张奥平：2月PMI升至52.6%，经济复苏下产需明显走强

　　文/经济学家、增量研究院院长 张奥平

　　3月1日，国家统计局发布了2023年2月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数。其中，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为56.3%和56.4%，分别比上月上升1.9个百分点与3.5个百分点，均高于临界点。

　　PMI作为经济运行的先行指标，2月录得数据较1月继续回升，连续两个月处于扩张区间（2022年12月47.0%、2023年1月50.1%、2月52.6%），体现出我国经济已实现企稳回升。

　　笔者认为，当前经济虽已企稳回升，但仍面临不少风险挑战，故应继续加大宏观财政货币政策调控力度，并与中央经济工作会议所明确的产业、科技、社会三大政策部署协调配合，形成需求侧内需拉动、供给侧创新驱动，共促经济实现强有力复苏与高质量发展的合力。

　　首先，从制造业采购经理调查指标体系的13个分类指数来看，制造业生产端与需求端明显走强，价格有所回升。具体来看：

　　1、产需两端走强：生产端，2月PMI生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，重回扩张区间；需求端，2月PMI新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点。制造业生产景气水平与市场需求均延续走强，且春节假日结束，企业实现复工复产后，生产明显加快。

　　2、外需有所改善：新出口订单指数是出口的领先指标，2月新出口订单指数较1月的1%回升6.3个百分点至52.4%。同时，进口指数回升4.6个百分点至51.3%，体现需求端“内外双强”。笔者认为，因西方发达经济体仍将采取紧缩宏观政策抗通胀，全球经济将陷入新一轮衰退，则2月外需环比改善或将难以持续，后续仍需着力扩大国内需求，把恢复和扩大居民消费、民企投资摆在优先位置；

　　3、价格有所回升：主要原材料购进价格、出厂价格指数与PPI（上游生产者价格指数）环比方向基本同步，2月主要原材料购进价格上升2.2个百分点、出厂价格指数上升2.5个百分点。受市场需求回暖带动，价格指数有所回升。

　　其次，从企业层面来看，中小民营企业复苏仍需政策加力。大、中、小型企业PMI分别为53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4.0个百分点，均高于临界点（其中小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间）。笔者认为，因中、小型企业多是民营企业，其PMI虽重回临界点以上，但仅是环比改善，仍长期低于大型企业，相比大型企业的资产负债表自我修复能力弱，若要其保持复苏势头则仍需政策加力。

　　最后，从融资层面来看，“企业强居民弱”，居民消费预期仍待改善。1月信贷社融数据总量企稳，但结构上冷热不均，主要体现在居民与企业之间。1月人民币贷款增加4.9万亿元，比上年同期多增9227亿元。新增社融5.98万亿元，虽比上年同期减少1959亿元，但为近五年同期次高值。其中代表市场自主融资意愿的相关科目，企业中长期贷款同比多增1.4万亿元，体现政策端的支持及企业内生融资需求的修复；但居民中长期贷款同比少增5193亿元，体现居民预期仍未实质性改善。

　　2月22日，国务院常务会议指出，“当前经济增长正在企稳回升，但仍面临诸多挑战，中小微企业、个体工商户经营仍较困难，要把整治涉企违规收费与落实助企纾困政策、优化营商环境、激发市场活力紧密结合起来”“多措并举提振市场预期，巩固经济增长企稳回升势头”。

　　去年底中央经济工作会议指出，“稳健的货币政策要精准有力。要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度”。

　　笔者认为，后续宏观货币政策仍需兼顾总量与结构。首先，总量要够。因后续西方发达经济体加息抗通胀节奏未必趋缓，则我国货币政策应抓住边际宽松的窗口期，通过降低政策利率做强私人部门民企与居民资产负债表，助力有效需求恢复，提振信心；其次，投向要准。运用结构性货币政策工具实现“精准滴灌”，加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、现代化基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　往未来看，虽全球经济形势不容乐观，但国内经济将延续回升态势。扩大内需战略下，需求侧“内强外弱”趋势将延续；创新驱动战略下，市场主体将进一步实现创新发展。中央经济工作会议指出，“经济工作千头万绪，要从战略全局出发，从改善社会心理预期、提振发展信心入手，纲举目张做好工作”。可见今年经济工作将以“改善预期、提振信心”为基础和关键。当下我们应以理性乐观的心态，走在经济周期曲线之前，抓住未来的确定性。

　　(本文作者介绍：知名创投专家、财经作家，如是资本董事总经理)