/4.62倍。
3、催化剂：
业绩公布；网点新设进度；零售消费贷款占比和AUM增速
4、风险因素：
宏观经济失速，不良大幅爆发，区域集中度风险。
报告日期：2023年4月1日
报告详情：
【浙商机械 邱世梁/王华君】赛腾股份（603283）公司深度：消费电子/半导体设备双轮驱动，“低估值高成长”优质标的
1、机械-赛腾股份（603283）
2、推荐逻辑：
苹果新产品、半导体前道设备国产替代，推动公司业绩持续高增长。
1）超预期点：
苹果潜望式镜头出货超预期、半导体前道设备订单超预期。
2）驱动因素：
苹果新品发布会。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为3816.75/4954.65/6175.99百万元，营业收入增长率为30.27%/29.81%/24.65%，归母净利润为419.05/545.63/715.93百万元，归母净利润增长率为36.50%/30.21%/31.21%，每股盈利为2.20/2.86/3.75元，PE为21.24/16.32/12.43倍。
3、催化剂：
苹果新品发布会、公司在手订单。
4、风险因素：
苹果新产品落地不及预期、半导体设备拓展不及预期、股东减持风险。
报告日期：2023年4月2日
报告详情：
02 重要点评
【浙商金属+汽车 施毅】赣锋锂业（002460）公司点评：业绩符合预期，2030年规划60万吨LCE产能
1、主要事件：
赣锋锂业发布2022年年报，实现归母净利205.0亿元，同增292%。
2、简要点评：
全年实现营业收入418.2亿元，同增275%，归母净利205.0亿元，同增292%，扣非归母净利199.5亿元，同增586%。业绩同比大增主要由于锂系列产品量价齐增，带来强劲增长。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
2023-2025年多个重磅项目进入放量期，2030年前形成不低于60万吨LCE产能。截至2022年底，公司在全球范围内直接或间接拥有权益的上游锂资源项目共计15个，未来三年内多个项目将会建成投产：
①Mt Marion项目锂精矿产能正由45-48万吨年，扩建至90万吨/年，新增产能爬坡预计将于23Q2开始。
②Cauchari盐湖项目一期4万吨产能预计在 2023H1完成建设投产并逐步优化产线，稳定释放产能。
③ Mariana盐湖项目2万吨项目已开工建设，预计将于 2024 年投产。
④ Goulamina 项目50.6万吨锂精矿产能，是公司目前推进的核心项目之一，力争于2024年投产。
⑤Sonora项目一期2万吨产能正在建设中。公司计划到2030年或之前形成总计年产不低于 60 万吨LCE 的锂产品供应能力。
2）催化剂：
锂价反弹上涨。
3）投资风险：
全球锂资源供给超预期释放；下游需求不及预期；产能释放不及预期。
报告日期：2023年3月30日
报告详情：
【浙商医药 孙建】昭衍新药（603127）公司点评：扩张加速，海外导流新亮点
1、主要事件：
昭衍新药发布2022年年度业绩。
2、简要点评：
昭衍新药发布2022年业绩，超预期兑现，海外拓展初见成效，资本开支加速。我们持续看好，公司稳定供应链下的兑现能力及不断延伸的服务能力为持续高增长带来的保障。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
2022年在国内上游动物模型供应持续紧张的大环境下，昭衍新药收入同比增长49.54%，经调整利润同比增长63.62%，超预期兑现，海外拓展初见成效。2022年是昭衍新药资本开支全面加速的一年，多角度产能扩张进一步提升公司的业务通量、抗风险能力并完善了公司的一体化链条。我们持续看好，公司稳定供应链下的兑现能力及不断延伸的服务能力为持续高增长带来的保障。
2）催化剂：
海外拓展加速、一体化链条拓展加速。
3）投资风险：
新增固定资产折旧、股权激励、汇兑对表观业绩影响的波动性；新业务的盈利周期的波动性；创新药投融资景气度下滑。
报告日期：2023年3月31日
报告详情：
【浙商互联网 谢晨/陈磊】祖龙娱乐（09990）公司点评：H2业绩符合预期，23年强IP产品线有望带来复苏
1、主要事件：
公司发布年度业绩。
2、简要点评：
H2业绩符合预期，2023年强IP产品线有望带来复苏。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
公司费用端22H2存在一定程度的阵痛，但是也看到公司重视人才的决心。未来研发费用或将保持高位，但是鉴于公司强研发的背景下，高研发费用支持新产品线的基础。同时，2023年进入新产品周期，上线产品预计至少有3款，营收规模上升有望带来费用率降低。
2）催化剂：
半年报利润或游戏运营数据（流水等）超预期。
3）投资风险：
新游上线质量或进度不及预期，宏观经济下滑游戏充值受损等。
报告日期：2023年4月1日
报告详情：
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