浙商早知道 | 3月2日

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【浙商机械  邱世梁/王华君】欧科亿（688308）：产品结构优化+渠道布局力度提升，盈利能力有望增强。

【浙商机械  邱世梁/王华君】华锐精密（688059）：2022Q4盈利能力回升；2023年IPO高端刀具产能释放在即，业绩有望提速。

01 市场总览

1、大势：

3月1日上证指数上涨1.0%，沪深300上涨1.4%，科创50上涨0.4%，中证1000上涨0.7%，创业板指上涨0.6%，恒生指数上涨4.2%。

2、行业：

3月1日表现最好的行业分别是计算机（+3.96%）、通信（+3.85%）、传媒（+3.55%）、建筑装饰（+2.07%）、建筑材料（+1.96%），表现最差的行业分别是美容护理（-0.31%）、电力设备（-0.14%）、医药生物（-0.05%）、纺织服饰（-0.04%）、商贸零售（+0.01%）。

3、资金：

3月1日沪深两市总成交额为9196.1亿元，北上资金净流入70.1亿元，南下资金净流入33.9亿港元。

02 重要点评

【浙商机械  邱世梁/王华君】欧科亿（688308）点评：业绩符合预期，产品结构升级，数控刀具业务快速增长

1、主要事件：

2月27日晚间，公司发布2022年业绩快报。

2、简要点评：

1）2022年：公司实现营收约10.54亿元，同比增长6.5%，实现归母净利润约2.44亿元，同比增长约10%，扣非归母净利润约2.25亿元，同比增长15%。 

2022Q4：公司实现营收约2.55亿元，同比增长约10%，环比下滑约7%，实现归母净利润约0.55亿元，同比增长约6%，环比下滑约25%。 

公司营收与业绩同比实现小幅增长，原因可能系：①产品结构持续优化，高毛利产品数控刀具业务收入占比持续提升；②渠道布局力度提升，盈利能力增强。 

2）2022年公司产品结构持续优化，其中：硬质合金制品中锯齿刀片产品受疫情及宏观经济下行因素影响，收入下滑；数控刀具产品仍保持快速增长，收入占比持续提升。我们测算公司2022年净利率约23%，较2021年同比增长约0.7个百分点，盈利能力向好。 

3）产品升级+渠道拓展，盈利能力有望再提升：

①产品升级：公司通过IPO与定增项目进一步完善数控刀具领域产品矩阵布局，项目将扩产高性能棒材、整体硬质合金刀具、数控刀具、金属陶瓷等生产线，产品结构升级提升成长空间。 

②渠道拓展：公司积极布局刀具商店拓展经销渠道，其中国内预计2022年底刀具商店达100家，实现翻倍增长。海外已在俄罗斯、巴西和土耳其等30多个国家布局。 

4）公司已于2022年取得国军标认证，其余几个证也已在陆续认证过程中，取得资质认证有望使公司获取刀具加工工艺的需求反馈，推动公司在高端刀具领域的产品开发和产品完善，加速进口替代。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

预计2022-2024年公司归母净利润2.4、3.3、4.5亿元，同比增长10%、37%、34%，PE为33、24、18X ，维持“增持”评级。

2）催化剂：

制造业复苏。

3）投资风险：

下游应用需求不及预期；扩产进度不及预期。

报告日期：2023年2月28日

报告详情：

【浙商机械  邱世梁/王华君】华锐精密（688059）点评：2022Q4业绩环比大增178%，高端刀具放量有望促业绩增长

1、主要事件：

2月27日晚间，公司发布2022年业绩快报。 

2、简要点评：

1）2022年：公司实现营收约6.02亿元，同比增长24%，实现归母净利润约1.66亿元，同比增长约2%，扣非归母净利润约1.58亿元，同比增长3.5%。 

2022Q4：公司实现营收约2亿元，同比增长约58%，环比增长约77%，实现归母净利润约0.59亿元，同比增长约45%，环比增长约178%。2022Q4业绩大幅回升，原因可能系公司产能利用率提升，规模效应下，毛利率回升。 

净利率：我们测算公司2022年归母净利率约27.5%，同比下滑约6个百分点，2022Q4归母净利率约29.5%，同比下滑约2.6pct，环比提升约10.8pct，盈利拐点初显。伴随2023年制造业复苏，公司产能利用率攀升，盈利能力将再提升。 

2022年公司盈利能力较2021年有所下滑，我们认为原因可能系：①受疫情及制造业下游景气度较弱影响，产能利用率较低；②技术创新，研发投入增加，叠加可转债利息支出提升致使期间费用率提升。 

2）渠道铺设+产品升级提升公司竞争力：

①渠道逐渐完善：过去经销为主，未来直销比例提升；过去内销为主，未来海外雇员降本，海外业务占比将提升；

②关键工艺自主可控：部分产品品质已达到甚至超过日韩厂商，性价比优势下公司产品国产替代有望提速。 

3）募资提升公司综合竞争力：IPO项目将新增3000万片硬质合金数控刀片，IPO及可转债项目新增的金属陶瓷刀片、整硬刀具、数控刀体将进一步拓宽产品矩阵，打开新成长空间。伴随新增产能在2023年逐步投产，公司盈利能力将提升。 

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

预计2022-2024年公司归母净利润1.7、2.4、3.5亿元，同比增长2%、46%、43%，PE为42、29、20X，维持“买入”评级。 

2）催化剂：

制造业复苏，订单增长。

3）投资风险：

下游应用需求不及预期；扩产进度不及预期。

报告日期：2023年2月28日

报告详情：

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